新力量NewForce总第4968期

传奇生物(LEGN，买入）：CARVYKTI销售持续放量，26年公司将实现盈利

• 核心观点：传奇生物的CARVYKTI产品销售持续放量，2025年收入达18.87亿美元，同比增长95.9%。公司预计2026年将实现盈利。
• 产能进展：公司全球拥有4个生产设施，其中新泽西州Raritan厂房预计2026年1季度末获得FDA批准，年产能达1万剂。比利时根特工厂将进行二期扩建，预计2028年投产，产能增至2万剂。
• 竞争格局：强生MajesTEC-3 III期临床试验数据优异，但入组条件与传奇生物的CART-4试验存在差异，CART-4试验病人病情更严重。Arcellx/吉利德的Anito-cel数据尚不成熟，传奇生物的成熟和长期数据仍是其优势。
• 管线进展：一线非移植病人的Cartitude-5实验所有病人已回输完成，计划数据读出后与FDA讨论将MRD阴性作为Cartitude-6临床替代终点。一线移植病人的Cartitude-6实验已入组完成，预计2026年完成回输。CD19 X CD20 In Vivo Car-t已进入一期临床，预计今年发布初步数据。
• 目标价与评级：目标价46.41美元，较收市价有138%的上升空间，评级为买入。DCF估值假设WACC为10%，永续增长0%，Carvykti销售峰值50亿美元。

特斯拉（TSLA）：周报

• Robotaxi：首辆Cybercab车型在德州超级工厂下线，比原计划提前约一个半月，开始早期生产验证流程。Cybercab采用全新“非盒式”生产方式，无传统驾驶控制装置。
• FCC批准：特斯拉获得FCC豁免权，允许在无线电动汽车充电系统中部署超宽带(UWB)无线电技术，该技术预计将在Cybercab上首次亮相。
• FSD：特斯拉发布FSD安全数据，累计行驶里程超132亿公里，记录830起重大碰撞事故。马斯克称将支持语音指令系统。北美永久版FSD下架，仅提供每月99美元的FSD订阅计划。
• 电动车：美国推出Cybertruck AWD版，售价59,990美元，续航里程325英里。Cyberbeast降价至99,990美元，取消豪华套餐包。
• Grok系统：特斯拉在欧洲推出带有导航指令功能的Grok助手，最初面向英国、爱尔兰、德国等地区。
• 芯片：特斯拉在印度招聘人工智能硬件工程师，加速机器学习能力，支持FSD和Optimus机器人。
• 超充：特斯拉在德国慕尼黑招聘业务发展商业充电领导职位，为Semi卡车进入欧洲市场做准备。

腾讯控股（700.HK）：周报

• 微信/支付：春节跨境交易数据亮眼，香港和澳门线下交易量同比增长超20%，小程序交易金额同比大增超70%，验证了微信支付在跨境场景下的高渗透率。
• AI/社交：元宝验证社交支付闭环，首创“好友拆红包”模式直通微信零钱，规避春节AI买量战，为后续微信原生Agent部署铺路。
• 游戏：腾讯关停天美蒙特利尔工作室，放弃海外自研3A游戏，回归“投资+发行”战略，聚焦核心IP的移动端商业化改编。
• 企服：腾讯会议海外MAU破1500万，同比增速超过45%，个人及企业版订阅付费渗透率提升至12%，海外高净值B端客户持续拓展。