光期能化：沥青策略月报

1. 价格

• 本月沥青盘面价格震荡上行。
• BU主力合约价格变动：BU2604上涨2.38%，BU2605上涨2.74%。
• 现货价格：山东、东北、华南、华东重交沥青价格均上涨。
• 基差：华东、山东、华南基差均走强。
• 裂解价差：BU裂解价差与SC、FU比价波动。

2. 供需

• 供应：3月炼厂排产小幅增加，地炼产量同比上涨11%。
• 库存：厂库和社库库存增加明显，库存率分别上升0.0311和0.0623。
• 需求：节后刚需缓慢启动，北方备货需求增加，南方需求提振有限。
• 进出口：进口量同比增加，出口量基本持平。
• 利润：沥青加工利润收窄，理论利润为-27元/吨，毛利率为165%。

3. 油价

• 中东地缘冲突加剧，原油海运发货量上升，海上浮仓增加。
• 全球原油库存高位，IEA预计2026年市场供应过剩373万桶/日。
• 短期宏观与地缘风险仍是市场主要关注点。

4. 策略观点

• 短期沥青市场供需双弱，3月产量增加，需求待恢复。
• 中东局势升级，BU价格或跟随油价大幅上行，市场波动性放大。
• 建议投资者做好风险控制，关注美伊局势变化对原料端的实际扰动。