请务必认真阅读尾页的免责声明 大有期货研究所 农产品研究组 袁 亮 从业资格证号：F0286664 投资咨询证号：Z0010875 Tel:0731-84409090 E-mail:yuanl@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409090 E-mail:liut@dayouf.com 李文婷 从业资格证号：F3023121 Tel:0731-84409083 E-mail:liwent@dayouf.com 关注支撑 预期企稳走强 ——饲料养殖期货周报（20170911-20170915） 1. 期价： C1801收1,691 点，周跌-1.11 %；CS1801收1,965 点，周涨-0.86 %；JD1801收4,179 点，周涨0.14%。 2. 现货：玉米/淀粉现货价格稳定，走势相对较强；鸡蛋价格触及年度高位，走势有所回落。 3. 库存：供应压力较大，需求稳定，港口玉米库存小幅变动，南北港口库存小涨。2017年第36周（9月4日至9月10日）全国实际玉米加工总量为46.1万吨，实际开机率为71.25%。 4. 基差：玉米/淀粉基差变动不大。鸡蛋期价转为贴水，持有收益率中性偏低。 5. 小结 玉米：玉米市场偏好优质粮食，港口库存小幅变动，现货稳定；玉米驱动中性。盘面期价压力与支撑同在，持有收益率处于中性水平，玉米估值中性。玉米市场技术性支撑值得关注，后市预期企稳走高为主。 淀粉：深加工企业开工率回升，出口较好，淀粉价格稳定偏强；淀粉驱动中性。深加工利润持续回落，回归至往年均值水平；盘面期价下存支撑；淀粉估值中性。后市关注支撑表现，预期企稳偏强为主。 鸡蛋：鸡蛋现货价格触及年度高位，市场走货速度下降，预期后市下滑为主；鸡蛋驱动转中性。养殖利润大幅偏高，盘面期价贴水；鸡蛋估值中性。后市鸡蛋整体维持高位震荡走势。 6. 操作策略 单边：买玉米，关注下行支撑。 套利： 现货强势，支撑近月，多1月空5月淀粉。 2017年9月17日 星期日 饲料养殖期货周报 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 15 新玉米即将上市，拍卖投放每周维持在200万吨左右，成交比例有所上升，2014年粮食较为抢手。玉米价格持续稳定，全国均价至1770.25元/吨，周涨11.5元/吨。 一、成本利润 1. 价格 图1：玉米价格（元/吨） 14001900240029002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04平舱价:大连现货价:蛇口现货价:平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 图2：淀粉价格（元/吨） 受环保限产影响，淀粉开机率下滑，现货价格走升，全国出厂均价至2260.00 元/吨，周涨2.22 元/吨。 170022002700320037002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04均价东北河北山东 资料来源：大有期货研究所、wind 图3：鸡蛋价格（元/斤） 鸡蛋价格触及年度高位，养殖盈利高于往年。全国产区鸡蛋均价至4.33 元/吨，周跌-0.13 元/斤 ； 销 区 均 价 至4.58 元/斤，周跌-0.11 元/斤。高位有所回落，走货减慢。 2.003.004.005.006.007.002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04销区平均价产区平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 15 2. 利润 图4：玉米种植利润（元/吨） 玉米种植利润-433.55元/吨，高位转稳定，周涨11.5元/吨。 -900-40010060011009/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/12012/132013/142014/152015/162016/17 资料来源：大有期货研究所、wind 图5：淀粉加工利润（元/吨） 淀 粉 加 工利 润 高位回落至-87.15 元/吨，周下跌-6.65元/吨，利润回归至往年水平。 -200-10001002003004001/42/13/94/65/116/87/68/38/319/2810/2811/2512/232015年2016年2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 图6：蛋鸡养殖利润（元/羽） 蛋鸡养殖利润大幅偏高，最新至62.88 元/羽，环比上涨12.63元/羽，大幅高于往年。 -60-40-200204060801/22/63/204/245/297/38/79/1810/3012/42016年五年均值2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 15 3. 库存与消费比 图7：玉米港口库存（万吨） 玉米市场面临新粮冲击，玉米港口库存小幅变动。北方港口库存至331万吨，环比增加6万吨；南方港口库存至45.1万吨，环比增加1.7万吨。 02040608010012001002003004005002016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-04北方港口南方港口库存 资料来源：大有期货研究所、wind 图8：玉米库存消费比 wind预测：2017年度玉米库存消费比环比下滑。 02040608010012014016018020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 5 / 15 二、供需结构 1. 产量与进口 图9：玉米产量（千吨） wind预测：2017国内玉米产量继续回落。 18000019000020000021000022000023000024000020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图10：玉米进口量（千吨） 海关数据显示，2017年7月份中国进口玉米91万吨，同比增长3034.8%。 02000004000006000008000001000000120000014000002013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-06 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 6 / 15 2. 消费 图11：玉米国内消费（千吨） wind预测：2017国内玉米消费继续增加。 预计本年度饲料消费、工业 需 求 将 环 比 大 幅 提 升10.91%。 05000010000015000020000025000020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图12：玉米出口量（千吨） wind预测：2017国内玉米出口小幅下滑，去库存压力下，关注玉米出口政策。 010020030040050060070020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图13：淀粉出口量（吨） 受出口退税支撑，淀粉出口较往年好转，出口需求旺盛。7月出口2.13万吨，较6月增加0.66万吨。 0500010000150002000025000300002013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-01 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 7 / 15 三、市场结构 1. 期限结构 图14：玉米期限结构 玉 米 期 限 结 构处于正向市场，远月合约表现相对强势。本周升水结构有所回落。 -50050100150C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12017/9/112017/9/122017/9/132017/9/142017/9/15 资料来源：大有期货研究所、wind 图15：淀粉期限结构 淀 粉 期 限 结 构转正向市场，远月合约升水扩大。本周升水结构变动不大。 -100-50050100C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12017/9/112017/9/122017/9/132017/9/142017/9/15 资料来源：大有期货研究所、wind 图16：鸡蛋期限结构 鸡 蛋 远 月 升 水结构正逐步转低，远月合约贴水明显。 本周 升水结构有 所走低。 -800-600-400-2000200C2-C1C4-C1C6-C1C8-C1C10 -C12017/09/112017/09/122017/09/132017/09/142017/09/15 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 8 / 15 2. 价差关系 图17：淀粉玉米价差 淀粉玉米1月价差有所回落，后期预计走高幅度有限，关注套利机会。 0200000400000600000800000100000012000001400000160000001002003004005006001/162/203/204/185/206/187/168/139/1110/1611/1312/111/12C1801持仓1801CS-C1601CS-C1701CS-CCS1801持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图18：鸡蛋玉米价差 鸡蛋玉米1月合约价差回落低位有所企稳，鸡蛋高估逐渐回归，后市预计震荡走势。 05000001000000150000015002000250030001/202/223/224/235/246/267/248/219/1810/2511/2212/20C1801持仓JD-C501月JD-C601月JD-C801月JD-C701月JD1801持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图19：鸡蛋豆粕价差 鸡蛋豆粕1月合约价差回落后小幅震荡，后市预计震荡为主。 050000010000001500000200000025000001006001100160021001/203/14/95/176/267/319/410/1811/2212/27M1801持仓JD-M5011月JD-M801月JD-M601月JD-M701月JD1801持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 9 / 15 3. 季节性 图20：玉米现货季节性 价格季节性显示，玉米价格小幅拉升后横盘。当前玉米价格高位表现较强，整体维持横盘走势，随着市场供应持续，后市预计现货维持横盘走势。 1450195024501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42016年近三年均值2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 图21：玉米基差季节性 -400-20002004006008001/202/2