2026年养殖饲料期货期权白皮书总结
摘要
2026年玉米市场供需格局将转向基本平衡，全年价格或维持区间运行。生猪市场将围绕去产能“预期差”展开交易，重点关注母猪存栏去化节奏和生猪出栏体重。鸡蛋市场同样将交易去产能“预期差”，关注养殖端超淘驱动去产能进程的到来。
玉米市场
- 供求格局：2025/26年度国内玉米供需格局转向供给基本平衡，重点关注政策粮源投放节奏和规模，以及进口政策变化。
- 品种观点：中短期围绕新季玉米售粮节奏展开波段交易，下有支撑、上有压力或维持宽幅区间运行。长期维持谷物替代+种植成本的定价逻辑，重点关注产业政策导向。
- 交易策略：中长期维持区间交易思路，政策粮源投放前维持低多思路，上方空间不宜过分乐观；待政策性粮源投放落地，关注波段高空机会。
- 关键数据：2025/26年度全球玉米产量预计同比增加3.9%，消费量预计同比增加1.1%，期末库存同比增加1.1%。美国玉米产量预测同比增加5.4%。
生猪市场
- 供求格局：2026年7月前生猪出栏头数仍处于较高水平，25年四季度去产能不及预期，母猪存栏下降幅度相对有限。排除疫病影响，2026年8月前生猪供给仍较充裕。
- 品种观点：供给增加进入尾声，去产能号角已吹响，市场等待验证。近月合约围绕供需交易基差回归逻辑；远月合约继续交易政策驱动下的去产能“预期差”，关注产能去化节奏及生猪出栏体重。
- 行情观点：2026年一季度猪价或先扬后抑，二季度生猪供给有望形成拐点，下半年猪价预期走强但空间有限。
- 关键数据：2025年10月末我国能繁母猪存栏为3990万头，对应排除疫病影响在2026年8月之前我国生猪供给仍处于较高水平。2025年生猪平均出栏均重为124.59公斤。
鸡蛋市场
- 供求格局：2026年1月全国在产蛋鸡存栏量约为13.42亿只，环比减幅0.15%，同比增幅4.11%。2025年10月末在产蛋鸡存栏高达13.68亿只，供给压力凸显。
- 品种观点：中短期来看，节前已部分兑现2月供强需弱格局施压蛋价走弱预期，节后蛋价进一步跌幅或相对有限，关注库存水平变化。长期来看，蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。
- 交易策略：2026年交易去产能预期差。在养殖端超淘确认发生前，期货合约或继续走收升水的交易路径，建议维持波段逢高沽空思路。待超淘确认发生后，再布局新一轮的周期性上涨行情。
- 关键数据：2025年1-9月月度新生仔猪环比持续增加，仅7月仔猪环比下降。2025年1-6月蛋苗均价为4.23元/羽，较24年同期涨幅高达40%。
套利机会
- 玉米：可关注期货合约进一步冲高、基差进一步走弱至-200元/吨一下的买现货卖期货的期现套利机会。
- 生猪：建议可以考虑卖近月、买远月合约的反套交易机会。
- 鸡蛋：若确认发生超淘，可关注反套机会；若养殖规模化导致淘鸡不及预期，可关注正套机会。
期权分析及策略建议
- 玉米：以区间支撑和压力位进行卖出期权操作为主。
- 生猪：在上方压力位进行卖出看涨期权为主。远月合约需要关注去产能节奏，若去产量集中大幅去产能，则可关注远月合约买入虚值看涨期权。
- 鸡蛋：在上方压力位进行卖出看涨期权为主。二季度之后的远月合约需要关注在产蛋鸡去产能节奏，若去产量集中大幅去产能，则可关注买入虚值看涨期权。
技术分析与展望
- 玉米：预计2025年玉米期货盘面或维持区间运行，2505合约上方压力2350-2400，下方支撑2250-2300。
- 生猪：生猪期货或维持低位区间运行。短期震荡寻底，或展开技术性修复行情。2605合约支撑关注11000，第一压力关注11760，第二压力关注12000；2607合约支撑关注12000,第一压力关注12500，第二压力关注13000。
- 鸡蛋：近月合约围绕现货交易基差修复逻辑，远月合约交易去产能预期差。2604合约压力关注3300-3350，支撑关注3100-3150；2608合约上方压力4200-4250，支撑关注3900-4000。
