固定收益投资策略：转债市场研判及“十强转债”组合

2024年11月，转债市场整体上行，多数个券上涨，公告强赎个券明显增多。受外围扰动和获利资金止盈影响，权益市场出现回调，转债市场抗跌性显现，整体小幅上涨。11月以来，转债市场整体上行，中证转债指数收于404.8点，涨1.73%。个券层面，多数可转债上涨，涨幅居前个券行业主要集中于电力设备（洛凯、欧通、利元等）和电子（瀛通、联得等），此外拓斯（工业机器人）、科达（高性能服务器）等涨幅靠前；跌幅较大的包括溢利、泰瑞、捷捷等。11月转债算数平均平价94.4元，较上月+0.79%，位于历史45%分位数；价格中位数115.20元，较上月末+0.85%，平均转股溢价率及个别平价区间平均转股溢价率有所上升；平均纯债溢价率为+9.14%，位于历史较低水平区间；偏债型平均YTM位于历史82%分位数；日成交额小幅下降，维持在750亿左右。当前转债市场估值处于中性水平，对债市资金有一定吸引力。展望后市，权益指数持续拉锯，建议以【105-115】元买【120-125】元卖的策略思路，对低价的优质公司可适当放宽溢价率要求，根据市场活跃资金属性，动态调整持仓板块配比。若宽基指数份额快速增长则增配指数成份品种，若全市场成交量回升、银证转债及融资融券等数据显示居民参与热情回暖，则增配券商及小盘题材品种。2024年12月“十强转债”组合包括奕瑞转债、博23转债、保隆转债、山路转债、信服转债、韦尔转债、力合转债、艾迪转债、立讯转债、冠宇转债。