饲料养殖期货周报：售粮小高峰压制玉米淀粉 鸡蛋维持偏弱

请务必认真阅读尾页的免责声明 大有期货研究所 农产品研究组 袁 亮 从业资格证号：F0286664 投资咨询证号：Z0010875 Tel:0731-84409090 E-mail:yuanl@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409090 E-mail:liut@dayouf.com 李文婷 从业资格证号：F3023121 Tel:0731-84409083 E-mail:liwent@dayouf.com 售粮小高峰压制玉米淀粉 鸡蛋维持偏弱 ——饲料养殖期货周报（20180305-20180309） 1. 期价： C1805收1832点，周跌-0.43 %；CS1805收2179点，周涨0.83 %；JD1805收3675点，周跌-3.11 %。 2. 现货：玉米价格高位强势，淀粉现货价格走高；鸡蛋价格大幅走低。 3. 库存：玉米港口库存下滑，市场供应处于紧平衡。淀粉厂内库存回落。 4. 基差：玉米/淀粉基差走高。鸡蛋基差大幅回落。 5. 小结 玉米：玉米市场供需两旺，港口库存走低，需求仍然向好，拍卖虽打压市场情绪，但政策支撑行情走势；玉米驱动向上。盘面贴水，持有收益率偏低，成本支撑现货，玉米估值偏低。玉米市场短期受节后售粮小高峰压制，但成本支撑价格，后期预期偏强。 淀粉：深加工企业厂内库存有所回落，现货价格上调，需求支撑价格走势，淀粉驱动向上。盘面期价大幅贴水；淀粉估值偏低。后市预期维持偏强走势，关注回落机会。 鸡蛋：现货大幅走低，市场弱势；鸡蛋驱动略向下。养殖利润走低，仍处于大幅偏高位置，盘面大幅升水；鸡蛋估值偏高。后市鸡蛋预期偏弱为主。 6. 操作策略 单边： 卖鸡蛋，关注现货走货状况以及蛋鸡淘汰情况。 套利： 买玉米卖鸡蛋，做空盘面养殖利润； 买JD1809卖JD1805，做多远月价差。 2018年3月11日 星期日 饲料养殖期货周报 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 15 需求良好，地储拍卖没有压制价格， 全 国 均 价 至1966.25元/吨，周涨57元/吨。 一、成本利润 1. 价格 图1：玉米价格（元/吨） 14001900240029002013-01-312014-04-302015-07-312016-10-312018-01-31平舱价:大连现货价:蛇口现货价:平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 图2：淀粉价格（元/吨） 深加工开工下降，淀粉厂内库存回落，淀粉价格强势，全国出厂均价至2478.89 元/吨，周涨105.56 元/吨。 170022002700320037002013-01-042014-04-042015-07-042016-10-042018-01-04均价东北河北山东 资料来源：大有期货研究所、wind 图3：鸡蛋价格（元/斤） 鸡蛋走 货转 慢 ，存 货激增，价格弱势，养殖盈利仍大幅高于往年。全国产区鸡蛋均价至3.13 元/吨，周跌-0.41 元/斤；销区均价至3.39 元/斤，周跌-0.57 元/斤。 2.003.004.005.006.007.002013-01-042015-01-042017-01-04销区平均价产区平均价 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 15 2. 利润 图4：玉米种植利润（元/吨） 玉米种植利润-237.55元/吨，周涨57元/吨。 -800-600-400-200020040060080010009/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/12012/132013/142014/152015/162016/172017/18 资料来源：大有期货研究所、wind 图5：淀粉加工利润（元/吨） -200-10001002003004001/42/13/94/65/116/87/68/38/319/2810/2811/2512/232015年2016年2017年 资料来源：大有期货研究所、wind 图6：蛋鸡养殖利润（元/羽） 蛋鸡养殖利润大幅偏高，最新至26.81 元/羽，环比下滑-30.83元/羽，利润大幅偏高于往年均值。 -60-40-200204060801/22/63/204/245/297/38/79/1810/3012/42016年五年均值2017年2018年 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 15 3. 库存与消费比 图7：玉米港口库存（万吨） 玉米市场库存下降，供需紧平衡。北 方 港 口 库 存 至283.6万吨，环比下滑-30.9万吨；南方港口库存至71.2万吨，环比增加8.3万吨。 0204060801001200100200300400500北方港口南方港口库存 资料来源：大有期货研究所、wind 图8：玉米库存消费比 wind预测：2017年度玉米库存消费比环比下滑。 02040608010012014016018020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 5 / 15 二、供需结构 1. 产量与进口 图9：玉米产量（千吨） wind预测：2017国内玉米产量继续回落。 18500019000019500020000020500021000021500022000022500023000023500020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图10：玉米进口量（千吨） 海关总署2月23日公布的最新数据显示,中国1月玉米进口量为39万吨,较2017年1月份大幅增加147%。2018年全年进口预估在320万~340万吨,比2017年增加17%。 02000004000006000008000001000000120000014000002013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-12 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 6 / 15 2. 消费 图11：玉米国内消费（千吨） 05000010000015000020000025000020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图12：玉米出口量（千吨） 010020030040050060020132014201520162017 资料来源：大有期货研究所、wind 图13：淀粉出口量（吨） 受出口退税支撑，淀粉出口较往年好转，出口需求旺盛。1月出口2.22万吨，环比增加960吨。 050001000015000200002500030000 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 7 / 15 三、市场结构 1. 期限结构 图14：玉米期限结构 玉 米 期 限 结 构处于反向市场，近月合约表现偏强，远月合约贴水较大。本周贴水结构扩大。 -250-200-150-100-500C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12018/3/62018/3/72018/3/82018/3/9 资料来源：大有期货研究所、wind 图15：淀粉期限结构 淀 粉 期 限 结 构处于倒U型结构，期货合约大幅贴水。本周贴水结构扩大。 -540-520-500-480-460-440-420-400C2-C1C3-C1C4-C1C5-C1C6-C12018/3/62018/3/72018/3/82018/3/9 资料来源：大有期货研究所、wind 图16：鸡蛋期限结构 鸡蛋整体表现正向市场期限结构，远月强势。本周期限结构变动丌大。 -2000200400600800C2-C1C4-C1C6-C1C8-C1C10 -C12018/03/052018/03/062018/03/072018/03/082018/03/09 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 8 / 15 2. 价差关系 图17：淀粉玉米价差 淀粉玉米5月价差处于相对偏高位置，后期预计高位回落为主。本周继续走高，关注上行压力表现。 05000001000000150000002004006008005/196/207/238/259/2611/512/81/122/123/244/275月淀粉-玉米CS1805持仓1505CS-C1605CS-C1705CS-C1805CS-CC1805持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图18：鸡蛋玉米价差 鸡蛋玉米5月合约价差震荡，后市预计震荡偏弱为主。套利单可参不。 02000004000006000008000001000000120000065011501650215026505/206/207/188/159/1210/2111/1812/161/142/183/184/16C1805持仓JD-C1405月JD-C1505月JD-C1605月JD-C1705月JD-C1805月JD1805持仓 资料来源：大有期货研究所、wind 图19：鸡蛋豆粕价差 鸡蛋豆粕5月合约价差大幅走低，后市预计整体震荡偏弱为主。 05000001000000150000020000002500000-1000-50005001000150020005/207/48/159/3011/1812/302/184/1M1805持仓JD-M1405月JD-M1505月JD-M1705月JD-M1605月JD-M1805月 资料来源：大有期货研究所、wind 大有期货︱饲料养殖周报 研究创造价值，服务创造品牌！ 9 / 15 3. 季节性 图20：玉米现货季节性 价格季节性显示，玉米价格震荡走低为主。当前玉米价格高位走高，表现强势，后期受成本支撑，仍偏强为主。 1450195024501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42016年近三年均值2017年2018年 资料来源：大有期货研究所、wind 图21：玉米基差季节