地缘与贸易关税避险升温 贵金属价格呈震荡反弹

发布时间：2026-02-24 13:18:14作者：安粮期货来源：安粮期货 行情复盘 2月13日，沪金期货主力合约收跌1.61%至1110.1元。 资金流向 2月13日收盘，沪金期货资金整体流出20.78亿元。 背景分析 COMEX与伦敦现货市场金银，在国内春节假期整体收涨，截止周五，COMEX黄金2604主力合约收报5130美元/盎司，周涨幅+1.66%;COMEX白银2603主力合约收报84.57美元/盎司，周涨幅+8.47%。主要受益于地缘与贸易关税避险升温，以及2月12日晚间公布的美CPI数据支持美联储降息的预期影响。 后市展望 短期需关注15%临时关税若正式实施后，贸易伙伴反制措施，若欧盟、中国等采取对等报复，避险需求将进一步升温。3月19日美联储FOMC会议点阵图及经济预测则将是验证降息路径的关键，期间则需关注3月初美非农就业报告、3月中旬美CPI数据。 研报正文研报正文 【铂钯】 【盘面回顾】春节假期期间，贵金属板块整体震偏强势，且银铂钯的涨幅显著超越黄金。外盘NYMEX铂钯震荡偏强，截止2.23，NYMEX铂主连收于2165.7美元/盎司，较2.13收盘价上涨4.74%;截止2.23，NYMEX钯主连收于1799.5美元/盎司，较2.13收盘价上涨4.50%。 消息面，2月20日美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的对等关税违法。特朗普随即依据《1974年贸易法》第122条签署行政令，对全球输美商品加征10%关税、为期150天，2月21日宣布将税率上调至15%。 【观点】关税方面，对等关税被最高法院推翻后，特朗普政府会寻找更加坚实的法律依据重建关税框架，再通胀的风险依然较高，新税率和退税纷争使得政策不确定性有所抬升。对等关税被推翻后，特朗普短期通过122临时关税填补税率真空，中长期可能通过232和301维持高关税框架，据2.24华尔街日报，特朗普政府正在考虑对六种行业征收“国家安全关税”(大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等行业)。 此外，对等关税被裁定违法后带来的巨额退税压力，将进一步加重美国财政负担(对等关税贡献美国关税收入近60%)，从而强化弱美元逻辑，对贵金属整体形成支撑。 俄乌方面，日内瓦三方会谈仅达成有限共识，核心分歧未破，冲突长期化。美伊方面，春节期间美伊重启间接谈判但分歧仍存，美方军事施压与伊朗强硬回应并存，中东地缘风险持续抬升。2.24，特朗普释放美伊局势缓和信号，称更倾向达成协议而非战争。 中长期来看，铂钯牛市基础仍存。2026年上半年美联储预计维持宽松基调，央行购金、避险及投资需求将持续推升贵金属价格中枢。沃什获提名美联储主席虽引发市场担忧(缩表或提振美元信用、松动贵金属支撑逻辑)，但实际影响有限。关注俄罗斯未锻造钯双反调查结果和LME公布的新管理者细节。关注15%临时关税实施后，贸易伙伴相关反制措施。 【风险提示】铂钯高波动下注意风险控制。铂钯内外盘交易不连续，开盘多参考外盘夜盘，需警惕开盘跳空风险。 【黄金白银】 【盘面回顾】COMEX与伦敦现货市场金银，在国内春节假期整体收涨，截止周五，COMEX黄金2604主力合约收报5130美元/盎司，周涨幅+1.66%;COMEX白银2603主力合约收报84.57美元/盎司，周涨幅+8.47%。主要受益于地缘与贸易关税避险升温，以及2月12日晚间公布的美CPI数据支持美联储降息的预期影响。 【交易逻辑】春节期间贵金属呈现"数据驱动打底、地缘风险抬升、政策不确定性引爆"的三段式上涨。当前市场处于美联储货币政策边际宽松与全球贸易体系碎片化、地缘局势不确定性的交汇点，黄金作为非信用货币的配置和避险价值凸显。短期需关注15%临时关税若正式实施后，贸易伙伴反制措施，若欧盟、中国等采取对等报复，避险需求将进一步升温。3月19日美联储FOMC会议点阵图及经济预测则将是验证降息路径的关键，期间则需关注3月初美非农就业报告、3月中旬美CPI数据。 【观点】策略上维持贵金属战略看多立场，白银则关注金银比修复机会。 【风险提示】警惕短期地缘与贸易关税担忧缓和下的回吐风险，以及投资需求流出风险。上周全球最大黄金ETF-SPDR持仓周减3.1吨至1078.75吨，全球最大白银ETF-SLV持仓周减524.1吨至15517.6吨。 关联品种关联品种沪金沪银所属公司：安粮期货