港股市场策略周报

2026.02.23-2026.03.01 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n本 周 港 股 整 体 表 现 稳 健 ， 市 场 呈 现 结 构 性 分 化 ， 能 源 等 板 块 领 涨 ， 而 科 技 股 承 压 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分别+ 0 . 4 2 % / + 0 . 8 2 % / - 1 . 4 1 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中9个 行 业 上 涨 、3个 行 业 下 跌 ， 医 疗 保 健 业 、 非 必 需 性 消 费 、资 讯 科 技 业 分 别 下 跌4 . 9 5 %、1 . 8 2 %、0 . 9 8 %。 本 周 整 体 情 况 为 ： 大 盘 股 、 成 长 股 、 价 值 股 表 现 占 优 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 8 . 0 9 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n资 金 面 ： 美 联 储3月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 超9成 ； 美 国M a r k i t P M I初 值 显 示 经 济 增 长 放 缓 ； 南 向 资 金 净 流 入6 7 . 0 5亿 港元 ， 环 比 减 少2 1 0 . 9 5亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 大 幅 净 流 入 ， 流 动 性 较 为 宽 裕 ； 情 绪 面 ： 美 伊 冲 突 升 级 成 热 战 ， 短 期 内 资 金 避 险 情 绪 占 主 导 地 位 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n本 周 港 股整 体 表 现 稳 健 ， 市 场 呈 现 结 构 性 分 化 ， 能源 等板 块 领 涨 ， 而 科 技 股 承 压 。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 大 盘 股 、 成 长 股、 价 值 股表 现 占优 ， 中 小 盘 股 表 现 亦 较 稳 健 ， 科 技 股 跌 幅较 深 。n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+0 . 4 2 % /+0 . 8 2 % / - 1 . 4 1 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中9个 行 业 上 涨 、3个 行 业 下跌 ， 医 疗 保 健 业、非 必 需 性 消 费 、资 讯 科 技业分 别下 跌4 . 9 5%、1 . 8 2%、0 . 9 8%。 n本 周 医 疗 保 健 行 业 深 度 下 跌 ， 主 要 受 板 块 内 部 分 高估 值 个 股 集 中 回 调 （ 如 ： 锦 波 生 物 ，- 9 . 6 1 %） 、海 外 医 药 板 块 情 绪 传 导 （ 如 ：X E N CO R，- 5 . 7 6 %）及 资 金 短 期 避 险 情 绪 升 温 共 同 影 响 。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.02.23-2026.03.01） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周升温。n市场回购公司数量本周39家，较上周增加9家。n总回购金额本周为9.82亿港元，较上周提高7.08亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周小米集团-W（1810.HK）排在第一，本周回购4.00亿港元。n本周吉利汽车（0175.HK）回购2.11亿港元，排在第二。n本周网易云音乐（9899.HK）回购金额排在第三，达到0.75亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.02.23-2026.03.01） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在信息技术行业，金额达5.17亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有10家公司进行回购。 u医疗保健行业排在第三，有8家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.02.23-2026.03.01） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.02.23-2026.03.01） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n2026年春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长13.7%。 n中方将20家日本实体列入出口管制管控名单。商务部就对日相关出口管制措施答问：目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。 n春节假期期间，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长8.2%，出行规模创历史新高。 n微信发布2026马年春节数据报告：旅行、生活娱乐微信支付笔数大涨20%。 n香港特区政府严正抗议巴拿马政府强行接管长和营运的两个港口；外交部：中方在巴拿马有关港口问题上的立场是明确的。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n上海发布楼市“沪七条”：符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房持《上海市居住证》满5年群体可在本市购买住房。 n陈茂波表示，为丰富互联互通，香港会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货、将房地产投资信托基金（房托基金）纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。n德国总理默茨今天抵京，开启任内首次访华。n陈茂波：香港已实施法币稳定币发行人发牌制度将在下月发出首批牌照。n国家外汇管理局：2025年四季度我国经常账户顺差17137亿元。n市场监管总局：2025年全国新设经营主体2574.5万户。n央行：支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。n中共中央政治局：实施更加积极有为的宏观政策持续扩大内需、优化供给。要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策强化改革举措与宏观政策协同。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15%。n美联储博斯蒂克：如果通胀走势“走错方向”并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。n美联储洛根：法院裁决后，关税不确定性加剧。美国经济中的不确定性仍在持续最大的不确定性之一来自科技行业。n美国四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，预估为3.0%，前值为4.4%。n美国12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，预估增长2.9%，前值为增长2.8%。美国12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，预估增长0.3%，前值为增长0.2%。n美国2月标普全球制造业PMI初值为51.2，预期52.6，前值52.4。2月标普全球服务业PMI初值为52.3，预期53，前值52.7。n美联储理事沃勒表示，如果2月就业数据强劲，可能倾向于暂停降息。潜在的通货膨胀率接近2%的目标水平。希望看到数据中心以外的更多投资。若生产率在提高中性利率很可能也在上升。n美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国12月工厂订单环比下降0.7%，预期-0.5%，前值2.70%。n美联储理事丽莎·库克表示，美联储的政策或难缓解人工智能驱动的失业问题。n美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，市场预估为21.6万人，前值由20.6万人修正为20.8万人。n克林顿夫妇将就爱泼斯坦案作证。n美联储官员鲍曼：监管机构将在3月底前发布银行资本金改革修订案。n2月28日，美以称对伊朗防御系统等进行大范围打击，伊朗证实最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗称袭击美军基地和以军总参谋部等。伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，美军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰遭到伊朗四枚弹道导弹袭击。n3月6日，美国公布2月非农数据，市场预计新增就业将大幅放缓至6万人。n美国总统特朗普称对伊朗的军事行动可能持续四周左右，他还称伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：春 节 假 期 居 民 出 行 热 度 再 创 新 高 ， 地 产 销 售 同 比转 正 ； 政 治 局 召 开 会 议 ， 强 调 要 实 施 更 加 积 极 有 为 的 宏 观 政 策 。 n春 运 前2 0天 （2 . 2 - 2 . 2 1） 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 达5 0 . 8亿 人 次 ， 较2 0 2 5年 春 运 同 期 增 长5 . 5 %，日 均2 . 5亿 人次 ， 创 下 历 史 同 期 新 高 。2 0 2 6年 春 节 假 期 （2 . 1 5 - 2 . 2 2） ，3 0大 中 城 市 商 品 房 日 均 成 交 面 积1 . 6万 平 方 米 ， 较2 0 2 5年 农 历 同 期 增 长1 0 . 4 %， 同 比 实 现 转 正 。 n2月2 7日 ， 中 共 中 央 政 治 局 召 开 会 议 ， 讨 论“十 五 五”规 划 纲 要 草 案 和 政 府 工 作 报 告 。 会 议 强 调 要 实 施 更 加 积 极 有为 的 宏 观 政 策 ， 持 续 扩 大 内 需 、 优 化 供 给 、 盘 活 存 量 ， 因 地 制 宜 发 展 新 质 生 产 力 。 会 议 还 强 调 ， 要 坚 持 更 加 积 极 的财 政 政 策 和 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 进 一 步 增 强 政 策 协 同 效 能 。 l资 金 面：美 联 储3月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 超9成 ； 美 国M a r k i t P M I初 值 显 示 经 济 增 长放 缓 ； 南 向 资 金净 流 入6 7 . 0 5亿 港元 ， 环 比 减 少2 1 0 . 9 5亿 港 元。 n截 至3月1日 ，美 联 储3月 降 息2 5个 基 点 的