2026年贵金属期货期权白皮书：全球流动性充裕，贵金属价格偏多

——贵金属：全球流动性充裕，贵金属价格偏多 格林大华期货研究院刘洋交易咨询资格：Z0016580 摘要 受美联储降息从预期到落实，美元指数连续下跌，加上俄乌战争、中东地区地缘政治危机的影响，央行持续购入黄金，主要国家财政持续扩张，投资者对主权货币信用信心缩减，2025年的黄金行情呈现出较为明显的上涨趋势。伦敦现货黄金价格从2024年年末的2610.85美元/盎司，至2025年高点超4500美元/盎司，累计价格上涨超过70%。上海期货交易所（SHFE）黄金期货走势类似，沪金2025年高点超过1000元/克。2025年白银行情呈现更强劲的上涨，伦敦现货白银2024年年末收盘价28.91美元/盎司，2025年高点超过80美元/盎司，全年最高涨幅超170%。 展望2026年，黄金市场前景依然乐观，主要国家继续维持财政扩张，美元继续保持降息预期，以及美国滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。虽然金价不断刷新纪录，当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。世界黄金协会的研究显示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。2026年白银的工业和投资需求均可能继续保持强劲，同样预期偏多。 白皮书编辑委员会 王骏王凯刘洋 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，其中博士后、博士2名，硕士研究生16名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯院长北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 刘洋，格林大华期货研究院副院长，金融投资领域从业20余年，曾任职证券公司固定收益部高级投资经理、企业集团财务公司投资总监、私募股权投资基金研究部负责人，长期跟踪研究宏观经济和金融市场，现主要从事宏观经济和国债期货品种研究，研究分析宏观经济数据、货币政策和利率走势，提出国债期货投资策略。2023年-2025年连续三年获得《期货日报》中国最佳期货分析师评选——最佳宏观金融分析师称号。 目录 第一部分贵金属产业链....................................................................................................................................6一、黄金产业结构......................................................................................................................................................6二、白银产业结构......................................................................................................................................................8第二部分贵金属期货和期权合约介绍...........................................................................................................11一、黄金期货合约和交割制度................................................................................................................................11二、白银期货合约和交割制度................................................................................................................................12三、黄金期货期权合约..............................................................................................................................................14四、白银期货期权合约..............................................................................................................................................15第三部分贵金属价行情回顾............................................................................................................................16一、黄金行情回顾......................................................................................................................................................16（一）黄金过去十年历史回顾..................................................................................................................................16（二）2025年黄金行情回顾....................................................................................................................................16二、白银行情回顾......................................................................................................................................................18（一）白银五年行情回顾..........................................................................................................................................18（二）2025年白银行情回顾....................................................................................................................................18第四部分宏观经济及地缘政治对贵金属价格的影响分析..............................................................................20一、美国经济对贵金属价的影响分析......................................................................................................................20（一）美国降息周期开启对贵金属价格的影响......................................................................................................20（二）美国经济对贵金属价格的影响......................................................................................................................20（三）美元指数走势对贵金属价的影响..................................................................................................................22二、央行购金对贵金属价格的影响..........................................................................................................................23三、地缘政治危机对贵金属价格的影响分析..........................................................................................................24 证监许可【2011】1288号 （一）黄金供应分析..................................................................................................................................................24（二）黄金需求分析....................................................................................................................................