广发期货玉米周报：售粮加速，需求偏弱压制粮价

售 粮 加 速 ， 需 求 偏 弱 压 制 粮 价 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年12月3日 目录 行情回顾01 玉米基本面数据02 小结及展望03 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周盘面维持震荡偏弱格局，进口玉米起拍价格下调，加剧市场看空氛围，同时阶段性上量增加，而需求疲弱，供强需弱仍压制玉米价格。 淀粉走势同样偏弱，终端需求放缓，且担忧原料玉米价格下跌，刚需采购；淀粉企业库存开始累积，利润下滑，淀粉跌幅有所放大。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-盘面各合约基本维持在2500成本线附近，基差略有走强 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加，需求增量有限，期末库存整体略有缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 新粮售粮进度-同比偏快 截至11月30日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度28%，较去年同期增加3%。全国7个主产省份农户售粮进度为23%，较去年同期增加2%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近10%。 进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位 国内玉米进口量 据中国海关数据显示：2023年10月国内玉米进口量204.4万吨，较2022年10月份54.7万吨增加149.7万吨，同比增274%；1-10月国内共进口玉米1860万吨。 巴西玉米在8、9、10出口处于历史同期高位，预计后续国内玉米进口增量预计也将持续增加。 全球谷物供应及我国进口-10月进口继续回升 小麦进口量及与玉米价差情况 2023年10月我国小麦合计进口62.92万吨，进口量较9月份环比上涨5.62%，较2022年10月减少49.16%，1-10月份累计进口数量较去年同期增加36.58%。 市场流通小麦增加，悲观心态下，供需趋缓解。小麦价格震荡回落，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应不强。 港口谷物库存 Mysteel玉米团队调研数据显示，11月24日北方四港玉米库存共计79.7万吨，周比减少10.2万吨；当周北方四港下海量共计52万吨，周比增加7.7万吨。 截至11月24日，广东港内贸玉米库存共计19.8万吨，较上周增加9.3万吨；外贸库存86.1万吨，较上周减少1.9万吨；进口高粱31.3万吨，较上周减少0.7万吨；进口大麦48.4万吨，较上周减少4万吨。 市场缺乏投机需求，贸易环节持续收窄。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止11月29日加工企业玉米库存总量354.4万吨，较上周增加9.18%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月30日，饲料企业玉米平均库存30.49天，周环比增加0.49天，增幅1.64%，较去年同期下跌12.40%。 副产品价格持续下跌，主产淀粉价格偏弱，原料玉米跌幅小于产品，企业生产利润表现持续缩水。 玉米淀粉开机及淀粉库存-库存略有增加 本周全国玉米加工总量为66.37万吨，较上周降低1万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.27万吨，较上周产量降低0.56万吨；周度开机率为61.97%，较上周降低1.04%。 截至11月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量66万吨，较上周增加2.9万吨，增幅4.51%，月增幅7.49%；年同比降幅5.71%。 玉米淀粉下游开机率-下游开机较好，纸企开机略有下滑，淀粉糖开工上行 三、小结及展望 基本面逻辑： 供应端： 1.新粮上市，增产落地，但近期东北天气转冷后，利于上冻和脱粒。市场心态偏悲观，受粮进度同比偏快；2.国内进口玉米及替代到港陆续增加，国内进口玉米起拍价下调；3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，后续供应主要以玉米及进口为主。 需求端： 1.生猪年内盈利不佳，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，多元谷物使用，但饲料消费存在刚性。2.深加工刚需备库，随着库存增加，利润转弱，备货积极性预计难以维持。3.贸易商库存目前处在低位，近期建库积极性不高，有压价倾向，随收随走。 行情展望： 目前产地售粮进度加快，供应充足，新作增产格局之下，叠加阶段性进口及替代大量到港，压制上方空间。而需求端，深加工开始有累库迹象，饲料库存回升，且养殖利润差，缺乏备货驱动，贸易环节整体谨慎，未大量入库，有压价倾向。供需格局偏弱，阶段性卖压之下，价格或仍有下行空间。 淀粉目前有累库迹象，且终端备货心态转弱，关注淀粉利润做空机会。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！