请务必认真阅读尾页的免责声明 大有期货研究所 农产品研究组 袁 亮 从业资格证号：F0286664 投资咨询证号：Z0010875 Tel:0731-84409090 E-mail:yuanl@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409090 E-mail:liut@dayouf.com 李文婷 从业资格证号：F3023121 Tel:0731-84409083 E-mail:liwent@dayouf.com 彭瑶 从业资格证号：F3034639 E-mail:pengyao@dayouf.com 玉米/淀粉支撑走强 鸡蛋多头明显 ——饲料养殖期货周报（20170807-20170811） 1. 期价： C1709收1,682点，周涨0.12%；CS1709收1,980点，周跌-0.40%；JD1709收4,313点，周涨4.76%。 2. 现货：玉米/淀粉价格松动；鸡蛋价格大幅走高。 3. 库存：需求稳定，港口玉米库存小幅变动，北方小涨，南方下滑。第27周淀粉场内库存下滑至73.16万吨，上一周为75.36万吨；开工率下滑至75.07%，上周为75.89%。 4. 基差：玉米/淀粉基差走低。鸡蛋期价升水再度扩大，持有收益率转中性。 5. 小结 玉米：玉米市场偏好优质粮食，港口库存下降，现货有所转弱；玉米驱动中性。盘面期价支撑明显，持有收益率处于中性水平，玉米估值中性。玉米市场上下两难，整体震荡格局，下周预计上行遇阻，冲高回落为主。 淀粉：深加工企业开工率较高，厂内库存维持高位；出口较好，但淀粉价格季节性下调；淀粉驱动中性。深加工利润持续回落，回归至往年均值水平；盘面期价遇支撑，持有收益率偏中性；淀粉估值中性。后市走势丌强，预计下周冲高回落。 鸡蛋：鸡蛋走货加快，现货价格大幅走高，后市仍有上行空间；鸡蛋驱动向上。养殖利润增加，盘面升水扩大；鸡蛋估值中性。后市鸡蛋整体偏强为主，维持多头操作思路。 6. 操作策略 单边：买鸡蛋，关注现货走势，预期整体偏强。 套利：多9月玉米空9月淀粉，做空盘面深加工利润。 现货强势，支撑近月，多9/1月玉米/淀粉，空1/5月玉米/淀粉。 鸡蛋9月强势，次主力合约趋于活跃，推荐买1709，卖1710/卖1801。 2017年8月13日 星期日 饲料养殖期货周报 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 15 南北运费60元/吨，贸易利润倒挂。本周拍卖成交比例大幅下滑，新作上市在即，市场投放力度下降，陈粮丌受市场青睐。玉米价格有所松动，全国均价至1746.75元/吨，周跌-10.5元/吨。 一、成本利润 1. 价格 图1：玉米价格（元/吨） 14001900240029002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04平舱价:大连现货价:蛇口现货价:平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 图2：淀粉价格（元/吨） 淀粉进入季节性弱势，本周现货下调，全国出厂均价至2145.56 元/吨，周跌-42.22 元/吨。 170022002700320037002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04均价东北河北山东 资料来源：大有期货研究所、wind 图3：鸡蛋价格（元/斤） 鸡蛋现货再度走高，养殖转盈利。全国产区鸡蛋均价至3.92 元/吨，周涨0.49 元/斤；销区均价至4.18 元/斤，周涨0.56 元/斤。产区走货速度有所转快。 2.003.004.005.006.007.002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04销区平均价产区平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 15 2. 利润 图4：玉米种植利润（元/吨） 玉米种植利润-457.05元/吨，高位转弱，周降-10.5元/吨。 -900-40010060011009/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/12012/132013/142014/152015/162016/17 资料来源：大有期货研究所、wind 图5：淀粉加工利润（元/吨） 淀 粉 加 工利 润 高位回落至-87.15 元/吨，周下跌-6.65元/吨，利润回归至往年水平。 -200-10001002003004001/42/13/94/65/116/87/68/38/319/2810/2811/2512/232015年2016年2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 图6：蛋鸡养殖利润（元/羽） 蛋鸡养殖利润走高，最新至23.62 元/羽，环 比回升22.28元/羽。 -60-40-2002040601/22/63/204/245/297/38/79/1810/3012/42016年五年均值2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 15 3. 库存与消费比 图7：玉米港口库存（万吨） 短期玉米受出库限制，玉米港口库存小幅变动。北方港口库存至339.7万吨，环比增加0.7万吨；南方港口库存至33.1万吨，环比下滑-3.3万吨。 02040608010012001002003004005002016-01-042016-05-042016-09-042017-01-042017-05-04北方港口南方港口库存 资料来源：大有期货研究所、wind 图8：玉米库存消费比 wind预测：2017年度玉米库存消费比环比下滑。 02040608010012014016018020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 5 / 15 二、供需结构 1. 产量与进口 图9：玉米产量（千吨） wind预测：2017国内玉米产量继续回落。 18000019000020000021000022000023000024000020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图10：玉米进口量（千吨） 2017年6月我国进口玉米38万吨，5月为4万吨，上年同期为7万吨。 02000004000006000008000001000000120000014000002013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-06 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 6 / 15 2. 消费 图11：玉米国内消费（千吨） wind预测：2017国内玉米消费继续增加。 预计本年度饲料消费、工业 需 求 将 环 比 大 幅 提 升10.91%。 05000010000015000020000025000020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图12：玉米出口量（千吨） wind预测：2017国内玉米出口小幅下滑，去库存压力下，关注玉米出口政策。 010020030040050060070020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图13：淀粉出口量（吨） 受出口退税支撑，淀粉出口较往年好转，出口需求旺盛。6月出口2.16万吨，较5月减少0.3万吨。 0500010000150002000025000300002013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-01 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 7 / 15 三、市场结构 1. 期限结构 图14：玉米期限结构 玉 米 期 限 结 构处于正向市场，远月合约表现相对强势。本周远月升水走高。 050100150C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12017/8/72017/8/82017/8/92017/8/102017/8/11 资料来源：大有期货研究所、wind 图15：淀粉期限结构 淀粉期限结构转平，远近合约升水缩小。本周远月升水有所变大。 -40-20020406080C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12017/8/72017/8/82017/8/92017/8/102017/8/11 资料来源：大有期货研究所、wind 图16：鸡蛋期限结构 鸡 蛋 远 月 升 水结构正逐步转低，远月合约贴水明显。 本周 升水结构有所走低。 -30020070012001700C2-C1C4-C1C6-C1C8-C1C10 -C12017/08/072017/08/082017/08/092017/08/102017/08/11 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 8 / 15 2. 价差关系 图17：淀粉玉米价差 淀粉玉米1月价差小幅走高，后期预计走高幅度有限，关注套利机会。 020000040000060000080000010000001200000140000001002003004005006001/162/203/204/185/206/187/168/139/1110/1611/1312/111/12C1801持仓1801CS-C1601CS-C1701CS-CCS1801持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图18：鸡蛋玉米价差 鸡蛋玉米1月合约价差大幅走高，鸡蛋有高估风险，关注后市套利机会。 05000001000000150000015002000250030001/202/223/224/235/246/267/248/219/1810/2511/2212/20C1801持仓JD-C501月JD-C601月JD-C801月JD-C701月JD1801持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图19：鸡蛋豆粕价差 鸡蛋豆粕1月合约价差大幅走高，后市预计上行空间有限。 0500000100000015000002000000100300500700900110013001500170019001/203/14/95/176/267/319/410/1811/2212/27M1801持仓JD-M5011月JD-M8