海日生残夜，曲径待深行

魏林峻高级分析师（有色金属）从业资格号：F03111542投资咨询号：Z0021721Email:linjun.wei@orientfutures.com[Table_Report]锌期货相关报告：《天津镀锌调研：一叶知秋，韧荷犹立》2025/06/23《利多阶段性出清，基本面拐点将至》2025/05/13《春事阑珊，望秋先陨》2025/03/30《沪锌：弱预期修正的可能性》2025/01/17《春花那见照，暮色已频欺》2024/12/24《镀锌：长坡厚雪，低谷寻路》2024/11/25《锭紧支撑持续，锌价易涨难跌》2024/09/25《“锌”到水穷处，坐看云起时》2024/06/28《南美矿石供给季节性因素分析》2024/03/25上期所锌主力合约走势 目录1、行情回顾...............................................................................................................................................................................52、供应端...................................................................................................................................................................................52.1、矿端：阶段性矿松证实，仍需警惕扰动........................................................................................................................52.2、冶炼端：东升西落格局或将加深..................................................................................................................................103、需求端.................................................................................................................................................................................143.1、初端需求：板块分化明显，补库动能边际减弱..........................................................................................................153.2、旺季基建需求或同比改善，建筑延续拖累..................................................................................................................173.3、下半年耐用消费品需求增速将同环比放缓..................................................................................................................203.4、出口需求：较大概率承压..............................................................................................................................................224、库存端：下半年显性库存累库高度或有限.....................................................................................................................255、矿冶平衡和锌价展望.........................................................................................................................................................266、投资建议.............................................................................................................................................................................277、风险提示.............................................................................................................................................................................29 2期货研究报告 图表目录图表1：沪锌及伦锌价格走势回顾................................................................................................................................................................5图表2：全球锌精矿月度产量........................................................................................................................................................................6图表3：海外样本头部矿企锌精矿产量（占比65%）................................................................................................................................6图表4：1Q25不同口径锌精矿产量对比.......................................................................................................................................................6图表5：全球锌矿成本曲线............................................................................................................................................................................6图表6：25年海外主要锌矿项目产量变化（单位：万金属吨）...............................................................................................................7图表7：2025年主要增量项目生产情况........................................................................................................................................................8图表8：2025年主要减量项目生产情况........................................................................................................................................................8图表9：2025年国内主要锌矿产量变化（单位：万吨）............................................................................................................................8图表10：SMM国内锌精矿月度产量.............................................................................................................................................................9图表11：锌精矿港口库存..............................................................................................................................................................................9图表12：锌精矿月度进口量..........................................................................................................................................................................9图表13：锌精矿进口盈亏..............................................................................................................................................................................9图表14：1Q25海外炼厂企业炼厂生产情况统计......................................................................................................................................10图表15：全球精炼锌月度产量....................................................................................................................................................................1