2026年2月，权益市场震荡偏强，债市收益率与前月基本持平。股市方面，周期资源、科技板块调整较多，建材、电力设备、国防军工等板块表现较好；债市方面，多空因素交织，10年期国债利率上行0.46bp。2月转债市场整体表现强势，多数平价区间转债估值抬升，市场看涨情绪浓厚。截至2月25日，转债算数平均平价124.84元，价格中位数144.14元，为23年以来100%分位数位置；[90,125)平价区间平均转股溢价率36.09%，位于2023年来100%分位数；平均纯债溢价率为37.85%，位于23年以来100%分位数；偏债型平均YTM为-5.79%；日均成交额766.62亿，较上月明显下降。个券层面，除月内上市新券外，涨幅居前的为洁美、百川转2、大中、永吉、严牌转债；信服、松霖、新致、鼎捷、盟升转债跌幅靠前。
2026年3月，转债市场研判与配置策略方面，预计资产夏普下降，主线板块“去伪存真”，关注前期滞涨且有业绩支撑的细分方向。股市层面，开年后结构性货币政策出台、上海放开房地产管控，有利于权益市场风险偏好维持较高水平；春躁期间科技+资源品板块中涨价链超额明显，随着1-2月经济数据陆续出炉，预计3-4月将成为市场进一步验证涨价和业绩的重要窗口。转债层面，春节后市场分歧加大，25、26日出现高价高溢价标的溢价率大幅压缩；择券需逐个梳理上涨逻辑，兼顾价格与溢价率进行筛选：北美缺电背景下【燃气轮机订单高企、功率半导体/硅片/载带等电子产业链上下游涨价、液冷景气度提升】等主线相关转债基本全部高价高溢价，且多个标的接近触发赎回，在转债市场分歧已现的当下，转债波动或阶段性大于正股，赔率有限；AI主线考虑配置前期相对滞涨且有业绩支撑的发散领域，如算力租赁、储能、具身智能及自动驾驶；全球提升资源品战略储备+美元趋势下行大背景之下，关注聚酯产业链、工程机械、资源品及矿山服务；此外可关注创新药产业链、两轮车、地产链后周期；若权益市场转跌，资金回补前期跌幅较大的防御板块，推荐以降仓作为应对，之后可关注银行、电力等防御板块。
2026年3月“十强转债”组合如下：兴业转债、广核转债、亿纬转债、天奈转债、韦尔转债、皓元转债、中贝转债、伯25转债、正帆转债、万凯转债。其中，兴业银行股息率重回6%，配置价值凸显；中国广核国内核电高核准，景气+防御属性进可攻退可守；亿纬锂能储能需求旺盛，当前估值处于历史低位；天奈科技碳纳米管导电剂龙头，拓展机器人电子皮肤等新兴领域应用；豪威集团智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力手机升规新品；皓元医药国内分子砌块及工具化合物领军企业，受益于创新药研发需求提升；中贝通信大模型训练及推理需求推升Token消耗，公司智算业务爆发式增长；伯特利汽车智能化+全球化双轮驱动，新产能与新赛道齐发力打开成长空间；正帆科技半导体设备国产零部件替代及运维服务增长空间广阔；万凯新材瓶片“反内卷”下加工费有望企稳，进军rPET蓝海。
风险提示：地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，欧美国家经济衰退或调高关税导致我国出口增速下滑，可转债发行或市场交易规则变化。
