中资美元债周报：一级市场发行持续回升，二级市场投资级优于高收益

2024-11-25星期一 一级市场发行持续回升： 上周中资离岸债一级市场发行持续回升，新发16只债券，规模共计60.1亿美元，以消费行业为主。其中，阿里巴巴发行多只固定利率、以美元和离岸人民币计价的高级无抵押债券，规模合计约50亿美元，为上周最大发行规模。 二级市场投资级优于高收益： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.01%，新兴市场美元债指数上涨0.29%。投资级指数最新价报188.2818，周涨幅0.03%；高收益指数最新价报151.103，周跌幅0.29%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.08%，投资级回报指数最新价报228.2724，周涨幅0.1%；高收益回报指数最新价报224.5034，周跌幅0.04%。 十年期美债收益率略有下行： 截至11月22日，2年期美国国债收益率较上周上行6.97bps，报4.373%；10年期国债收益率下行3.92bps，报4.4002%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数21.3万人，市场预期为增至22万人； 美国10月新屋开工年化总数131.1万户，预期133万户； 外国持有的美国国债总额从8月的8.5034万亿美元升至9月的8.6729万亿美元； 欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期； 英国10月CPI同比上涨2.3%，高于市场预期； 11月、12月我国经济运行有望延续10月以来回升向好的态势； 1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%； 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 财政部：已将6万亿元地方政府债务限额下达各地； 1-10月我国对外非金融类直接投资同比增长10.6%； 工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》； 10月全社会用电量同比增4.3%。 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行持续回升，新发16只债券，规模共计60.1亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以消费行业为主。 阿里巴巴发行多只固定利率、以美元和离岸人民币计价的高级无抵押债券，规模合计约50亿美元，为上周最大发行规模； 仁寿城投发行0.38亿美元债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，阿里巴巴发行合计26.5亿美元债券，息票率分别为4.875%、5.25%和5.625%，最终认购超5.5倍；阿里巴巴发行合计170亿人民币债券，息票率分别为2.65%、2.80%、3.10%和3.50%，最终认购超224.8亿元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.01%，新兴市场美元债指数上涨0.29%。中资美元债投资级指数最新价报188.2818，周涨幅0.03%；中资美元债高收益指数最新价报151.103，周跌幅0.29%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.08%，最新价报234.5474；中资美元债投资级回报指数最新价报228.2724，周涨幅0.1%；中资美元债高收益回报指数最新价报224.5034，周跌幅0.04%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，非必需消费、科技板块领涨，地产、能源板块领跌。 非必需消费板块主要受波司登国际控股有限公司、FuyuanWorldwideLtd等名字上涨的影响，收益率下行94.9bps；科技板块主要受瑞声科技控股有限公司、XiaomiBestTimeInternationalLtd等名字上涨的影响，收益率下行5.8bps。 地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、龙光集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行13.6Mbps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、兖矿集团（开曼）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1.1Mbps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行2.0bps；BBB等级周收益率下行1.2bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行21.4bps；DD+至NR等级收益率上行约202.5bps；无评级名字收益率上行3.9Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 阳光城：公司已到期未支付的债务本金合计647.61亿元 阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加多轮影响，公司流动性出现阶段性紧张。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额647.61亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元，以上债务情况数据未经审计。 泛海控股：附属公司一笔美元私募票据未能如期兑付，拟继续延期至2025年5月20日前兑付 泛海控股股份有限公司公告，附属公司发行的其中一笔美元私募票据本金1.46045亿美元未能如期于2024年11月20日兑付。公司将继续与票据持有人就偿还方案进行友好协商，并计划将该笔票据进一步延期至2025年5月20日前兑付。 四川蓝光发展：近期公司新增诉讼/仲裁涉案金额累计合计约15.92亿元 四川蓝光发展股份有限公司公告，近期，公司新增诉讼/仲裁涉案金额累计合计约15.92亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至11月22日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.4027%，较上周上行8.36bps；2年期（T2）：4.373%，较上周上行6.97bps；5年期（T5）：4.2948%，较上周下行1.2bps；10年期（T10）：4.4002%，较上周下行3.92bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国上周初请失业金人数21.3万人，市场预期为增至22万人： 美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市场预期为增至22万人。分析人士指出，这表明11月美国的就业增长可能会出现反弹，可能会直接决定美联储在12月是否再次降息。 美国10月新屋开工年化总数131.1万户，预期133万户： 美国10月新屋开工年化总数131.1万户，预期133万户，前值从135.4万户修正为135.3万户。10月营建许可年化总数初值141.6万户，预期143万户，9月终值142.5万户。 外国持有的美国国债总额从8月的8.5034万亿美元升至9月的8.6729万亿美元： 美国财政部公布的最新数据显示，外国持有的美国国债总额从8月的8.5034万亿美元升至9月的8.6729万亿美元，这是有记录以来的最高水平，也是连续第五个月上升。不过，中国、日本继续减持美债。中国9月份持有的美国国债为7720亿美元，环比减少30亿美元。日本9月份美国国债持有量为1.123万亿美元，环比减少60亿美元。 欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期： 欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。希腊央行行此前表示，欧央行12月降息25个基点已成定局。 英国10月CPI同比上涨2.3%，高于市场预期： 英国10月CPI同比上涨2.3%，较前值1.7%显著上升，高于市场预期的2.2%。10月核心CPI从9月份的3.2%升至3.3%，服务CPI从4.9%升至5%。通胀超预期上升打压交易员对英国央行未来几个月降息的押注。 11月、12月我国经济运行有望延续10月以来回升向好的态势： 国家发改委介绍，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好的态势。将研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布。加快破解各类市场准入“玻璃门”“旋转门”“弹簧门”，依法依规营造更加公正透明的准入环境。 1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%： 据财政部最新数据，1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。10月当月，全国一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入同比增长1.8%，为年内首次正增长；证券交易印花税大幅增长1.53倍。 财政部：已将6万亿元地方政府债务限额下达各地： 据财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。 1-10月我国对外非金融类直接投资同比增长10.6%： 商务部发布数据显示，1-10月，我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元，同比增长10.6%。对外承包工程新签合同额1776.5亿美元，同比增长15.3%。 工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》： 工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。 10月全社会用电量同比增4.3%： 国家能源局发布数据，10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国