商品研究晨报-能源化工
观点与策略 橡胶：震荡偏强202602262合成橡胶：震荡回落4LLDPE：原油成本支撑强，自身供需格局一般6PP：C3原料表现偏强，PDH检修仍高6烧碱：近月交割压力大，但成本仍有支撑7纸浆：震荡运行202602269玻璃：原片价格平稳11甲醇：震荡运行12尿素：短期震荡运行14苯乙烯：偏强震荡16纯碱：现货市场变化不大17LPG：供应收紧，夜盘冲高18丙烯：供需维持偏紧，现货横盘整理18PVC：区间震荡21燃料油：夜盘反弹，弱势暂缓22低硫燃料油：高位回跌，外盘现货高低硫价差小幅收缩22集运指数（欧线）：震荡思路对待23短纤：高位震荡，保持关注地缘波动2026022626瓶片：高位震荡，保持关注地缘波动2026022626胶版印刷纸：观望为主27纯苯：偏强震荡29 2026年02月26日 橡胶：震荡偏强20260226 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从隆众资讯调研的轮胎企业春节后复工情况来看，国内个别半钢轮胎企业节日期间未安排停工放假， 正常生产。多数企业按计划正月初五至初七安排复工，同比去年变化不大，个别企业正月初三复工。 全钢胎方面，九成以上企业按原计划复工，主要集中在正月初五至初八，个别企业受外因影响，开工时间有所推迟，较原计划推迟2-3天，至初七、初八复工。整体来看，春节后，多数企业按计划复工复产，生产积极性尚可，然目前部分企业仍受用工影响，对整体产量提升形成一定制约。 从2月轮胎企业订单表现来看，半钢胎好于全钢胎企业，部分企业表示，2月接收订单情况明显好于预期，叠加节后国内市场集中备货，支撑开工较快恢复。 市场方面，多数代理商在正月初六至初八陆续返市，部分举行节后经销商订货会，从市场反馈来看，订单量好于去年同期水平，随着市场逐步恢复，交投将逐步向好。（隆众资讯） 2026年02月26日 合成橡胶：震荡回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比+57.68%。春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，样本生产企业库存大幅增长，且假期横跨两结算周期，贸易企业开单压力亦有提升，库存水平延续上涨。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计呈现震荡运行格局。宏观层面来看，短期宏观情绪逐步进入震荡格局，春节期间国际能源价格有所上涨。原油价格的波动或对顺丁橡胶首日期货的开盘定价产 生影响。基本面来看，顺丁橡胶橡部分估值指标仍处于高位。下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加。顺丁橡胶及丁二烯基本面压力边际增加。整体来看，预计顺丁价格中枢震荡运行为主。上方压力主要来自基本面转弱，下方支撑主要来自国际能源价格以及丁二烯国际价格的支撑。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 LLDPE：原油成本支撑强，自身供需格局一般 PP：C3原料表现偏强，PDH检修仍高 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：埃克森惠州检修，线性排产小幅下滑；节中拉丝排产较高，今日浙石化转产，拉丝排产下滑。下游终端复工相对较晚，现货实际成交阴跌，工厂观望美金价格指导，追涨较为谨慎。 【市场状况分析】 节中原料端原油价格上行，中东地缘局势难定，乙烯单体企稳，PE乙烯工艺利润尚可。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 PP方面C3成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1PP趋势强度：O 2026年2月26日 烧碱：近月交割压力大，但成本仍有支撑 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，春节期间受液氯走货困难影响山东部分企业开工负荷不满，碱厂库存较节前预期向好，部分低库存企业价格拉涨。其中鲁西南32%离子膜碱主流成交590-650；鲁中东部32%离子膜碱主流成交590-635，50%离子膜碱主流成交990-1100；鲁北32%离子膜碱主流成交600-630；鲁南32%离子膜碱主流成交660-670。 【市场状况分析】 春节期间，液氯维持弱势，山东液氯价格维持补贴，对烧碱价格产生支撑。春节后，烧碱高库存情况下，短期大幅上涨空间或有限。考虑到节后仅4个交易日就进入03合约交割，目前烧碱仓单895手，交割压力仍较大。市场或先交易交割压力，之后再考虑未来减产预期，下游需求环比改善等。 从基本面看，氧化铝随着产能减产，供需结构逐渐逆转，关注后期大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游季节性淡季，3月份刚需将持续回升，出口保持坚挺，美国价格偏高，欧洲转向亚洲采购烧碱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，液氯持续补贴导致烧碱面临成本支撑、供应预期大规模减产的格局，但节后需先关注库存情况和近月交割压力。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月26日 纸浆：震荡运行20260226 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆期货盘面开盘后维持高位震荡走势，盘中交投情绪谨慎。现货市场维持昨日涨价后的现状运行，其中阔叶浆在外盘提涨消息支撑下维持高位报盘。需求端呈现利好，下游部分生活用纸企业发函促涨，一定程度上支撑浆价运行。然市场压力依然存在，港口库存呈现累库状态，且需求端采购心态仍偏清淡，下游观望情 绪浓厚，市场运行有待进一步观察，建议关注节后主港库存累库情况及下游原纸市场采购情绪的变化。 生活用纸市场价格趋于稳定，场内整体交投氛围未见明显起色。原料纸浆市场区间内整理运行，阔叶浆价格保持稳定，对生活用纸纸价支撑作用不足；生活用纸终端下游需求表现欠佳，纸企陆续恢复生产，行业整体开工水平或将迎来回暖。综合来看，短期内生活用纸市场价格或将平稳运行，重点关注原料浆价的变动及下游需求复苏动向。（隆众资讯） 2026年2月26日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场稳中有涨，春节假期后，国内浮法厂存价格提涨计划，华北、华东、华中、华南部分企业均有提涨，日均涨幅1-2元/重量箱不等。虽节后下游市场启动较为缓慢，但原片厂成本压力下，价格提涨意向浓，短期新价落实需进一步跟进。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月26日 甲醇：震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2005.36，-1.00。其中太仓现货价格2232，-11，内蒙古北线价格1867.5，0。据隆众监测的20个大中城市价格，其中10个城市出现不同程度下跌，跌幅2.5-38元/吨不等。国内甲醇市场稍显差异，期货偏弱运行，沿海整体交投重心随之下探，午后基差稍有趋强，交投尚可；继续紧盯中东第三轮谈判情况及伊朗甲醇装置复产节奏。内地区域调整，宁夏、甘肃及河南调涨表现，陕蒙一带新单介入氛围稍趋弱，部分买盘观望为主；紧盯节后上游库存向中下游转移节奏。(隆众资讯） 2.截止2026年2月25日，中国甲醇港口样本库存量：144.67万吨，较上期+1.45万吨，环比+1.01%。本期甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周期内外轮卸货速度较为一般（两周显性卸入23.94万吨），但假期提货受限同步影响消耗。江苏沿江部分库区有船发支撑提货，但汽运提货寡淡，外轮供应下库存积累；浙江下游表现持稳，卸船不多导致库存下降。本周华南港口库存小幅累库。广东地区周期内进口及内贸船货均有抵港，受假期影响主流库区提货量明显减少，库存呈现累库。福建地区无 船货补充，下游开工降低导致消耗速度放缓，提货表现一般，库存窄幅去库。(隆众资讯） 3.短期来看，预计甲醇震荡运行，上下方空间均较为有限。宏观层面来看，目前地缘仍有阶段性扰动，春节期间海外能源价格有所上涨或增加甲醇阶段性投机性。基本面来看，甲醇港口库存同比维持高位且后续逐步产生伊朗地区甲醇装置复产的预期，整体基本面驱动中性偏向下。估值方面，目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2300-2350元/吨目前为较强的基本面压力位，如果甲醇持续反弹，MTO产生负反馈的概率将有所提升（沿海MTO工厂）。下方来看，2100-2150元/吨附近会逐步产生下游装置利润修复开工率提升的预期。因此甲醇整体基本面估值视角下处于2150-2350元/吨区间。（国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月26日 尿素：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.2026年2月25日，中国尿素企业总库存量117.60万吨，较上周期（2月11日）增加34.13万吨，环比增加40.89%。此次企业库存上涨幅度较大的主要原因：春节期间，物流发运减少，导致多数尿素工厂发运停滞。正月初四后局部汽车物流恢复，适当放缓了库存上涨趋势。周期内企业库存减少的省份：内蒙古、云南。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江苏、江西、宁夏、青海、山东、山西、陕西、四川、新疆。（隆众资讯） 2.短期来看，临近抛储且整体现货价格距离政策限价较近，期货价格逐步进入震荡格局。中期 主要关注基层的启动情况。（国泰君安期货尿素晨报） 【趋势强度】 尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月26日 苯乙烯：偏强震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类
