2026年煤化工期货期权白皮书：甲醇 尿素：海日生残夜 江春入旧年

——甲醇尿素：海日生残夜江春入旧年 煤化工期货期权白皮书编委会 格林大华期货研究院 格林大华期货研究院王骏交易咨询号：Z0021220 王凯交易咨询号：Z0013404 吴志桥交易咨询号：Z0019267 摘要 2025年全年，甲醇价格大多数时间保持在2000-2700元/吨区间震荡走势，中枢价格在2400元/吨。一季度受特朗普上台对商品加征关税担忧以及伊朗甲醇装置重启传闻等利空影响，甲醇期价震荡回落。二季度中美关税贸易摩擦加剧，甲醇价格重心跟随能化板块整体下移，最低触及2206元/吨。但随着特朗普TACO交易进行以及伊朗装置降负，江苏斯尔邦MTO装置提前回归等利多影响，甲醇跟随触底反弹。6月中旬伊以地缘冲突爆发，市场对未来伊朗甲醇进口担忧加剧，甲醇主力合约上行至2500元/吨上方。但随后冲突快速结束，甲醇过经历山车行情。三季度市场反复交易弱现实强预期，弱现实体现在进口到港量高位以及原油破位下跌。四季度强预期表现在伊朗二轮限气开启，价格逐渐低位修复。 2025年全年，2025年全年尿素价格多数时间保持在1500-2000元之间，中枢价格在1750元/吨。一季度尿素价格先抑后扬，主要受春节前后农业提前集中采购影响。二季度下游需求仍处于旺季，叠加出口放开消息刺激，尿素震荡偏强。但随着新增产能集中投放以及国内需求逐渐旺季转淡季切换，价格趋于回落。三季度市场供强需弱特征明显，出口受限较多，尿素价格重心下移。虽然出口仍有条不紊进行，但在供大于求且保供稳价基调下，上方空间相对有限。 全球宏观方面，从经济周期视角，2026年一季度美国经济大概率见顶。美国消费仍是全球经济的原动力，美国经济的下行将对全球经济产生外溢风险。2026年夏季美国经济出现经济金融危机的概率较大。从美国政冶角度看，美国内斗极化，美国总统的对等关税等一系列错误政策已造成美国企业的预期混乱，逆全球化对全球经济的负面冲击将逐步显现。 证监许可【2011】1288号 展望2026年走势，甲醇下方第一、二支撑为1900及2000，上方第一、二压力位2500及2600，期价处相对低位，但持续向上驱动不足，操作思路建议今年四季度-明年1季度初期，背靠高库存逢高做空，后续重点观察海外装置扰动和港口库存拐点后再择机试多。展望2026年走势，预计尿素价格将围绕煤气化工艺成本线上方区间波动，需求受季节性影响较为明显，价格前高后低为主。预计尿素下方第一、二支撑为1500及1550，上方第一二压力位1850及1900，出口继续执行配额制概率较大，农业需求跟随季节性波动，建议旺季做多，淡季做空为主。 白皮书编辑委员会 王骏王凯吴志桥王琛金志伟梁超 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，其中博士后、博士2名，硕士研究生16名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏，格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯，院长北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 吴志桥，格林大华期货研究院能化组组长，从业资格证号F3085283，投资咨询证号Z0019267，上海财经大学经济学硕士，拥有工学和经济学双硕士学位，先后从事石油化工、煤 化工、纯苯/苯乙烯等大宗商品的研究，对石油制品、塑料、甲醇等品种具有系统的认识，具备完善的化工品研究框架体系，擅于从供需面，行业热点等视角出发，探讨行业发展趋势，预判价格走势，并提供风险管理方案。 王琛，现任格林大华期货有限公司资深研究员，拥有对外经济贸易大学硕士学位，深入研究原油、碳酸锂期货领域，长期致力于从供需基本面、行业政策动态、市场热点等多维度深入分析市场的变化趋势。擅长将市场数据与行业动态相结合，精准把握市场脉搏，为行业内外提供了诸多实用性研究报告和策略建议。经常受邀举办专题讲座，指导企业如何有效利用期货等金融衍生品工具，对冲现货市场价格波动风险，实现资产优化配置，促进企业风险管理能力的提升。 金志伟，格林大华期货研究院策略研究员，计算机软件与理论专业硕士，2012年开始从事期货资管CTA程序化交易，具有10年期货资管投资经理经验；对于商品期货基于量价的趋势跟踪量化策略、短线手工炒单、技术分析、部分商品基本面、商品波动率择时均有所研究，擅长多品种、多周期、多策略低频趋势跟踪投资组合。 梁超，格林大华期货研究院黑色研究员，管理学硕士。主要负责焦煤焦炭、硅铁锰硅期货品种的研究分析。曾在国有大宗商品供应链管理企业实习，擅于从产业数据中挖掘市场情绪的变化。 目录 第一部分煤化工产业链分析..............................................................................................................3 第二部分煤化工期货和期权合约介绍...............................................................................................4 一、甲醇期货期权合约和交割制度........................................................................................................................4 二、尿素期货期权合约和交割制度........................................................................................................................7 三、期货成交与持仓情况.......................................................................................................................................15 第四部分宏观环境变化与面临主要挑战..........................................................................................16 一、2026年全球经济展望.....................................................................................................................................16 一、生产供应情况分析...........................................................................................................................................17 二、进出口情况分析...............................................................................................................................................20 第六部分加工及消费需求情况........................................................................................................23 第七部分库存分析..........................................................................................................................27 证监许可【2011】1288号一、国内港口库存分析...........................................................................................................................................27二、生产企业库存分析...........................................................................................................................................28第八部分成本和利润分析...............................................................................................................30一、甲醇加工成本和利润分析..............................................................................................................................30二、尿素加工成本和利润分析..............................................................................................................................31第九部分供需平衡表预测及解析....................................................................................................31一、供需平衡表预测....................................................................