生猪
- 供需博弈加剧，关注去库情况
- 期现端：生猪价格延续下跌，散户惜售松动，规模企业主动增量，终端消费疲软，供强需弱。盘面先抑后扬，跟随现货调整，但旺季预期支撑，后期止跌反弹，基差收敛。
- 供应端：能繁母猪存栏缓增，产能充裕，生产性能提升，三四季度出栏压力仍大。仔猪数据显示7-8月供应增幅有限，9月后增幅明显。规模企业出栏计划下降，生猪体重偏高，肥标价差修复，二次育肥进场。
- 需求端：屠宰开工率和屠宰量下降，终端消费平淡，屠企缩量保价，侧重鲜销。冻品市场需求平淡，走货缓慢，部分地区鲜品销售不畅，被动入库。
- 成本端：仔猪价格小跌，二元能繁母猪价格小涨，自繁自养利润下滑，外购仔猪利润亏损扩大。猪粮比6.27：1。
- 周度小结：短期供需博弈加剧，猪价窄幅震荡，关注企业出栏节奏、体重变化和需求表现。中长期来看，供应压力仍大，价格反弹承压。
- 策略建议：短期猪价窄幅震荡，中长期承压。09压力位14500-14700，11压力位14000-14200，01压力位14000-14200，反弹承压逢高偏空操作，空09、11多01套利部分止盈。
- 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏。
鸡蛋
- 强现实弱预期，盘面博弈加剧
- 期现端：蛋价大幅反弹，南方市场出梅，渠道入市积极性增加，高温导致产蛋率下滑，市场大码供应偏紧，盼涨情绪浓厚。盘面主力09合约博弈加剧，现货带动基差向上修复，但基差仍偏低。
- 供应端：新开产蛋鸡对应2025年3月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，季节性旺季。养殖端淘汰放缓，淘汰日龄止跌反弹，高温导致产蛋率下滑，削弱供应压力。新开产小蛋供应充足，对涨势形成拖累。
- 需求端：南方市场出梅，质量问题缓解，渠道入市积极性增加，蛋价跌至低位，后市需求预计转旺，渠道采购需求增加，市场走货加快，各环节库存有所消化。鸡蛋性价比不错，替代性消费存支撑。
- 周度小结：短期高温天气下，产蛋率下滑，削弱供应压力，需求预计季节性转旺，驱动蛋价上涨。但养殖端淘汰放缓、新开产量大，叠加蛋价上涨后冷库出库预计增加市场供应，仍会限制涨势。中长期来看，高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。
- 策略建议：当前09基差仍偏低，盘面博弈加剧，等待现货指引，若现货涨势放缓，涨幅或不及预期，盘面等待逢高介空为主，关注3650-3700压力表现；四季度供应压力或有所缓解，12、01等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动。
- 风险提示：冷库出库情况、下游需求反馈、天气。
玉米
- 供需博弈加剧，盘面震荡运行
- 期现端：玉米价格先跌后稳，市场看涨氛围降温导致东北玉米价格下行，贸易商出货意愿减弱，市场供应有所收紧，现货止跌，预计未来一周现货窄幅震荡，存在支撑。玉米主力09合约跟随现货止跌反弹，当前几乎平水现货，基差处于历史同期偏低水平。
- 供应端：进口玉米持续拍卖，成交率下降，补充市场供应，价格走弱，贸易商出货意愿下滑，市场供应收紧，北港库存持续去化，短期粮源加速消耗，支撑现货价格。
- 需求端：生猪存栏增加带动饲料需求增加，但玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时可用物料多元化，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，进入传统检修季，开机率维持偏低水平，消化库存，增量有限。
- 周度小结：政策粮持续投放，补充市场供应，施压现货价格，随着出货意愿下滑，市场供应收紧，北港库存持续去化，短期粮源加速消耗，对现货价格形成支撑，但市场可用物料逐渐多元化，玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，限制玉米上方空间。中长期来看，国内供需边际收紧，年度玉米存在缺口，对现货形成支撑，但政策投放及小麦等替代品补充，限制涨幅。
- 策略建议：现货现止跌迹象，09基差处于偏低水平，短期单边谨慎做多，等待现货指引；套利关注9-1反套机会。
- 风险提示：政策、替代品情况。
