长江期货饲料养殖产业周报
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-5-27 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 ◆期现端：截至5月24日，全国现货价格16.53元/公斤，较上周涨1.13元/公斤；河南猪价16.41元/公斤，周度上涨1.01元/公斤；生猪主力2409报价18225元/吨，周度降30元/吨；09合约基差-1815元/吨，周度涨1040元/吨。周度猪价继续上行，因养殖端看涨情绪浓厚，二育入场积极、规模场压栏惜售挺价，提振价格大幅上涨；盘面因二育、压栏导致供应后移挤压升水，基差收敛，周末现货震荡调整。 ◆供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度将面临较低的供应，且冻品库存逐步去化，供应边际减少。在市场看好后市的情况下，当前二育低位介入积极性提升，导致当前供应减少而压力后移，周度生猪出栏体重止跌回升。不过天热大猪需求疲软，目前肥标价差已经转负，此外南方梅雨季的疫情风险，二次育肥与压栏猪6-7月集中出栏的风险仍存；长期来看，官方4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年供应仍相对充足。截至5月23日，175公斤肥标价差-0.04元，较上周降0.16元；全国生猪周度出栏均重125.72公斤，较上周涨0.42公斤；冻品库容率17.17%，较上周降0.01%；截至5月24日，生猪期货仓单0手，较上周最后一个交易日减少82手。 ◆需求端：周度屠宰开工率、屠宰量延续下滑，因气温升高，终端消费一般，随着白条价格受毛猪带动上涨，市场走货受限。目前屠企厂家仍亏损，主动控量或小幅缩量维持较高鲜销，无主动入库操作，整体消费端提振有限。截至5月24日，周度日均屠宰开工率较上周降0.396%至27.696%；屠宰加工利润-52.01元/头，较上周涨7.13元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.36：1，退出过度下跌预警区间，国家以轮换为主，让市场自动调节。 ◆周度小结：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步去化，供应边际减少，而需求逐步好转，价格预计抬升。在后市看好情况下，二育介入积极性增强，导致当前供应减少，价格提前上涨。目前生猪出栏体重止跌回升，供应压力后移，而天热需求疲软，肥标价差已经转负，以及南方梅雨季疫情担忧，二次育肥与压栏猪6-8月集中出栏的风险仍存，抑制后期价格高度，短期猪价预计偏强中频繁波动，关注二育与出栏体重变化。长期来看，官方4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，2024年下半年供应仍相对充足以及养殖成本降低，价格谨慎乐观。 ◆操作建议：短期二育介入造成供应后移以及盘面升水维持套保利润，09、11挤压升水，但去产能背景下，价格整体偏强，建议多单前高附近部分止盈，回调再入。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、压栏的表现 02鸡蛋：产能增势难逆转，期价回调风险加剧 ◆期现端：周度蛋价冲高回落后企稳，截止2024年5月24日，全国鸡蛋均价4. 11元/斤，较上周五涨0.05元/斤。短期冲高后各环节恐高情绪转浓，叠加南方市场持续有雨，蛋价止涨回落，不过端午需求预计有支撑，未来一周蛋价稳中偏弱运行。盘面近月随现货回调后企稳，远月上涨动力减弱，依旧维持近强远弱格局，基差进一步走缩。 ◆供应端：2024年4月在产蛋鸡存栏12.4亿，环比增0.57%，处于近五年同期次高水平，仅次于2020年。2024年5、6月新开产蛋鸡对应2024年1、2月补栏的鸡苗，补苗量环比减少、月均同比增加，意味着新开产蛋鸡同比增加，不过增速放缓。淘鸡方面，目前蛋价大幅反弹，淘汰积极性明显放缓，周度淘鸡价格止跌上涨0.23元/斤至5.13元/斤。此外，端午小蛋需求好转，大小蛋价差小幅缩窄；周度鸡苗价格止跌上涨，蛋价大幅反弹，补苗积极性提升。 ◆需求端：本周销区销量周环比增加2%。蛋价大幅上涨后，渠道恐高情绪增加，各环节库存小幅增加，蛋价止涨回落，蛋价小幅下跌后释放一定的恐高情绪，同时临近端午，渠道及终端补货需求仍存，叠加“缺菜期”鸡蛋替代性消费好转，降价后刺激部分终端补货需求，对蛋价形成一定支撑。不过端午节备货需求临近结束，节后需求大幅转弱，同时蔬菜大面积上市，鸡蛋替代消费预期边际转弱。 ◆周度小结：4月在产蛋鸡存栏12.4亿只，恢复至偏高水平，5月新开产蛋鸡同比增加、环比减少，当前鸡龄结构年轻，可淘老鸡不多，蛋价大幅反弹，淘鸡积极性下降，鸡蛋供应增势未改、增速放缓，另外行情转好后，换羽延养积极性提升，中长期产能去化或不及预期。需求方面，蛋价止涨下跌释放部分恐高情绪，短期蛋价受端午需求及替代消费支撑，随着端午备货需求结束，蔬菜上市鸡蛋替代性消费预期减弱，同时南方进入梅雨季，蛋价回调风险仍大。目前端午节需求支撑下，蛋价或难有大幅下跌，当前09基差处于历史同期高位，若端午节后需求转淡，叠加梅雨季，蛋价大幅下跌，09或跟随走弱。近月07当前贴水河北现货400元/500千克左右，短期等待现货反馈。 ◆操作建议：近月谨慎追空，等待现货反馈；09空单继续持有。 ◆风险提示：替代品情况、饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：市场多空交织，关注新麦上市情况 ◆期现端：周度锦州港玉米价格涨30元/吨至2420元/吨。粮源转移至贸易端，主体抗价能力增强，受存粮成本支撑，南北港口价格倒挂，贸易商出货积极性不高，对价格形成支撑，华北地区小麦上市临近，市场关注度较高，短期玉米购销转淡，腾仓需求或形成阶段性供应压力，抑制高价，预计未来一周玉米价格窄幅波动。玉米主力07涨跌互现，基差小幅缩窄。 ◆供应端：2023/24年全国玉米增产，基层售粮基本结束，粮权转移至贸易端。东北地区春播进行中，墒情良好，24/25地租成本下降新季玉米成本下移；北方港口继续累库，库存行至历史高位，南北倒挂有所缓解，利于后续北港库存去化；华北地区受干热风天气扰动，市场对新麦丰产预期有所缓解，新麦收购价有所上扬，不过整体丰产预期仍强，关注政策及天气情况。替代方面，4月玉米进口环比继续下滑31%，同比转增18%，进口高粱环比、同比均增，进口大麦环比减同比增，国际谷物进口量增价低，或制约玉米上行空间。 ◆需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，饲料企业刚需补库为主，周度饲料玉米库存天数小幅增加0.38天至30.55天，其中华北地区库存天数增幅明显，中长期随着生猪养殖利润好转，去化进程或进一步放缓，若小麦饲用性价比不高，玉米需求或有修复；深加工利润扭亏为盈，开机率同比大幅提升，不过玉米及产成品库存处于同期高位，建库需求增量或有限。周度北港下海量周环比继续减少，南北港库存均位于同期偏高位置，当前南北港价格倒挂，南方建库需求或支撑玉米价格。 ◆周度小结：2023/24全国玉米增产，东北地区进入春播阶段，墒情好、新季成本有所下移，粮源转移至贸易端，持粮主体抗价能力转强，受前期收购成本支撑，叠加市场悲观情绪转弱，贸易商惜售心理增强，对玉米价格形成支撑。进口方面，4月玉米进口环比继续下滑，不过整体进口替代品量增价低，一定程度制约玉米上方空间。当前饲企库存维持刚需补库，中长期玉米需求或有修复，深加工企业利润修复，不过玉米库存维持高位，需求增幅或有限。南北港玉米价格继续倒挂，后续随着需求修复及进口减少，南方市场或仍存需求增量。5-6月玉米市场重点关注新麦情况，天气扰动下，新麦丰产预期有所缓解，粉厂等提价收购。此外，新麦上市期间，贸易商腾仓仍对玉米市场形成压制，短期盘面冲高至前高位附近，基差走扩至年内偏高位置，回调压力增大，不过中长期预计筑底反弹，重点关注政策情况。 ◆操作建议：单边关注09等待回调逢低介入多单，关注2485支撑位表现；套利9-1正套逐步布局。 ◆风险提示：新麦上市、下游建库情况、政策 01 生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 01周度行情回顾 现货价格：截至5月24日，全国现货价格16.53元/公斤，较上周涨1.13元/公斤；河南猪价16.41元/公斤，较上周上涨1.01元/公斤。 期货价格：截至5月24日，生猪主力2409合约收盘18225元/吨，较上周跌30元/吨。基差：09合约基差-1815元/吨，较上周涨1040元/吨。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏官方环比下降：2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%，相当于目标保有量3900万头的102.2%；我的农产品网4月样本点能繁母猪存栏501.55万头，环比增加0.94%，同比减少4.74%；涌益4月样本点能繁母猪存栏104.91万头，环比增0.96%，同比减少4.26%。官方能繁母猪产能延续去化，但幅度明显放缓。 生产性能提升：4月二元：三元能繁占比91%：9%，较上月减少1%；配种分娩率78.5%，较上月增0.04%，同比增4.83%；窝均健仔数11.24，较上月增0.04，同比增3.21%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2、3月生产性能恢复增长，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。统计局数据2024年一季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%;生猪出栏19455万头，下降2.2%。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，且生产性能提升，供应维持在平衡略松的状态。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 ◆期现端：截至5月24日，全国现货价格16.53元/公斤，较上周涨1.13元/公斤；河南猪价16.41元/公斤，周度上涨1.01元/公斤；生猪主力2409报价18225元/吨，周度降30元/吨；09合约基差-1815元/吨，周度涨1040元/吨。周度猪价继续上行，因养殖端看涨情绪浓厚，二育入场积极、规模场压栏惜售挺价，提振价格大幅上涨；盘面因二育、压栏导致供应后移挤压升水，基差收敛，周末现货震荡调整。 ◆供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度将面临较低的供应，且冻品库存逐步去化，供应边际减少。在市场看好后市的情况下，当前二育低位介入积极性提升，导致当前供应减少而压力后移，周度生猪出栏体重止跌回升。不过天热大猪需求疲软，目前肥标价差已经转负，此外南方梅雨季的疫情风险，二次育肥与压栏猪6-7月集中出栏的风险仍存；长期来看，官方4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年供应仍相对充足。截至5月23日，175公斤肥标价差-0.04元，较上周降0.16元；全国生猪周度出栏均重125.72公斤，较上周涨0.42公斤；冻品库容率17.17%，较上周降0.01%；截至5月24日，生猪期货仓单0手，较上周最后一个交易日减少82手。 ◆需求端：周度屠宰开工率、屠宰量延续下滑，因气温升高，终端消费一般，随着白条价格受毛猪带动上涨，市场走货受限。目前屠企厂家仍亏损，主动控量或小幅缩量维持较高鲜销，无主动入库操作，整体消费端提振有限。截至5月24日，周度日均屠宰开工率较上周降0.396%至27.696%；屠宰加工利润-52.01元/头，较上周涨7.13元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比
