光期能化：沥青策略月报

光 期 能 化 ： 沥 青 策 略 月 报 总结 1、供应方面：据百川盈孚统计，2024年1-6月国内炼厂沥青总产量1274万吨，同比减少170万吨，同比降幅12%。其中6月沥青总产量203万吨，环比减少19万吨，降幅9%，同比减少48万吨，降幅为19%。由于进口稀释沥青贴水维持高位，炼厂生产成本仍偏高，大部分地炼生产沥青实际处于亏损状态，叠加近期降雨天气集中，需求回升缓慢，地炼生产沥青积极性较弱，部分地炼或继续维持停产或低产状态。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置总开工率为27.67%，较上周下降2.23%。根据隆众对96家企业跟踪，2024年8月国内沥青总计划排产量为207.4万吨，环比下降1.6万吨，降幅0.77%，同比8月实际产量下降135.1万吨，跌幅39.5%。 2、需求方面：近期南方地区终端需求较前期有所改善，带动厂库和社会库存同步消耗。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为41.22%，较上周下降0.76%；本周国内炼厂沥青总库存水平为44.46%，较上周下降0.53%。从出货量来看，据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.2万吨，环比下降6.3%。 3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续四周大幅去库，同时包括汽油和柴油在内的成品油库存也出现减少，不过航煤库存有所增加。当前全球原油市场的基本面依然较为强劲，供应端，近期加拿大的野火蔓延部分影响其国内的油砂供应；同时俄罗斯表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC+配额的产量，当前其周度海运石油出口量维持低位。近期原油市场受到宏观因素的影响较大，市场关注焦点在于经济前景衰退的迹象和中国原油进口需求的疲软，以及特朗普上台后的政策不确定性，但是从基本面以及月差结构来看供需端依然较为坚挺，因此我们认为短期油价仍有下方支撑，或有一定企稳回升的空间。 4、策略观点：本月，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格窄幅震荡，绝对价格主要跟随油价出现下跌，自身基本面未发生较大变化，因此跌幅相对原油偏低。近期随着南方地区降雨天气的结束，下游施工已经终端需求有所好转，沥青厂家出货量也边际回升，同时供应依然维持低位。进入8月以后，降雨量逐步减少，需求有望持续增加，而8月排产仍维持同比较大降幅。在供应低位，需求环比上升的背景之下，预计支撑沥青价格整体重心有所上移。 目录 1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.价差：分地区沥青基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.价差：沥青裂解价差与比价 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.供需：沥青供需平衡表 资料来源：隆众资讯，百川资讯，光大期货研究所 4.供应：炼厂月度计划排产量 根据隆众对96家企业跟踪，2024年8月国内沥青总计划排产量为207.4万吨，环比下降1.6万吨，降幅0.77%，同比8月实际产量下降135.1万吨，跌幅39.5%。 5.供应：国内稀释沥青进口量和港口库存 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.供应：国内炼厂沥青周度开工率和产量 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 据百川盈孚统计，2024年1-6月国内炼厂沥青总产量1274万吨，同比减少170万吨，同比降幅12%。其中6月沥青总产量203万吨，环比减少19万吨，降幅9%，同比减少48万吨，降幅为19%。 7.库存：国内沥青库存率 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为41.22%，较上周下降0.76%；本周国内炼厂沥青总库存水平为44.46%，较上周下降0.53%。 8.需求：沥青消费量 资料来源：统计局，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 据百川盈孚统计，2024年1-6月中国沥青表观消费量1450.27万吨，同比减少134.57万吨，同比下降8%，其中，2024年6月中国沥青表观消费量227.26万吨，同比下降17%。 9.需求：基建中观指标 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 数据显示，2024年6月，中国小松挖掘机开工小时数为87.9小时，同比下降2.5%，环比下降12.8%。2024年1-6月，中国小松挖掘机开工小时数累计486小时，同比下降5.1%，降幅较1-5月继续收窄。 10.需求：地方政府新增专项债和基建投资增速 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 Wind数据显示，截至7月22日，今年以来地方政府新增专项债券合计发行规模超过1.5万亿元；35个省市已公布第三季度地方债发行计划，其中新增专项债的规模为15401.04亿元。上半年，基础设施投资同比增长5.4%。 11.进出口：沥青进出口量 资料来源：海关，光大期货研究所 资料来源：海关，光大期货研究所 12.利润：沥青加工利润 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 资料来源：百川资讯，光大期货研究所 据百川盈孚测算，本周国内沥青厂理论盈利-488元/吨，环比上涨37元/吨。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。