2026年化纤期货期权白皮书：化纤品种：行到水穷处 坐看云起时

核心观点

2025年，化纤产业链（PX-PTA-瓶片）维持宽幅区间震荡走势，主要逻辑围绕原油和产业供需基本面进行演绎。2026年，原油供应端呈现双重压力，石油市场有望从蛰伏转向趋势性复苏，需警惕地缘冲突或OPEC+决策异动可能提前触发价格中枢上移风险。化纤产业链方面，PX新增产能较多，下游聚酯表现偏强，全行业库存水平中性偏低，理论供需缺口收窄，PX进口增加将改善国内供应偏紧局面。PTA投产压力减轻，需求端出口增速维持，聚酯产能增速高于PTA供应增速，低加工费将有所改善。瓶片扩能节奏将放缓，出口量将延续600-630万吨附近，预计全年瓶片供需过剩状况延续。

关键数据

• 2025年，PX波动区间5700-7700元/吨，PTA波动区间4100-5500元/吨，瓶片波动区间5300-6600元/吨。
• 2025年，中国对海外PX进口量已经较2018年高点下滑了近760万吨，进口依赖度自59%降至18%。
• 2025年，国内PTA产能为10403.5万吨，其有效产能为9135万吨，同比+9.24%。
• 2025年，国内瓶片计划新增产能155万吨，2026年计划新增70万吨，产能增速3.2%。
• 2025年，国内大陆地区聚酯产能8894万吨，直纺长丝产能在4378万吨，瓶片产能在2168万吨。2026年聚酯产业新投产产能300万吨左右，产能增速2.6%附近。
• 2025年，中国纺织服装累计出口1378亿美元，累计同比-4.4%。
• 2025年，中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，同比+3.5%。

研究结论

• 2026年，PX供需偏强，原油企稳下可以关注逢低做多。
• 2026年，PTA关注低位做多加工费，下方支撑较为牢固。
• 2026年上半年，瓶片价格仍将跟随原料端波动，建议企业把握上半年的买保机会，下半年重点观察油价和宏观情况在进行判断，大概率价格底部相对夯实。