地方政府债供给及交易跟踪：地方债供给节奏与利差

一、一级供给节奏
上周（2025.7.28-2025.8.1）地方政府债发行总额3372亿元，其中新增专项债1832亿元，再融资专项债699亿元。募集资金用途主要投向“特殊新增专项债”和“普通/项目收益”领域。截至2025年8月1日，7月份特殊再融资专项债发行已达859亿元，占当月地方债发行规模的7.1%。发行定价方面，地方债发行利率均值边际上行，30年、20年、10年地方债与同期限国债利差分别扩大至14BP、12BP、11BP。分地区来看，湖南、四川、浙江等地是发行主力，四川省20年以上地方债发行规模近600亿元，且四川省、厦门市地方债平均票面利率高于2%。

二、二级交易特征
上周7-10年、10年以上地方债指数分别下跌0.01%和上涨0.19%，表现不及同期限国债及超长信用债。分省份看，山东、广东、浙江等地政府债成交环比缩量，安徽省成交增加。成交收益方面，安徽省、山东省政府债平均成交收益分别为2.76%、2.43%，显著高于其他区域。

三、风险提示

1. 数据统计口径偏差；2. 政策超预期调整；3. 资金面显著波动。