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贵金属周报：地缘等不确定因素多变贵金属维持偏强格局

2024-10-27陈思捷、师橙、穆浅若、王育武、高中华泰期货等***

AI智能总结

核心观点

宏观面：美联储高官支持谨慎、渐进、缓慢地降息，预计利率将“远高于”疫情前水平。美联储最新褐皮书显示美国经济活动几无增长，薪资增长放慢。贵金属价格走高后高位震荡，建议逢低买入套保。
基本面：黄金T+d成交量上涨，白银T+d成交量微涨。上期所黄金仓单持平，白银仓单增加；Comex黄金和白银库存均增加。黄金SPDR ETF和白银SLV ETF持仓均增加。
相关行业：沪深300指数、电子元件板块指数、光伏板块指数均上涨，光伏价格指数持平，光伏经理人指数下降。

关键数据

美联储：1年期美债收益率4.29%，10年期美债收益率4.25%，10年期与2年期美债收益率差0.14%，1年期美债利差4.25%，10年期美债利差1.82%，Breakeven inflation rate 2.29%。
CFTC持仓：黄金CFTC多头净持仓205160张合约，白银CFTC净多头持仓45635张合约。
ETF持仓：黄金SPDR ETF 889.78吨，白银SLV ETF 14873.07吨。
T+d成交量：黄金188340千克，白银2793456千克。
上期所仓单：黄金12219千克，白银1237903千克。
Comex库存：黄金17043006.17盎司，白银307413672.1盎司。
行业指数：沪深300指数上涨0.79%，电子元件板块指数上涨2.14%，光伏板块上涨6.49%，光伏价格指数13.98，光伏经理人指数123.49。

研究结论

贵金属市场在美联储降息预期和地缘因素影响下呈现高位震荡，建议逢低买入套保。
黄金和白银基本面数据显示需求稳定，库存变化不大，ETF持仓增加，显示市场对贵金属的配置需求上升。
相关下游行业表现良好，对贵金属市场提供一定支撑。

核心观点研究院新能源&有色组研究员 ■贵金属市场分析陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 10月25日当周，多位美联储高官就货币政策前景发表讲话，支持谨慎、渐进、缓慢地降息。联储官员认为在经济高度不确定的情况下，应该谨慎行事，预计利率将“远高于”疫情前十年的水平。美联储最新褐皮书显示，美国大部分地区9月初以来经济活动几无增长，多个辖区报告薪资增长放慢。周内贵金属价格呈现走高后维持高位震荡格局。虽然目前美联储官员对于未来降息节奏存在争议，但目前地缘因素多变，同时又面临美国大选等不确定因素，因此在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。基本面师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 10月25日当周，黄金T+d累计成交量为188340千克，较此前一周（一个交易日）上涨10.72%。白银T+d累计成交量为2793456千克，较此前一周（四个交易日）上涨0.68%。穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 10月25日当周（目前最新），上期所黄金仓单为12219千克，较节前持平。白银仓单较节前增加36877千克至1237903千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存较上周增加50157.94盎司至17043006.17盎司，Comex白银库存较上周增加912233.63盎司至307413672.1盎司。联系人在贵金属ETF方面，10月25日当周（目前最新）黄金SPDR ETF较上周增加1.15吨至889.78吨，而白银SLV ETF持仓较上周增加106.36吨至14873.07吨。王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 10月25日当周，沪深300指数较前一周上涨0.79%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨2.14%，光伏板块上涨6.49%。高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 光伏价格指数方面，截至6月17日（最新）数据报13.98，较此前一期持平。光伏经理人指数报123.49，较此前一期下降1.15%。 ■策略黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多期权：卖出看跌投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险流动性风险冲击市场年内降息幅度不及预期目录核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................4下周重要数据与事件汇总展望................................................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓...............................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所白银库存丨单位：吨..............................................

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