朝闻国盛
总量务实，结构优先 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 【宏观】20字极简解读—2026年政府工作报告5大看点——20260305【策略研究】科创业绩快报综述——20260305【固定收益】总量务实，结构优先——基于2026年政府工作报告分析——20260305 ◼研究视点 【通信】电芯片EIC：光通信核心枢纽，国产份额有望提升——20260305【食品饮料】统一企业中国（00220.HK）-业绩增长稳健，股息优势突出——20260305 晨报回顾 1、《朝闻国盛：三月配置建议：关注顺周期主线》2026-03-052、《朝闻国盛：配置盘主导的债市会如何演进？》2026-03-043、《朝闻国盛：大宗价格延续上涨——基本面高频数据跟踪》2026-03-03 ◼重磅研报 【宏观】20字极简解读—2026年政府工作报告5大看点 对外发布时间: 2026年03月05日 这是一次“迎难而上、直面问题、务实进取、主线清晰、重点突出”的会议，其中：对内外部形势仍担心，尤其是外部地缘政治风险持续上升，内部需求不足、企业经营和地方财政困难等仍然存在；目标设定上，如我们此前预期，2026年GDP目标定为4.5%-5%、并争取更好水平，兼顾“积极”与“务实”，CPI目标延续2%左右、实现仍“绝非易事”，赤字率维持4%、全口径赤字率小幅回落、但有8000亿政策性金融工具靠前发力；政策实施上，短期“正确政绩观”有望成为政策实行的重要指引；重点任务上，相较于中央经济工作会议8大重点任务，新增强科技、乡村振兴2项，且民生顺序前移，关注服务业提质、打造智能经济新形态、加强初婚初育家庭住房保障等新部署。此外，作为开局之年，本次也对“十五五”20项目标、4大重大战略任务、109项重大工程项目作了重点说明。往后看，未来1-2个月属于政策观察期、有5大关注。继续提示，大环境依旧是市场的好朋友，乐观点、乘势而上、调整就是机会。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com戴琨分析师S0680525120004daikun@gszq.com 【策略研究】科创业绩快报综述 对外发布时间: 2026年03月05日一、策略专题：科创业绩快报综述1.1科创板2025年报业绩表现拆解1.2科创板重点个股快报指引二、本周市场表现与政策事件（本周指2月27日当周）2.1 A股复盘：A股市场持续上行，资源品再成主线2.2全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨2.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄2.4政策事件：2月政治局会议召开；中东紧张局势升级风险提示：1、财报业绩修正；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【固定收益】总量务实，结构优先——基于2026年政府工作报告分析 对外发布时间: 2026年03月05日债市策略：经济目标调降打开利率下行空间2026年政府工作报告对于经济增速目标的调降，反映出经济潜在增速正处于平缓下移的阶段，在财政政策与化债资金未出现明显增量的情况下，经济总需求短期或难以出现明显提振，内生的融资需求偏弱。结合1-2月宏观数 据表现来看，当前信贷内生动力不足、制造业PMI仍处于枯荣线以下，基本面为无风险利率的低位运行奠定了？宏观基础。从历史表现来看，中长期视角利率中枢水平与名义GDP增速走势基本匹配，在内需疲弱的背景下，经济目标调降或将在一定程度上打开利率下行空间。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com李美雍分析师S0680525070011limeiyong@gszq.com ◼研究视点 【通信】电芯片EIC：光通信核心枢纽，国产份额有望提升 对外发布时间: 2026年03月05日 协同先进封装与系统架构，EIC电芯片打开全场景光互联空间。EIC不仅是速率升级，更为LPO、CPO、3D光封装等下一代技术路径奠定基础。在LPO等架构中，TIA/Driver需集成DSP的均衡功能，在光互联从数据中心scaleout场景向scale up场景渗透，打开从中长距到芯片级互联的更大规模市场。 投资建议：我们认为电芯片是光通信产业长期发展的核心底座，其高速设计能力与工艺积累将成为关键壁垒。建议重点关注在光通信电芯片布局的核心企业。TIA/Driver设计：优迅股份、中晟微电子（金字火腿参股）、MACOM、Semtech、MaxLinear、玏芯科技等；代工与制造：Tower、中芯国际等。 风险提示：电芯片国产替代进度低于预期；电芯片行业竞争加剧；AI发展不及预期。 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 【食品饮料】统一企业中国（00220.HK）-业绩增长稳健，股息优势突出 对外发布时间: 2026年03月05日 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入317.14亿元，同比+4.6%，归母净利润20.50亿元，同比+10.9%。其中2025H2实现营收146.28亿元，同比-1.7%，归母净利润7.64亿元，同比-13.6%。公司2025年现金分红20.5亿，分红比例100.01%。 投资建议：业绩稳健，分红突出。方便面和饮料刚需属性突出，具备穿越行业周期的特质，公司产品创新能力突出，短期出行场景增加、网点开拓有效拉动方便面和饮料增长，中长期产能利用率提升，产品结构持续优化升级，高毛利产品占比提升，利润率稳步提升可期，此外，公司有望维持高分红政策，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别同比+7.5%/+7.1%/+6.8%至22.0/23.6/25.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com 黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com
