行情复盘与资金流向
2月13日，沪金期货主力合约收跌1.61%至1110.1元，资金整体流出20.78亿元。
背景分析
COMEX与伦敦现货市场金银在春节假期整体收涨：COMEX黄金2604主力合约收报5130美元/盎司，周涨幅+1.66%；COMEX白银2603主力合约收报84.57美元/盎司，周涨幅+8.47%。主要受益于地缘与贸易关税避险升温，以及美CPI数据支持美联储降息预期。
后市展望
短期需关注15%临时关税若正式实施后，贸易伙伴反制措施，若欧盟、中国等采取对等报复，避险需求将进一步升温。3月19日美联储FOMC会议点阵图及经济预测将是验证降息路径的关键，期间需关注美非农就业报告、美CPI数据。
【铂钯】
- 盘面回顾：春节假期期间，银铂钯涨幅显著超越黄金。NYMEX铂主连收于2165.7美元/盎司（+4.74%），钯主连收于1799.5美元/盎司（+4.50%）。
- 消息面：美国最高法院裁定对等关税违法，特朗普政府签署行政令加征10%关税，后上调至15%。
- 观点：
- 关税方面：特朗普政府可能通过232和301条款维持高关税框架，新税率和退税纷争加剧政策不确定性，但再通胀风险依然较高。对等关税被推翻后，美国财政负担加重，强化弱美元逻辑，支撑贵金属。
- 俄乌冲突长期化，美伊局势持续紧张，中东地缘风险抬升。
- 中长期铂钯牛市基础仍存，美联储宽松基调、央行购金需求持续推升价格中枢。沃什获提名美联储主席虽引发担忧，实际影响有限。关注俄罗斯未锻造钯双反调查和LME新管理者细节，以及15%关税实施后的反制措施。
- 风险提示：铂钯高波动下注意风险控制，警惕开盘跳空风险。
【黄金白银】
- 盘面回顾：COMEX黄金2604主力合约收报5130美元/盎司（+1.66%），白银2603主力合约收报84.57美元/盎司（+8.47%）。
- 交易逻辑：贵金属春节期间呈现“数据驱动打底、地缘风险抬升、政策不确定性引爆”的三段式上涨。当前市场处于美联储货币政策边际宽松与全球贸易体系碎片化、地缘局势不确定性的交汇点，黄金配置和避险价值凸显。
- 观点：
- 短期需关注15%临时关税实施后的贸易伙伴反制措施，若欧盟、中国等采取对等报复，避险需求将进一步升温。3月19日美联储FOMC会议及美非农就业报告、美CPI数据是关键。
- 策略上维持贵金属战略看多立场，白银关注金银比修复机会。
- 风险提示：警惕短期地缘与贸易关税担忧缓和下的回吐风险，以及投资需求流出风险（SPDR持仓周减3.1吨至1078.75吨，SLV持仓周减524.1吨至15517.6吨）。
