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电新行业2024Q4基金持仓分析:行到水穷处,坐看云起时

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电新行业2024Q4基金持仓分析:行到水穷处,坐看云起时

电新板块总体持仓占比环比下降。根据基金的披露规则,一季报和三季报披露前十大重仓股,半年报和年报披露全部持仓,故持仓总市值存在差异,因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看,截至2024Q4中信电新行业基金持仓比重为10.55%,环比-0.15Pcts,同比+1.99Pcts;中信电新行业市值在总市值中的比重为5.11%,环比-0.39Pcts,同比-0.54Pcts。考虑到行业分类的一些误差,我们针对电新行业的304只自选股进行统计,结果显示截至2024Q4,304只电新自选股基金持仓占比为12.44%,环比-0.98Pcts,同比+0.73Pcts;电新自选股市值在A股总市值的比重为7.18%,环比-0.67Pcts,同比-0.82Pcts。从加减仓情况来看,宁德时代、麦格米特和通威股份位列加仓市值前三位,比亚迪、阳光电源和晶科能源位列减仓市值前三位。 电新子板块持仓分析:新能源发电板块持仓占比调整幅度较深,电力设备与工控持仓集中度提升显著。总体来看,电力设备与新能源板块基金持仓占比为12.44%,环比-0.98Pcts,同比+0.73Pcts。分板块看,新能源汽车板块24Q4基金持仓占比为8.53%,环比-0.17Pcts,同比+1.81Pcts;新能源发电为2.49%,环比-0.65%,同比-0.76%。电力设备与工控板块基金持仓占比为1.44%,环比-0.18Pcts,同比-0.32Pcts;电力设备与工控基金持仓集中度提升较为显著,基金持仓市值前十位占电力设备与工控基金总持仓占比的86.28%, 环比+4.85Pcts。 投资建议:建议关注电动车相关标的【宁德时代】【亿纬锂能】【湖南裕能】【厦钨新能】【科达利】等;风光储相关标的【阳光电源】【德业股份】【中信博】【聚和材料】【钧达股份】【东方电缆】【海力风电】【天顺风能】【明阳智能】等;电力设备板块相关标的【许继电气】【宏发股份】【法拉电子】【明阳电气】等。 风险提示:政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1电新板块总体持仓占比环比下降 根据基金的披露规则,一季报和三季报披露前十大重仓股,半年报和年报披露全部持仓,故持仓总市值存在差异,因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看,截至2024Q4中信电新行业基金持仓比重为10.55%,环比-0.15Pcts,同比+1.99Pcts;中信电新行业市值在总市值中的比重为5.11%,环比-0.39Pcts,同比-0.54Pcts。 考虑到行业分类的一些误差,我们针对电新行业的304只自选股进行统计,结果显示截至2024Q4,304只电新自选股基金持仓占比为12.44%,环比-0.98Pcts,同比+0.73Pcts;电新自选股市值在A股总市值的比重为7.18%,环比-0.67Pcts,同比-0.82Pcts。 图1:23Q4-24Q4中信电新行业板块持仓占比情况 图2:23Q4-24Q4电新自选股持仓占比情况 持仓市值下降,集中度环比持续提升。截至2024Q4电新自选股持仓市值约为3679.03亿元,环比-13.16%。从持仓市值前十的公司来看,宁德时代仍为电新板块第一重仓股,阳光电源、比亚迪、汇川技术和亿纬锂能位列第2-5位。集中度方面,2024Q4持仓集中度环比小幅下滑,TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为74.07%%,环比-1.36Pct。 表1:2024Q4电新行业持仓市值前二十 从加仓情况来看,宁德时代、麦格米特和通威股份加仓市值位列前三位,加仓市值分别为92.30/29.62/25.35亿元,与24Q3相比持股总市值变动比例为+5.71%/369.91%/95.98%,随着AI电源关注度提升,麦格米特持仓市值提升较为显著。减仓方面,比亚迪、阳光电源和晶科能源减仓市值位列前三位,减仓市值分别为237.60/189.04/44.17亿元,持股总市值变动比例为-52.47%/-44.21%/-46.03%。 表2:2024Q4电新行业基金持仓市值增长前十 表3:2024Q4电新行业基金持仓市值减少前十 2电新子板块持仓分析:新能源发电板块持仓占比调整幅度较深,电力设备与工控持仓集中度提升显著 新能源汽车与新能源发电板块24Q4基金持仓占比环比有所下滑。总体来看,电力设备与新能源板块基金持仓占比为12.44%,环比-0.98Pcts,同比+0.73Pcts。分板块看,新能源汽车板块24Q4基金持仓占比为8.53%,环比-0.17Pcts,同比+1.81Pcts;新能源发电为2.49%,环比-0.65%,同比-0.76%。电力设备与工控板块基金持仓占比为1.44%,环比-0.18Pcts,同比-0.32Pcts;由于Q4电新板块总体有所调整,基金持仓占比环比有所下滑。 图3:23Q4-24Q4电新行业基金持仓变化 新能源汽车:宁德时代仍位列TOP1,持仓市值达到1708.29亿元,占总持仓比重5.78%,占新能源车板块持仓67.68%;比亚迪、亿纬锂能持仓市值为215.23/129.24亿元,位列2-3位,占总持仓比重为0.73%/0.44%。从集中度来看,24Q4新能源汽车板块的基金持仓集中度环比小幅下滑,新能车板块基金持仓前十名标的持股总市值占子板块基金总持仓的92.93%,环比-0.27Pcts,前十名的基金持仓占全市场总持仓为7.93%,环比-0.19Pcts。 表4:24Q4新能车持仓总市值TOP10 新能源发电:新能源发电板块基金持仓前十名标的占总持仓比重为1.98%,环比-0.70Pcts,占新能源发电板块基金总持仓的79.37%,环比-5.62Pcts。从持仓市值具体排名来看,阳光电源仍位列新能源发电板块第一,持仓市值为238.57亿元,在基金总持仓市值中占比达到0.81%; 德业股份、晶科能源位列2-3位,持仓市值为52.22/51.80亿元,占新能源发电持仓比重为7.08%/7.02%。 表5:24Q4新能源发电持仓总市值TOP10 电力设备与工控:24Q4电力设备与工控持仓市值TOP10标的中,汇川技术持仓市值达到147.87亿元,占总持仓市值的0.50%,占电力设备与工控持仓的34.73%,稳居电力设备与工控环节第一;思源电气持仓市值为52.14亿元,在总持仓中的占比达到0.18%,位列第二;麦格米特基金持仓占比提升较大,占总持仓市值0.13%,占电力设备与工控持仓的8.84%,位列第三;三星医疗、国电南瑞位列4-5位。集中度方面,电力设备与工控基金持仓集中度提升较为显著,基金持仓市值前十位占电力设备与工控基金总持仓占比的86.28%,环比+4.85Pcts。 表6:24Q4电力设备与工控持仓总市值TOP10 3投资建议 3.1新能源汽车 站在当前时点,我们可以清晰看到:1)锂电产业链的全球化进度是在持续推进的,这既符合当前我们面临的海外市场经营环境,也是汽车产业发展的必然路径; 2)看似庞大无序的产能扩张,往往会因产业链超额利润消失而进入理性阶段,主要环节的如电池、6F/电解液、结构件已充分演绎了成本梯度是如何优化行业供需格局。基于以上思考,当前阶段我们重点关注格局清楚的主要环节: 思路一:电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】,我们始终认为电池是相对较好的环节,主要基于以下几点核心考虑:1)中游材料价格加速下滑,原材料成本压力减小;2)电池厂锂矿自供率提升,有效平滑主机厂降价压力;3)储能电芯价格盈利坚挺。 思路二:LFP环节的【湖南裕能】,LFP加工费预期处于低位,盈利已处于相对底部,公司一体化布局加深盈利能力,成本优势持续巩固,竞争格局稳中有升,看好公司量利齐升。 思路三:电解液环节的【天赐材料】,目前电解液已处于盈利底部,产能出清阶段,看好公司一体化能力,未来市占率有望进一步提升。此外,【新宙邦】氟化工业务有望成为高增长的第二成长曲线,也建议重点关注。 思路四:结构件的【科达利】,结构件环节竞争格局较优,头部企业份额较为稳定,叠加全球化布局+4680起量,看好公司未来增长曲线。 思路五:负极的【尚太科技】,公司差异化竞争,周期下行阶段公司盈利和成本优势显现明显。 3.2新能源发电 3.2.1光伏 光伏供给侧改革有望加速行业出清,供需格局或将重塑,低能耗、高效率的优质产能有望迎来盈利修复;产业链技术迭代加速,强调差异化优势,各厂家有望通过持续研发打造差异化优势,在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线: 1)供给侧改革,建议关注低能耗的多晶硅头部企业【协鑫科技】、【通威股份】【大全能源】;组件价格企稳回升,头部电池组件企业有望迎来盈利修复,建议关注【钧达股份】、【仕净科技】、【阿特斯】、【晶科能源】、【晶澳科技】、【隆基绿能】、【天合光能】、【爱旭股份】等。 2)关注受益于海外市场份额提升,下游大电站起量的跟踪支架企业【中信博】、【振江股份】等;关注盈利能力稳健的辅材企业【福莱特】、【福斯特】等;建议关注受益于N型迭代的银浆【帝科股份】、【聚和材料】等;关注受益于0BB及有市占率提升逻辑的【威腾电气】、【宇邦新材】等。 3)逆变器边际向上明显,东南亚、中东等新兴市场并网和户储需求或将稳步向好,叠加欧洲库存的持续去化,我们认为逆变器行业拐点或至,后续向上趋势明显,关注龙头【阳光电源】、新兴市场占比高的【德业股份】,关注边际向上明显的【艾罗能源】、【锦浪科技】、【盛弘股份】、【上能电气】、【科华数据】、【通润装备】、【固德威】、【禾迈股份】、【昱能科技】等。 3.2.2风电 1)海风,海缆环节关注【东方电缆】,关注【中天科技】、【亨通科技】、【起帆电缆】等;关注弹性环节管桩【天顺风能】、【海力风电】、【泰胜风能】等;关注深远海/漂浮式相关【亚星锚链】等。 2)具备全球竞争力的零部件和主机厂等:关注【振江股份】、【东方电缆】、【大金重工】、【天顺风能】、【三一重能】、【明阳智能】等。 3)适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等,关注【崇德科技】、【盘古智能】等。 3.2.3储能 主线一:国内大储招标规模持续增长,商业模式不断清晰,建议关注【上能电气】、【华自科技】、【南网科技】、【威腾电气】、【科华数据】等。国内工商储正处于萌芽期,峰谷电价差扩大趋势下部分区域项目经济性较优,新增装机需求有望持续增长,建议关注【苏文电能】、【芯能科技】、【三晖电气】、【开勒股份】。 主线二:美储壁垒较高,盈利能力较优,后续有望受益利率改善+并网流程优化+IRA政策持续落地,关注【阳光电源】、【阿特斯】、【盛弘股份】、【科陆电子】、【东方日升】、【通润装备】等。 主线三:欧洲户储当前估值水平具备较高性价比,静待积压库存消化迎来拐点,关注【德业股份】、【科士达】、【派能科技】、【鹏辉能源】、【华宝新能】等。 3.3电力设备与工控 电力设备 主线一:电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间,我国拥有完整的电力设备制造供应链体系,竞争优势明显(总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高),建议关注:变压器等一次设备【金盘科技】、【明阳电气】、【思源电气】、【伊戈尔】;变压器分接开关【华明装备】;变压器电磁线【金杯电工】;取向硅钢【望变电气】;电表&AMI解决方案【海兴电力】、【三星医疗】、【威胜控股】;电力通信芯片与模组【威胜信息】;线缆【华通线缆】;复合绝缘子材料【神马电力】。 主线二:特高压“十四五“线路规划明确,进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性,关注【平高电气】、【许继电气】、【中国西电】。 主线三:配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路,是“十四五”电网重点投资环节,关注【国电南瑞】、【四方股份】,电力数字化建议关注【国网信通】;分布式能源实现用户侧就地消纳,建议