-2025年养殖饲料期货期权白皮书

——细雨生寒未有霜庭前木叶半青黄 养殖饲料期货期权白皮书编委会格林大华期货研究院王骏交易咨询号：Z0021220王凯交易咨询号：Z0013404张晓君交易咨询号：Z0011864 摘要 2025年玉米品种观点及操作建议——供给宽松转向供给基本平衡，全年或维持低位区间运行。宏观驱动增强，国内外流动性同步释放，有望提振大宗商品看涨预期。国内供需宽松利空压力持续释放，盘面已基本兑现，预计明年现货价格有望逐步上移，但上移空间不宜过分乐观，重点关注后续玉米及替代品进口政策。全年维持宽幅区间交易思路，可关注春节前后季节性卖压释放之后的波段买保和做多机会，也可关注三季度价格涨至区间上沿后的波段卖保和做空机会。淡季合约关注区间2050-2250元/吨，旺季合约关注区间2200-2400元/吨。 2025年生猪市场观点及操作建议——2025年生猪供给增加，价格重心下移，波动幅度收窄。宏观逻辑：国外关注美联储降息节奏和幅度；国内有效需求不足是制约经济发展的主要矛盾，预计2025年政策力度有望加码，货币政策仍有放松空间，或推升2025年物价水平及通胀预期。产业逻辑：非瘟后疫病常态化背景下，资金推动技术创新对应，疫病被动去产能对应的阶段性猪价波动，集团产能相对稳定，猪价波动周期缩短，但波动频率加快。养殖端规模化集中进程尚未结束，降本增效仍是主旋律低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率/扩大市场份额。供需逻辑：排除冬季疫病影响，2025年生猪市场供给预期同比增加，展望2025年生猪供给仍十分充足，猪价进入下行周期，猪价支撑关注12-13元/公斤，上方压力关注15-16元/公斤，全年均价关注14.5元/公斤。预计2025年养殖利润同比明显下降，全年整体或处于微利水平，不排除阶段性出现亏损。 2025年鸡蛋市场观点及操作建议——2025上半年供给压力仍存，下半年矛盾尚在积累。从在产蛋鸡存栏量来看，根据目前蛋鸡存栏结构以及养殖单位补栏心态来看，2025年上半年在产蛋鸡存栏量仍有增加预期。而偏高的存栏量也意味着鸡蛋的供应压力将 证监许可【2011】1288号 会在一定程度上压制上半年蛋价的上方空间，抑制蛋价走弱。上半年养殖利润收窄，理论上或驱动2025年下半年在产蛋鸡存栏缓慢下降，进而支撑蛋价企稳上涨。然而，需要重点关注的是，明年原料价格变化下的养殖利润处于何种水平。若上半年原料价格仍处于相对低位、养殖利润仍较可观，养殖端继续延缓淘鸡，淘汰鸡日龄整体仍居高不下，则下半年在产蛋鸡存栏或仍将处于较高水平，进而限制蛋价向上空间。 白皮书编辑委员会 王骏王凯刘锦张晓君王子健李方磊 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，其中博士后、博士2名，硕士研究生16名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏：格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯院长北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 证监许可【2011】1288号 刘锦农畜产品中心总监2011年进入期货市场，从业14年，深耕油脂油料产业链14年，熟悉油脂油料产业链上下游，对于风险敞口的确定和把控具有较好的实操经验，结合宏观经济的运行原理和规律和产业周期，帮助企业制定行之有效的风险管理策略。在证券时报、期货日报、文华财经等专业报纸和网站发表文章和评论百余篇。2016年郑商所第一届高级分析师评选菜系高级分析师，2021年郑商所菜系高级分析师，2022年郑商所菜系高级分析师、资深菜系分析师，2016年大连商品交易所十大研发优秀团队，2017年中原饲料采购联盟特聘专家，连续多年获得期货日报及证券时报最佳农产品分析师。 张晓君农畜产品中心首席研究员格林大华期货养殖产业链研究员，十五年以上从业经验。深耕养殖产业链，致力于生猪生态圈建设，常年在产业一线进行走访调研、能够为集团企业提供切实有效的风险管理方案，多次受邀在行业大型会议上进行主旨演讲，入选公司内部1+N大咖讲师，连续多年荣获期货日报&证券时报最佳农副产品期货分析师奖、在市场培育工作上收到大连商品交易所致个人感谢信，有助于提升公司在养殖行业知名度和影响力。 李方磊生鲜软商品研究员吉林农业大学农学硕士，2022年入职格林大华期货研究院，主要负责软商品研究（橡胶类，白糖和红枣），擅于从基本面、行业热点等视角出发，探讨行业发展趋势，致力于帮助企业有效利用期货工具规避现货市场的价格波动风险。2023年深入新疆红枣产地实地调研，形成专业报告2篇，获得行业高度关注。2024年入围郑商所白糖高级分析师。 王子健软商品研究员2020年毕业后进入棉花产业现货公司，从事棉花期现业务和基差业务，2021年入职格林大华期货，进入格林大华期货研研究院辅助研究棉花期货。2022年服务公司“以红撬白”战略布局，驻点新疆一师棉麻及阿拉尔鹏宇仓库。在研究院期间，拜访90%以上豫北地区纺织企业和工业基地，及其交割库，辅助企业交割棉纱仓单200多吨，宣传投教方面，经常接受期货日报采和夺冠高手专访，文华财经上发表多篇报告。 目录 第一部分养殖饲料产业链分析..........................................................................................................3一、养殖饲料全产业链结构图...............................................................................................................................3二、玉米生猪鸡蛋养殖产业链...............................................................................................................................3第二部分养殖饲料期货和期权合约介绍............................................................................................5一、玉米期货/期权合约和交割制度....................................................................................................................5二、生猪期货/期权合约和交割制度....................................................................................................................8三、鸡蛋期货/期权合约和交割制度..................................................................................................................13第三部分长期走势和2024年市场行情总结....................................................................................19一、现货市场长期与当年走势分析....................................................................................................................19二、期货市场长期与当年走势分析....................................................................................................................26三、期货成交与持仓数据分析............................................................................................................................33第四部分养殖产业链上下游供给格局分析......................................................................................36一、玉米市场供给格局分析...................................................................................................................................36二、生猪市场供给格局分析...................................................................................................................................41三、鸡蛋市场供给格局分析...................................................................................................................................45第五部分养殖产业链上下游消费格局分析......................................................................................49一、玉米市场消费格局分析............................................................................................................