寒尽觉春生2025年IPO市场投资展望20250226

2025年02月26日20:26 关键词关键词 IPO市场寒尽觉春生2024年2025年科技类企业未盈利企业新股发行沪深交易所北交所新股涨幅新股发行节奏打新固收加增强债券市场股票市场新股收益沪深300入围率提速打新收益 全文摘要全文摘要 策略报告“寒尽觉春生”以2024年IPO市场变化为灵感，反映对未来乐观预期。该年度，市场因“大浪淘沙”而严峻，排队上市企业从六七百家减至约200家，撤回数量约450家，显示上市条件严格。然而，政策鼓励科技、科创企业上市，加之2025年后续政策支持，市场显现积极变化。 “寒尽觉春生寒尽觉春生”– 2025年年IPO市场投资展望市场投资展望20250226_导读导读 2025年02月26日20:26 关键词关键词 IPO市场寒尽觉春生2024年2025年科技类企业未盈利企业新股发行沪深交易所北交所新股涨幅新股发行节奏打新固收加增强债券市场股票市场新股收益沪深300入围率提速打新收益 全文摘要全文摘要 策略报告“寒尽觉春生”以2024年IPO市场变化为灵感，反映对未来乐观预期。该年度，市场因“大浪淘沙”而严峻，排队上市企业从六七百家减至约200家，撤回数量约450家，显示上市条件严格。然而，政策鼓励科技、科创企业上市，加之2025年后续政策支持，市场显现积极变化。报告预计2025年IPO市场将更加乐观，优质企业与创新型企业将迎来更多上市机会，吸引资本市场。新股发行节奏、投资者参与、平均涨幅及对未盈利企业态度变化被讨论，反映市场偏好与打新策略调整，高入围率等均为2025年IPO市场前景积极的信号。整体而言，报告基于当前市场情况、政策导向及历史数据分析，对2025年特别是科创板与未盈利企业上市活动持乐观态度，预期将有更多发行活动与收益机会。 章节速览章节速览 ● 00:00 2024年年IPO市场回顾与市场回顾与2025年展望：寒尽觉春生年展望：寒尽觉春生2024年IPO市场经历了大浪淘沙，年初排队企业约六七百家，到年末仅剩约200 家，撤回数量达450家，为罕见的寒冷年份。然而，对于2025年的IPO市场，策略展望持相对乐观态度，尤其是自2024年9月起，政策不断鼓励科技和科创类公司的上市，2025年初一个月内，证监会、国务院及各部委出台多项与IPO相关的支持政策，预示着市场将迎来春天。 ● 01:44鼓励中长期资金参与未盈利科技企业投资鼓励中长期资金参与未盈利科技企业投资 对话围绕鼓励中长期资金投资未盈利科技企业的政策展开。政策旨在通过提高配售比例、给予银行理财和保险资管与公募基金同等待遇，以及支持未盈利科技企业上市，来吸引更多中长期资金进入新股申购和定增市场。此外，还强调了优化新股发行承销机制，以及鼓励境外上市企业回归A股，体现了监管层对IPO市场的精细化管理和严格监管，旨在促进优质企业上市，提升资本市场吸引力。 ● 03:57 2025年新股发行节奏及市场主力分析年新股发行节奏及市场主力分析新股发行节奏自去年四季度以来逐渐回升，目前维持在每月10至12家，全年预计发行量在120至150 家之间，市场好时可能达到150家以上。沪深交易所是新股发行的绝对主力，北交所因发行节奏慢和平均募资规模较小（约2亿），无法与沪深交易所（平均募资规模近10亿）相比。 ● 05:12新股市场制度红利与涨幅分析新股市场制度红利与涨幅分析新股市场由于制度红利，往往呈现出显著的涨幅。尽管图示仅展示了最近两三年的数据，但若将时间跨度拉长至 十年或十五年，新股的平均涨幅往往能达到一倍至两倍，有时甚至更高。新股涨幅大的原因有二：一是新股发行价格相对较低，即使在高估值行业，新股发行市盈率也往往控制在20倍左右，为上市后的涨幅预留空间；二是新股市场因其干净、盘子轻、短期内无大量抛压的特点，受到二级市场的青睐。新股上市初期，大小股东的股份锁定至少一年，打新机构的筹码锁定至少半年，使得市场弹性 高，对主题和热点的反应灵敏。因此，新股市场在短期内具有极高的投资吸引力，尤其是对于2024年和2025年的新股，平均涨幅预计达到2至3倍，打中新股几乎等于稳赚不赔。 ● 06:59新股市场参与热情高涨及新股市场参与热情高涨及PE折价发行现象分析折价发行现象分析 这段对话主要讨论了当前新股市场的情况，特别是新股发行时的PE折价现象，指出许多新股以低于行业平均的市盈率（PE）发行，有些甚至低至3折或4折。此外，讨论还提到尽管新股参与账户数量保持在六七千户左右，但2025年的新股市场受到了大量追求稳定收益或固收加增强的资金的热烈关注。这部分资金由于债券市场收益下降，转向新股市场寻求更高的收益，导致新股市场热情高涨，询问新股市场的人数比去年同期增长了至少2倍到3倍。这些情况反映了新股市场作为一个难以替代的收益来源的重要性。 ● 08:24市场对新股收益和指数增强策略的转变市场对新股收益和指数增强策略的转变 对话讨论了在金融市场中，投资者策略的转变，从原先倾向于减少股票底仓以避免波动，主要依靠债券收益，到现今更倾向于将资金投入沪深300指数，结合新股收益增强整体回报。通过这种方式，投资者期望获得无风险收益的同时，也能够从指数分红和新股收益中获得额外的收益，从而实现年化收益的提升。尽管存在沪深300指数底仓的风险，但目前看来这一风险仍相对可控。市场对股票配置的偏好明显增加，表明了投资者策略的明显转变。 ● 09:51新股询价市场分析及预期收益展望新股询价市场分析及预期收益展望分析指出，当前新股市场的报价高度集中，入围率因此保持在较高水平，约90% 以上，这主要由于市场参与者倾向于依据投行的投价报告上限稍作加价进行报价。这一现象使得参与新股询价并获得收益变得相对容易。即使在去年市场较差的情况下，通过新股询价也能实现约1.5%的增强收益，对于5亿规模的产品来说，这是一笔可观的收益。预计今年新股发行节奏将加快，若新增发行数量增多，保守估计新股账户的收益至少能达到2%，若考虑到支持未盈利科技企业上市，收益可能达到3%以上，整体对今年的打新收益持乐观态度。 ● 11:31当前市场参与情况与当前市场参与情况与IPO受理动态受理动态市场参与度目前较为积极，大型账户的入流普遍达到90% 以上，包括公募、保险、私募等。特别提到私募通过量化增强获取收益。受理节奏明显提速，尤其是针对未盈利企业的受理，反映出国家支持高新技术企业上市的政策意图。科创板在去年11月重新受理了未盈利企业，这是自2023年8月以来的首次。尽管一季度受理节奏较慢，预计二季度后将提速。目前IPO排队企业数量显著减少，从原先的六七百家降至148家，过会和注册企业约70家，预计可维持半年至大半年的发行速度。 ● 13:36新股上市周期缩短与全年收益展望新股上市周期缩短与全年收益展望目前新股上市周期有所缩短，排队企业数量减少至约150 家，预计未来上市周期将进一步缩短，优质企业可能在年内加速上市。主板的华电新能已过会，等待批文。预计全年新股增厚收益约3.3%，对于A类账户5亿规模的增厚收益较为乐观。科创板受政策影响较大，特别是未盈利企业上市的政策，可能成为全年新股收益的重要变量，乐观估计科创板发行数量可达50至80家。北交所中签率低，适合有富裕现金的客户进行现金管理。 要点回顾要点回顾 这次策略会为什么取名为这次策略会为什么取名为“寒尽觉春生寒尽觉春生”？？ 之所以取名为“寒尽觉春生”，是因为2024年IPO市场经历了从排队企业众多到大幅缩减的过程，犹如经历了寒冬。而“春生”则代表了我们对2025年IPO市场的乐观展望，尤其是在国家政策层面不断吹风鼓励科技类、科创类公司上市，并出台了多项支持政策。 对于对于2024年年IPO市场的情况如何？市场的情况如何？2025年至今有哪些对年至今有哪些对IPO市场的相关新政策？市场的相关新政策？ 2024年，IPO市场经历了显著的调整，排队企业数量从年初的六七百家减少到年底沪深交易所加上北交所的200家左右，撤回数量大约450家，这是从业15年来的非常罕见的情况。2025年至今，证监会、国务院及各部委已出台多条与IPO相关的政策，尤其是六条中与买方投资机构关系较大的措施。例如，鼓励长期投资者参与未盈利企业投资并给予更高配售比例；提升银行理财和保险资管在新股申购和定增中的待遇，明确要引导中长期资金进入该市场；同时，也强调了提高上市公司质量的重要性。 对于对于2025年全年新股发行节奏有何预测？年全年新股发行节奏有何预测？ 预计2025年全年新股发行节奏将保持稳定，大致在每个月发行10到12家，全年发行量预计在130家到150家左右。目前，沪深交易所仍然是IPO市场的绝对主力，而北交所发行量相对较少且平均募资规模较小。 历史上新股涨幅如何？历史上新股涨幅如何？ 从历史数据看，新股市场存在明显的制度红利，新股上市后的平均涨幅通常在一倍至两倍之间。这一现象不仅限于最近几年，而是长期存在的市场特征，主要原因是新股发行价格相对较低，与行业估值水平相比存在一定的折让，从而为二级市场提供了较大的上涨空间。 新股为何有天然的涨幅优势？新股为何有天然的涨幅优势？ 新股有涨幅优势主要是因为二级市场对新股较为喜爱。新股刚上市时，市场较为干净，没有太多抛压，且大小股东的锁定期限较长，通常一年以后才开始解禁。打新的机构也有一定的筹码锁定期限。因此，新股市场盘子体量 轻，容易受到主题和热点影响，市场弹性极高，这也是市场热衷于次新股的原因。 新股发行的价格相比行业平均水平如何？新股发行的价格相比行业平均水平如何？ 目前新股发行普遍出现折价现象，比行业平均PE通常打7折至8折，个别公司甚至更低至3折或4折发行。 当前参与新股申购的账户数量如何？当前参与新股申购的账户数量如何？ 参与新股申购的账户数量较多，大约维持在六七千户左右，并且预计在2025年会有更多追求稳定收益和固收加增强的资金参与新股申购。 为什么债券市场投资者对新股市场热情提升？为什么债券市场投资者对新股市场热情提升？ 由于债券市场超额收益减少，而股票市场相对安全，许多原本追求固定收益的资金开始关注新股市场，因为新股收益在保证一定安全性的前提下，能提供更高的潜在回报，无法被债券市场替代。 现在市场上的投资策略有何转变？现在市场上的投资策略有何转变？ 部分产品已从原先侧重配置债券底仓转为尽量减少底仓配置，更多地将资金投入沪深三百等指数增强型投资，同时结合打新来获取无风险收益，从而实现整体收益目标在4点以上。 当前新股询价入围率高的原因是什么？当前新股询价入围率高的原因是什么？ 入围率高的原因在于大部分参与报价的投资者集中按照投行给出的投价报告上限稍微上调一定幅度进行报价，这种报价集中导致入围率普遍较高，目前市场上线入围率可达90%以上。 对于今年打新的收益预期如何？对于今年打新的收益预期如何？ 根据对新股发行节奏可能提速的判断，预计今年保守情况下打新收益至少为2个点，如果考虑到支持未盈利的科技类企业上市等因素，打新收益有可能达到3个点以上。 目前市场中各类型的投资者参与科创板的情况如何？目前市场中各类型的投资者参与科创板的情况如何？ 目前市场中，无论是公募基金、保险还是前100家参与账户，其入流资金占比都较高，平均在90%以上。此外，私募也积极参与，部分私募通过量化增强策略获取收益。 科创板目前排队受理企业的状态如何？对于科创板未盈利企业的受理情况有何变化？科创板目前排队受理企业的状态如何？对于科创板未盈利企业的受理情况有何变化？ 当前科创板的排队受理节奏明显提速，尤其是未盈利企业的受理情况有所回暖，这体现了国家政策对于支持高新技术企业来A股上市融资的决心。自2023年8月份以来，科创板未新增受理未盈利企业，但在去年11月份受理了西安易才，这是近一年多来的首次受理。这表明科创板对未盈利企业的上市政策有所松动，并体现了国家政策的意向。 关于关于IPO企业排队情况以及新股上市周期？企业排队情况以及新股上市周期？ 目前I