国君2025春季策略|新股:寒尽觉春生,IPO提质再出发

1）多措并举推动IPO高质量发展。2024年及2025年1月，证监会协同交易所、证券业协会等针对IPO市场发布、修订或拟修订包括《退市制度》、《上市规则》、《科创属性评价指引》、《网下发行实施细则》、《网下投资者管理规则》、《网下投资者分类评价和管理指引》、《承销细则》等多项制度文件。修订后，相关变化包括提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技”要求、全方位强化退市要求、进一步规范网下报价行为、增设科创板新股申购持股市值要求、提高科创板网下询价高剔执行比例、拟允许科创板未盈利企业实施市场化差异配售、拟进一步扩容网下投资者类型等。 2）2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，打新收益同比有所下滑。按照单项目打满，100%入围的理想情况计算，截止2024/12/31，2024年A/B类账户打新收益分别为901.06/729.22万元，对应5亿规模账户打新增厚收益率分别为1.79%/1.45%。2024年IPO发行节奏整体较缓，但9.24新政发布后Q3起发行节奏小幅回升，2024年A股合计发行新股100家，募资资金673.53亿元。 3）科创板时隔1年受理首家未盈利企业释放积极信号，受理审核节奏有望回暖。2023Q4起实施一二级市场逆周期调节后新股受理审核节奏整体较缓，2024年前三季度沪深板块合计受理项目数量仅3家。Q4以来，科创板在11月率先开闸受理2家，其中西安奕材为2023下半年至今首家未盈利企业，释放板块支持高新技术企业募资的积极信号，预计受理有望逐步回暖。 4）预计2025年新股发行速度回暖，中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为3.39%。预计2025年沪深板块股票发行节奏有望回暖，全年预计发行数量80~180家，合计募资规模1140亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行50、40、40家，A/B类参与账户数量分别为4000/2500户、3500/2100户、3900/2600户，90%入围率，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为150%、200%、180%的中性预测测算，5亿规模A类账户2025年打新增厚收益率约为3.39%，5亿规模B类账户2025年打新增厚收益率约为2.33%。 5）风险提示：新股发行数量及上市表现不及预期。 文章来源 本文摘自：2025年2月14日发布的《寒尽觉春生，IPO提质再出发》王政之，资格证书编号：S0880517060002施怡昀，资格证书编号：S0880522060002王思琪，资格证书编号：S0880524080007 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明