中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场高收益优于投资级

2025-02-17星期一 一级市场发行回升： 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计15.6亿美元，以城投行业为主。其中，绿城中国发行3.5亿美元债券，息票率8.45%，为上周最大单笔发行规模及定价最高的新发债券，最终认购15亿美元。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.34%，投资级指数最新价报190.6702，周涨幅0.25%；高收益指数最新价报155.6244，周涨幅0.99%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.32%，投资级回报指数最新价报231.3597，周涨幅0.25%；高收益回报指数最新价报232.5628，周涨幅0.85%。 美债收益率震荡下行： 截至2月14日，2年期美国国债收益率较上周下行3.03bps，报4.2589%；10年期国债收益率下行1.85bps，报4.4762%。 宏观要闻： 美国1月通胀意外上升；美国上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.5万人；美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税；美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%；美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元；欧元区2024年12月工业产出同比降2.0%，预期降3.1%；日本2024年国际收支经常项目顺差为1985年有统计数据以来的最大值； 1月末社融规模存量为415.2万亿元，同比增8%； 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作；运用地方政府专项债券资金收储存量闲置土地的工作加速推进；1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%；1月各地发行新增专项债总规模达2048.02亿元，同比涨幅为260.70%。 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计15.6亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以城投行业为主。其中，绿城中国发行3.5亿美元债券，息票率8.45%，为上周最大单笔发行规模及定价最高的新发债券，最终认购15亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.34%，新兴市场美元债指数上涨0.22%。中资美元债投资级指数最新价报190.6702，周涨幅0.25%；中资美元债高收益指数最新价报155.6244，周涨幅0.99%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.32%，最新价报238.3834；中资美元债投资级回报指数最新价报231.3597，周涨幅0.25%；中资美元债高收益回报指数最新价报232.5628，周涨幅0.85%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、通讯板块领涨，地产、能源板块领跌。 医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司，微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行87.4bps；通讯板块主要受万国数据控股有限公司、哔哩哔哩股份有限公司等名字上涨的影响，收益率下行31.1bps。 地产板块主要受正商实业有限公司、融创中国控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行507.7bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、邹城市城资控股集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1.7bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行6.7bps；BBB等级周收益率下行18.6bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行32.8bps；DD+至NR等级收益率上行约2.3bps；无评级名字收益率上行137.8bps。 2.4上周债券市场热点事件 龙光集团：境外债务重组已获必要同意，约76.4%同意债权人加入整体CSA 龙光集团公告，截至2025年2月12日下午五时，持有公司“境外债务”本金总额其中的62.07亿美元（包括现有票据、股本挂鈎证券（ELS）、现有贷款以及结构性融资及担保债务），约76.4%的同意债权人已加入整体CSA。 上海世茂建设：累计未能按期支付公司债券本息共计约4.2亿元： 上海世茂建设公告称，1月公司新增金额1000万元以上未决诉讼案件数量共计7件，标的金额总额累计约22.45亿元。截至1月31日，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约4.2亿元，此外，公司单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约469.4亿元。 旭辉集团：“H21旭辉1”分期偿付日为2月12日，尚未足额筹集本次本息偿付所需资金： 旭辉集团公告称，“H21旭辉1”分期偿付日为2月12日，公司目前资金状况较为紧张，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金。 2.5上周主体评级调整 3.宏观数据追踪 截至2月14日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.214%，较上周下行0.82bps；2年期（T2）：4.2589%，较上周下行3.03bps；5年期（T5）：4.3274%，较上周下行2.11bps；10年期（T10）：4.4762%，较上周下行1.85bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 4.宏观要闻 美国1月通胀意外上升： 美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。 美国上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.5万人： 美国上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.5万人，前值自21.9万人修正至22万人。 美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税： 美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；不要期待会有任何豁免；很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。相关措施的生效日期并未公布，一位白宫高级官员称，这一庞大过程可能需要数周甚至数月才能完成。 美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%： 美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。 美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元： 美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元，前值赤字867亿美元。美国2025财年前四个月的预算赤字达到创纪录的8400亿美元，而2024财政年度的可比赤字为5320亿美元。 欧元区2024年12月工业产出同比降2.0%，预期降3.1%： 欧元区2024年12月工业产出同比降2.0%，预期降3.1%，前值从降1.9%修正为降1.8%；环比降1.1%，预期降0.6%，前值从升0.2%修正为升0.4%。 日本2024年国际收支经常项目顺差为1985年有统计数据以来的最大值： 日本2024年国际收支经常项目顺差为292615亿日元，是自1985年有统计数据以来的最大值。主要原因是日元贬值下贸易赤字缩小，投资收益增加和赴日游客消费增多。 1月末社融规模存量为415.2万亿元，同比增8%： 据央行统计，1月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%；1月份，人民币贷款增加5.13万亿元；社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元；1月末，社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。 发改委：2025年要加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求 国家发改委称，2025年要加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、投资、消费、产业、区域、价格、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，提高政策整体效能。 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作： 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等。会议还审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施；讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。 运用地方政府专项债券资金收储存量闲置土地的工作加速推进： 运用地方政府专项债券资金收储存量闲置土地的工作加速推进。珠海市、惠州市、潮州市、江门市等多地密集发布关于运用专项债券资金收回收购存量闲置土地的公示。截至2月11日，各地拟运用专项债收储地块总计100余宗，拟收回收购价格合计超260亿元。 2025年1月北京二手商品住宅成交12480套，为2022年以来同期成交套数最高值： 中指研究院数据显示，2025年1月北京二手商品住宅成交12480套，为2022年以来同期成交套数最高值。自去年四季度以来，二手住宅成交量持续保持高位，卖家心理预期有所修复，多数业主不愿低价出售房产，相较于2024年前三季度，二手房谈价空间已经明显缩小。 1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%： 乘联分会数据显示，1月，全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%；新能源乘用车零售74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。 IDC：2024年中国平板电脑市场出货量同比增长4.3%： IDC数据显示，2024年中国平板电脑市场出货量同比增长4.3%，市场迎来回暖。伴随今年1月国补政策落地，中国平板市场需求将被进一步激发。华为延续季度市场份额第一，并登上年度出货量首位。 1月各地发行新增专项债总规模达2048.02亿元，同比涨幅为260.70%： 今年1月份，各地新增专项债放量发行。Wind数据显示，1月份，各地发行新增专项债40只，总规模达2048.02亿元，同比增加1480.21亿元，涨幅为260.70%。最新数据显示，截至2月10日，年内各地新增专项债发行量2323.43亿元。 2025年以来券商发债融资规模缩水： 2025年以来，券商发债融资规模在缩水。截至2月12日，仅有3家券商获批发债， 合计规模同比下滑超50%；已发债券方面，29家券商合计发行807亿元境内债，同比下滑24%。 2024年全年全国共销售彩票6234.86亿元，同比增长7.6%： 2024年全年全国共销售彩票6234.86亿元，同比增长7.6%。彩票专家、中国财政科学研究院金融中心研究员王薛红表示，这是自1984年中国开始销售彩票以来，全年彩票销售收入首次突破6000亿元。 2024年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.8%： 工信部数据显示，2024年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.8%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信