2025年养殖产业链年报-养殖饲料：细雨生寒未有霜 庭前木叶半青黄

——2024年市场回顾与2025年展望 格林大华期货研究院张晓君投资咨询号：Z0011864从业资格号：F0242716 摘要 2025年玉米品种观点及操作建议——供给宽松转向供给基本平衡，全年或维持低位区间运行。宏观驱动增强，国内外流动性同步释放，有望提振大宗商品看涨预期。国内供需宽松利空压力持续释放，盘面已基本兑现，预计明年现货价格有望逐步上移，但上移空间不宜过分乐观，重点关注后续玉米及替代品进口政策。全年维持宽幅区间交易思路，可关注春节前后季节性卖压释放之后的波段买保和做多机会，也可关注三季度价格涨至区间上沿后的波段卖保和做空机会。淡季合约关注区间2050-2250元/吨，旺季合约关注区间2200-2400元/吨。 2025年生猪市场观点及操作建议——2025年生猪供给增加，价格重心下移，波动幅度收窄。宏观逻辑：国外关注美联储降息节奏和幅度；国内有效需求不足是制约经济发展的主要矛盾，预计2025年政策力度有望加码，货币政策仍有放松空间，或推升2025年物价水平及通胀预期。产业逻辑：非瘟后疫病常态化背景下，资金推动技术创新对应，疫病被动去产能对应的阶段性猪价波动，集团产能相对稳定，猪价波动周期缩短，但波动频率加快。养殖端规模化集中进程尚未结束，降本增效仍是主旋律低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率/扩大市场份额。供需逻辑：排除冬季疫病影响，2025年生猪市场供给预期同比增加，展望2025年生猪供给仍十分充足，猪价进入下行周期，猪价支撑关注12-13元/公斤，上方压力关注15-16元/公斤，全年均价关注14.5元/公斤。预计2025年养殖利润同比明显下降，全年整体或处于微利水平，不排除阶段性出现亏损。 2025年鸡蛋市场观点及操作建议——2025上半年供给压力仍存，下半年矛盾尚在积累。从在产蛋鸡存栏量来看，根据目前蛋鸡存栏结构以及养殖单位补栏心态来看，2025年上半年在产蛋鸡存栏量仍有增加预期。而偏高的存栏量也意味着鸡蛋的供应压力将会在一定程度上压制上半年蛋价的上方空间，抑制蛋价走弱。上半年养殖利润收窄，理论上或驱动2025年下半年在产蛋鸡存栏缓慢下降，进而支撑蛋价企稳上涨。然而，需要重点关注的是，明年原料价格变化下的养殖利润处于何种水平。若上半年原料价格仍处于相对低位、养殖利润仍较可观，养殖端继续延缓淘鸡，淘汰鸡日龄整体仍居高不下，则下半年在产蛋鸡存栏或仍将处于较高水平，进而限制蛋价向上空间。 目录 第一部分长期走势和2024年市场行情总结..................................................................................................3一、现货市场长期与当年走势分析................................................................................................................3二、期货市场长期与当年走势分析..............................................................................................................10三、期货成交与持仓数据分析......................................................................................................................16第二部分养殖产业链上下游供给格局分析..................................................................................................18一、玉米市场供给格局分析............................................................................................................................18二、生猪市场供给格局分析............................................................................................................................24三、鸡蛋市场供给格局分析............................................................................................................................29第三部分养殖产业链上下游消费格局分析..................................................................................................32一、玉米市场消费格局分析............................................................................................................................32二、生猪市场消费格局分析............................................................................................................................34三、鸡蛋市场消费格局分析............................................................................................................................34第四部分养殖产业上下游供需形势总结分析..............................................................................................36一、玉米市场供需形势总结分析....................................................................................................................36二、生猪市场供需形势总结分析....................................................................................................................37三、鸡蛋市场供需形势总结分析....................................................................................................................38第五部分套利机会分析与展望......................................................................................................................39一、玉米套利机会分析与展望........................................................................................................................39二、生猪套利机会分析与展望........................................................................................................................40三、鸡蛋套利机会分析与展望........................................................................................................................41 2025年度报告中国期货期权市场年度报告 第六部分期权分析及策略建议......................................................................................................................42 第七部分行业企业线上或线下调研2025年展望........................................................................................45 第八部分技术分析与展望............................................................................................................................46 第九部分总结全文和2025年操作建议........................................................................................................52 一、2025年玉米品种观点及操作建议........................................................................................................52 二、2025年生猪市场观点及操作建议........................................................................................................53 第一部分长期走势和2024年市场行情总结 一、现货市场长期与当年走势分析 （1）国内/外玉米现货市场长期走势回顾 国内玉米市场长期走势主要经历五个阶段： 第一阶段，2003—2008年处于保护价收购阶段 粮食减产叠加通货膨胀推动粮价上涨；叠加玉米深加工发展迅猛，玉米价格重心震荡上行。 第二阶段：2008-2016年处于临储收购阶段 2008年启动临储玉米最低收购价政策，收储价格连年上调，推升玉米价格大幅上涨；2011-2015年，收储价高于市场价，国内外价格背离，收储价支撑价格高位运行。 第三阶段，2016年起结束收储政策，改为市场定价、价补分离，玉米进入主动去库存周期，玉米高位持续下行。 第四阶段，2018年玉米临储库存降至低位（2020年临储库存清零），2019年新冠疫情导致全球放水+国内生猪高额养殖利润刺激养殖产能快速扩张，推升玉米价格创历史新高。 第五阶段，2022年至今，生猪新增产能持续兑现，生猪市场进入供求宽松格局，猪价持续下跌导致养殖进入亏损周期，行业降本增效推动小麦/进口高粱大麦等替代消费增加，玉米饲用消费占比持续下降，玉米价格高位回落。 国际玉米现货市场长期走势回顾： 第一阶段，2009-2012年，干旱等天气灾害影响全球玉米供给紧张，全球玉米库存维持