贵金属日报：关税与地缘因素多变 贵金属维持震荡偏强

市场要闻与重要数据 近日，特朗普表示，暂停关税是因为这是一个过渡期，是出于灵活性的需要。加拿大将给予部分美国商品6个月的关税暂停，将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施，墨西哥加强审查，从美国得州边境的燃料进口陷入停滞；另据美媒：因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持。此外，伊朗最高领袖哈梅内伊表示，对美伊会谈中美方的表现“非常悲观”。 期货行情与成交量： 2025-04-15，沪金主力合约开于759.40元/克，收于764.44元/克，较前一交易日收盘0.10%。当日成交量为447203手，持仓量为200994手。昨日夜盘沪金主力合约开于763.94元/克，收于766.574元/克，较昨日午后收盘上涨0.73%。 2025-04-15，沪银主力合约开于8111元/千克，收于8158元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为638825手，持仓量339368手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,158元/千克，收于8,159元/千克，较昨日午后收盘上涨0.59%。 美债收益率与利差监控： 2025-04-15，美国10年期国债利率收于4.38%，较前一交易日变化0.08%，10年前与2年期利差为--%，较前一交易日变化--%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-04-15，Au2502合约上，多头较前一日变化-49手，空头则是变化58手。沪金合约上个交易日总成交量为574617手，较前一交易日上涨-26.96%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头43手，空头增持-297手。白银合约上个交易日总成交量964508手，较前一交易日下降-47.11%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为953.15吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14,066.34吨，较前一交易日上涨93.37吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-04-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为7.24元/克，白银国内溢价为-405.46元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为93.70，较前一交易日上涨-0.72%。外盘金银比价99.98，较上一交易日变化-1.11%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-04-15）上金所黄金成交量39928千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量497504千克，较前一交易日-11.52%。黄金交收量为12204千克，白银交收量为35760千克。 策略： 本周在特朗普“朝令夕改”的关税政策下，市场对于未来不确定性以及美元信用的担忧被进一步激发，美债遭遇抛售，美债收益率大幅上行，而黄金价格则是在这样的背景下进一步创出历史新高，并且未来预计仍将维持相对偏强态势。 白银：谨慎偏多 第1页第1页2025年期货市场研究报告 白银大致走势追随黄金，在黄金大幅走强的情况下，白银本周表现也较为强劲，同时国内白银仓单出现较大程度回落，故目前白银同样建议以逢低买入套保为主。 风险：流动性踩踏风险 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房