国际宏观与贵金属：薪资增速推升通胀加快，美元短期反弹压制金银

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 薪资增速推升通胀加快，美元短期反弹压制金银 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属出现了震荡走跌行情。国际金价后半周由升转跌，周五收报在1330附近，国际银价跌幅扩大，全周下跌4.69%。因美国就业数据走强，美元止跌反弹，美债利率继续上涨，打压了金银价格。由于美国经济数据总体上表现强劲且美联储释放出鹰派讯号，美指在连跌六周之后终于温和反弹。1月非农就业岗位增加20万个，超过18万个的预期，前值为16万个。平均时薪也增长，按年增幅达到2.9%，为2009年6月以来最大增幅。美联储将坚持计划，以进一步逐步上升的方式加息。若核心通胀和薪资水平企稳，不排除美联储会加速货币政策从紧节奏。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为减仓7485张，空头转为减仓63张，致使净多头相比前周转为减仓7422张；非商业纽银多头继续减仓4048张，空头转为减仓7389张，致使净多头较前周增加3341张。金市看涨情绪有所减弱，银市投资情绪有所回升。 目前，受到美元短期反弹行情和债券利率上涨影响，金价面临抛售的压力，伦敦金价在1300-1340美元弱震荡行情，下方重要支撑位1300美元。白银受金价下跌拖累，下跌区间在16.0-16.8美元弱整理。国内，沪金、沪银因人民币兑美元升值出现暂停，整体下跌动能有所缓和。沪金下方支撑位270，多头逐步减仓。沪银下方支撑位3650。稳健投资者，待白银筑底确立后，再入场试多。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年2月5日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1335.191352.441327.461333.39-1.14-1.17伦敦银17.0317.4916.5616.59-3.75-4.69纽约金1334.001352.101327.701333.70-0.79-1.36纽约银17.0517.4716.5216.71-2.60-4.20上期金278.90280.00275.60276.25-0.62-1.41上期银3841.003891.003813.003823.00-2.09-1.82上金T+D276.02277.38272.72273.72-0.62-1.32上银T+D 3752.003803.003731.003739.00-1.98-1.63CRB商品195.80200.06196.51198.350.00-1.08LME 铜7049.007188.506994.007045.00-1.04-0.56WTI63.6166.4663.6765.45-0.53-1.04布伦特68.8070.6467.9668.58-1.54-2.75美元90.4489.6488.5689.200.590.14欧美1.231.251.231.25-0.380.29澳美0.800.810.790.79-1.34-2.21人民币6.416.346.276.30-0.03-0.43美10年期TIPS0.570.720.560.705.3323.49美10年期国债期货价格122.28122.13120.66120.73-0.40-1.09美5Y5Y通胀平衡预期2.162.272.152.251.374.3 黄金ETF VIX 11.4614.0311.8813.116.411白银ETF VIX18.5421.3518.7520.422.982.82黄金1月26日2月2日白银1月26日2月2日上金T+D-AU1806-2.74-2.67上银T+D-AG1806-88-85AU1806-AU1812-3.95-4.2AG1806-AG1812-109-108伦敦金/伦敦银77.7380.43上金/上银72.9773.21纽约金/纽约银77.7879.74期金/期银71.9972.28金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-2-2841.35-6.7927,050,3519732.72-30.56312914142.12018-1-26848.141.4727050351.119763.28-49.87313896749.2日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-1-3029832791065207262-7422-7485-632018-1-2330581291128214684297339499762018-1-307214539723324223341-4048-73892018-1-23761934711229081-8131-36734458上周库存本周库存库存增减上期金1578918-660上周本周增减上期银131046813390092854110895321060991-28541交易策略本周，市场迎来三件重要事件。美国总统将于周三发表国情咨文演讲；美联储新年首次利率决议周四公布；周五，劳工部公布1月非农就业数据。目前，目前，伦敦金价在1350美元附近获得支撑，一度突破前期高点1357美元，但未能有效站稳，本周有望再度上测此位置。白银受供应偏松影响，反弹力度稍逊黄金。国内，沪金、沪银受人民币兑美元连续破位升值后，整体呈现弱反弹走势。沪金站稳220日年线上方后，进入区间整理，短期依然维持弱反弹。沪银重返3880线上方，但受制于220日年线压力。稳健投资者，待白银短期回踩3920确立后，再入场试多。宏观面上周，贵金属市场整体温和运行，周内市场波澜不惊。国际金价在1330-1360区间强震荡。上周，美国政府出现了关门闹剧，金市一度受到支撑。周中，美财政部长表示，弱美元符合美国的经济利益，美元破位（90关口）下行，金银受此提振上涨。不过，特朗普随后的措辞‘否认’被市场误解，强势美元依然代表美国经济的实力表现。这一度引发金银价格接连破位下跌近20美元。上周五，黄金止跌反弹，但多头势气有所不振。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续增仓3949张，空头增仓976张，致使净多头相比前周继续增仓2973张；非商业纽银多头减仓3673张，空头转为增仓4458张，致使净多头较前周减少8131张。金市看涨情绪有所减弱，银市投资情绪有所回落，市场上周偏多黄金和观望白银。市场预计，美联储维持利率不变，金银这轮上涨不会带来太大影响，市场更多关注于3月新主席接任后的决议表现。其次，1月公布的非农报告预期将对金融市场带来重大影响，金银短期或迎来宽幅波动。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少6.79吨至841.35吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五减少30.56吨至9732.72吨，显示机构投资者谨慎看待黄金和观望白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡★★AU1806:271-275止损270白银震荡走弱★★AG1806: 3650-3750止损3600贵金属沪金、沪银因人民币兑美元升值出现暂停，整体下跌动能有所缓和。沪金下方支撑位270，多头逐步减仓。沪银下方支撑位3650。稳健投资者，待白银筑底确立后，再入场试多。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储开年按兵不动送别耶伦，释放3月加息信号。 虽然美联储会议维持利率不变，但预计今年通胀走高。市场预计的3月加息几率由一天前的不到75%升至83%上方。这是联储主席耶伦卸任前最后一次会议。此后，美股美债黄金短线走低，美元一度转涨。  美国1月非农就业新增20万，时薪同比增幅创2009年来最大。 美国1月非农就业人口新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值14.8万。失业率维持4.1%的十七年最低不变。时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值；同比增加2.9%，创2009年来最大增幅。  美国1月ISM制造业指数不及前值，制造业活动增长放缓。 美国1月ISM制造业指数为59.1，高于预期的58.6，较12月下跌0.2%，表明美国制造业活动增长放缓，但仍连续17个月处于50的荣枯线上方，意味着美国经济仍在持续扩张。  日央行再度扩大购债规模，并在0.11%水平无限量购入10年期日债。 日本央行周五宣布，在0.11%水平无限量购入10年期日债，将5-10年期日本国债购买规模提高至4500亿日元，上一次操作为4100亿。10年期日债收益率短线下跌0.5个基点，日元下跌。  美联储最看重的通胀指标表现温和，12月核心PCE同比1.5%。 美国12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%；同比增长1.5%，预期1.5%，前值1.5%。12月个人消费支出(PCE)环比0.4%，预期0.4%，前值0.6%修正为0.8%。  2017年欧元区GDP增2.5%，创十年最高增速。 四季度欧元区GDP环比增长0.6%，2017全年欧元区经济增长创下金融危机前夕以来最快水平。同时公布的欧 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 元区1月份消费者信心指数终值为1.3，符合市场预期。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-02-0227,050,351.11841.3535,995,094,250.9516,185,017.000.002018-02-0127,050,351.11841.3536,271,401,403.368,358,838.000.002018-01-3127,050,351.11841.3536,371,885,201.6213,072,429.00-4.132018-01-3027,183,185.50845.4836,546,877,183.859,735,605.00-1.192018-01-2927,221,138.60846.6736,569,739,190.016,948,019.00-1.47 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-01-30298,327.0091,065.0057,648.00207,262-7,422-7,485-632018-01-23305,812.0091,128.0064,523.00214,6842,9733,9499762018-01-16301,863.0090,152.0073,170.00211,7118,42312,7024,2792018-01-09289,161.0085,873.0069,270.00203,28840,02047,7337,7132018-01-02241,428.0078,160.0060,048.00163,26827,32038,83811,518 iShares:白银ETF持仓量 日期 持有量(盎司) 持有量(吨) 持有总价值 持仓量增减（