地方政府债供给及交易跟踪：地方债配置节奏放缓

一、一级供给节奏 节前一周（2026.2.9-2026.2.13），地方政府债发行总额3221.36亿元，其中新增专项债1950.74亿元，再融资专项债446.45亿元。募集资金主要投向“普通/项目收益”和“置换隐性债务”。截至2月，特殊再融资专项债发行约4290.7亿元，占当月地方债发行规模的37.05%。发行定价方面，10年、20年及30年地方债利率分别下行0.8BP、2.2BP、2.8BP，新券与同期限国债利差小幅压缩（均在1bp以内），但30年品种利差仍与1月中旬相近。地区差异方面，河北、江西发行规模较大，河南、浙江等地10年以上地方债占比超80%，平均票面利率均超2.3%，河南省达2.4%。

二、二级交易特征 节前一周，7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.13%、0.16%，但涨幅不及同期限国债。资金面因素和长久期信用债绝对收益吸引下，地方债未能跑赢国债和高等级信用债。分省份看，江苏、广东成交活跃，江苏、江西、河南成交量环比增超40笔。收益均值2.25%以上的区域成交期限多拉长至20年以上，河南、广西平均成交收益分别达2.27%、2.35%，平均期限分别为19.9年、18.8年。