地方政府债供给及交易跟踪：地方债显现配置价值？

一、一级供给节奏

• 上周（2025.12.8-2025.12.12）地方政府债发行总量1069.6亿元，其中新增专项债500.5亿元，新增一般债210.0亿元。
• 专项债资金主要投向“普通/项目收益”和“特殊新增专项债”领域。
• 12月特殊再融资债发行681.6亿元，占当月地方债发行规模的26.5%。
• 10年地方债平均发行利率2.05%，较前一周小幅上行；20年和30年地方债新券票面均值在2.45%以上，处于年内相对高位。
• 超长端利差读数较高，10年及以上期限品种利差均值高于20bp。
• 12月天津、浙江、山东等地是地方债发行的主要区域，但临近年末发行量总体较少。
• 大连、陕西、辽宁地方政府债平均票面利率高于2.3%。

二、二级交易特征

• 长久期地方债价格修复显著，7-10年、10年以上地方债指数周度涨幅分别为0.02%和0.37%，高于同期限国债和超长信用债品种。
• 广东地方债成交放量，周度成交笔数从208笔升至251笔，河南、山东地方债成交也较活跃。
• 各区域政府债平均收益多在1.8%至2.4%之间，成交笔数靠前的区域中长期限地方债成交收益均值多在2.3%附近。

二、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。