国际宏观与贵金属：欧洲地缘局势推升避险情绪，金银短期继续反弹

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 欧洲地缘局势推升避险情绪，金银短期继续反弹 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属继续反弹，实现了两周连阳。国际金价上穿200日及20日均线，创两周新高1276美元，国际银价周内突破16.0美元整数关口，最高上探至16.40美元，周幅1.68%。虽然美国税改艰难‘通过’，并且国会投票通过了短期融资议案，避免政府在圣诞节前关门，不过市场提前消化了部分预期，且市场对税改的实际影响仍有疑虑，致使美元及美股上周表现较为低迷。同期，欧洲地缘局势再度恶化，西班牙政局再起动荡，独立派赢得加泰罗尼亚选举，刺激了避险情绪升温，而上周比特币冲高大幅下挫，令部分投机资金转投贵金属市场。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓4439张，空头继续减少11166张，致使净多头相比前周转为增仓6727张；非商业纽银多头转为增仓406张，空头继续增仓7851张，致使净多头较前周继续减少7445张。金银多头继续减仓，金价空头转为减仓，市场上周偏多黄金和偏空白银。 本周西方圣诞节，如果美元指数本周依然保持颓势的话，金银或成为年底前资产配置的优选之一。目前，伦敦金价重返250日均线上方，若能守稳则有望则继续偏多。白银反弹已站上16.0美元关口，回踩若能站稳，则下一目标位17.0美元。反之，继续维持弱反弹区间震荡。国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位278，沪银上方目标位3880。多单持有者可逢低继续持有至明年一季度初。 波段必读—国际宏观与贵金属 2017年12月24日星期日 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1247.761276.291252.821274.160.601.41伦敦银15.8516.4316.0116.331.221.68纽约金1248.401276.301255.701275.000.641.53纽约银15.7716.3215.9816.321.272.00上期金272.25275.90273.70274.900.660.24上期银3736.003816.003783.003797.001.110.42上金T+D267.20271.11269.00270.190.410.30上银T+D 3598.003693.003665.003676.001.220.41CRB商品185.45187.93185.17187.880.081.82LME 铜6575.007139.006858.007136.000.553.41WTI57.2558.5056.8258.350.191.73布伦特63.2965.2863.0065.040.542.83美元93.9194.0393.1693.320.07-0.65欧美1.181.191.171.19-0.100.96澳美0.750.770.760.770.090.82人民币6.626.626.566.580.11-0.48美10年期TIPS0.490.570.460.53-1.2414.7美10年期国债期货价格124.48124.63123.39123.52-0.04-0.94美5Y5Y通胀平衡预期1.912.001.921.990.472.73 黄金ETF VIX 11.4210.339.3810.013.846.15白银ETF VIX19.3518.9516.7917.71-1.06-3.65黄金12月15日12月22日白银12月15日12月22日上金T+D-AU1806-4.73-4.72上银T+D-AG1806-120-120AU1806-AU1812-3.95-4.25AG1806-AG18123781-116伦敦金/伦敦银78.4077.93上金/上银73.5873.50纽约金/纽约银78.4978.13期金/期银72.5372.40金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2017-12-22837.5-6.7926,926,34010126.74-23.48325582347.62017-12-15844.291.4826878879.2710150.2261.64326337106日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2017-12-19197473836781137956727-4439-111662017-12-1220191294844107068-66261-49322169392017-12-1977575751062469-744540678512017-12-1277169672559914-21512-773613776上周库存本周库存库存增减上期金47042685-2019上周本周增减上期银13217721300523-212491078228109947721249贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周西方圣诞节，欧美市场将休市，金融市场交投愈发清淡，如果美元指数本周依然保持颓势的话，金银或成为年底前资产配置的优选之一，特别是另一大吸金市场加密币出现了大幅回调后，部分资金寻找避险资产，作为大类资产配置的工具需求。目前，伦敦金价重返250日均线上方，若能守稳则有望则继续偏多。白银反弹已站上16.0美元关口，回踩若能站稳，则下一目标位17.0美元。反之，继续维持弱反弹区间震荡。国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位278，沪银上方目标位3880。多单持有者可逢低继续持有至明年一季度初。宏观面上周，贵金属继续反弹，实现了两周连阳。国际金价上穿200日及20日均线，创两周新高1276美元，国际银价周内突破16.0美元整数关口，最高上探至16.40美元，周幅1.68%。虽然美国税改艰难‘通过’，并且国会投票通过了短期融资议案，避免政府在圣诞节前关门，不过市场提前消化了部分预期，且市场对税改的实际影响仍有疑虑，致使美元及美股上周表现较为低迷。同期，欧洲地缘局势再度恶化，西班牙政局再起动荡，独立派赢得加泰罗尼亚选举，刺激了避险情绪升温，而上周比特币冲高大幅下挫，令部分投机资金转投贵金属市场。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓4439张，空头继续减少11166张，致使净多头相比前周转为增仓6727张；非商业纽银多头转为增仓406张，空头继续增仓7851张，致使净多头较前周继续减少7445张。金银多头继续减仓，金价空头转为减仓，市场上周偏多黄金和偏空白银。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少6.79吨至837.5吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五减少23.48吨至10126.74吨，显示机构投资者对金银后略微偏空。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡走强★★★AU1712:275-279止损274白银弱势反弹★★AG1712: 3750-3880止损3680贵金属国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位278，沪银上方目标位3880。多单持有者可逢低继续持有至明年一季度初。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美国众议院批准税改案，特朗普税改落地在望。 参众两院均通过后，税改议案只待特朗普签署，最快年底以前就会成为立法。特朗普将推行三十年来美国最大规模税改、同时也是三十年首次全方位税改。  美国11月核心PCE物价仍未达2%目标，储蓄率降至九年来低位。 受能源价格上涨、感恩节消费季的拉动，美国11月核心PCE物价指数同比增长1.5%，仍未达到美联储2%的目标。消费带动储蓄率下降，目前美国储蓄率已降至2008年以来的最低水平。  EIA、IEA、OPEC三大月报“异口同声”：美国页岩油产量将强劲增长。 EIA最新月报显示，明年一月美国页岩油总产量将增长9.4万桶/日至640.8万桶/日，与今年一月相比增幅超百万桶。而IEA和OPEC同样预计，美国页岩油产量将上升，或成为全球原油供应增加的主要因素。  特朗普上任首份《国家安全战略》：中俄正与美国展开“权利竞赛”。 美国总统特朗普周一发布了上任后的首份国家安全战略，表示自己兑现了“美国优先”的承诺，并指出，中国和俄罗斯正挑战美国的力量、影响力和利益，企图侵蚀美国的安全和繁荣。  税改正式立法 政府今年避免关门 美国时间本周五，特朗普在白宫签署减税1.5万亿美元的税改法案，美国三十多年来最大规模的减税行动拉开帷幕。同日，特朗普还签署了政府短期融资议案，明年1月19日之前联邦政府都将获得持续融资。  12月美国密歇根大学消费者信心指数意外创三个月新低 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值超预期下跌，但全年均值仍为2000年来最高水平，10月该指数曾创十三年新高。12月消费者预期的一年通胀预期值创十个月新高。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2017-12-2226,926,340.24837.5034,135,729,343.165,785,836.001.482017-12-2126,878,879.27836.0233,981,843,823.776,606,104.000.002017-12-2026,878,879.27836.0233,982,216,231.625,721,229.000.002017-12-1926,878,879.27836.0233,869,697,350.614,016,513.00-1.182017-12-1826,916,849.25837.2033,924,653,720.415,398,861.00-7.09 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2017-12-19197,473.0083,678.0056,410.00113,7956,727-4,439-11,1662017-12-12201,912.0094,844.0045,407.00107,068-66,261-49,32216,9392017-12-05251,234.0077,905.0044,905.00173,329-51,088-36,15014,9382017-11-28287,384.0062,967.0052,355.00224,41722,59014,450-8,1402017-11-21272,934.0071,107.0084,095.00201,8276,7431,438-5,305 iShares:白银ETF持仓量 日期 持有量(盎司) 持有量(吨) 持有总价值 持仓量增减（盎司） 2017-12-22325,582,347.6010,126.745,264,725,277.00-23.482017-12-21326,337,1