光期能化：沥青策略月报

总结

1. 供应方面：2024年12月国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨（降幅0.85%），同比实际产量下降17.49万吨（跌幅6.98%）。本周社会库存率为16.79%，环比下降0.55%；炼厂总库存水平为24.42%，环比下降1.20%；装置总开工率为30.33%，环比下降3.23%。

2. 需求方面：当前处于沥青终端需求淡季，气温下降预计需求继续下滑。部分炼厂开始释放冬储合同，社库和厂库处于近年同期低位，南方市场部分项目赶工支撑需求，现货市场相对供应偏紧，冬储合同释放顺利。本周54家企业出货量共46.3万吨，环比增加9.7%。

3. 油价方面：EIA和API美国原油库存超预期去库，美湾地区原油进口量降至历史最低水平。地缘局势缓和带动油价转弱，市场关注OPEC+会议，预期可能推迟增产计划，但明年增产节奏和幅度可能超预期，油价中枢面临向下压力。

4. 策略观点：本月国际油价先涨后跌，沥青盘面和现货价格震荡偏强。供应端计划排产下滑，但炼厂利润亏损实际生产积极性不高；需求端北方备货入库，南方赶工支撑，社会库去库明显。12月需求预计减弱，但冬储需求下价格暂时企稳，需关注成本端油价波动。

5. 关键数据：

   • 12月沥青计划排产量：233万吨（环比-2万吨，同比-17.49万吨）
   • 社会库存率：16.79%（环比-0.55%）
   • 炼厂库存：24.42%（环比-1.20%）
   • 装置开工率：30.33%（环比-3.23%）
   • 本周出货量：46.3万吨（环比+9.7%）
   • EIA原油库存：超预期去库
   • 美湾原油进口：15.1万桶/日（历史最低）

6. 研究结论：沥青价格暂时企稳，供应压力不明显，需求存支撑，但需关注成本端油价波动及OPEC+增产计划。