东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 地缘局势推升避险情绪，沪金短期维持反弹 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属经历了上周涨势后进入了盘整，金价周线以阳线报收，银价进入横盘整理。受地缘政治危机推动，美元止跌回稳重上95美元关口及空头回补技术反弹因素，金银受多空因素共振，涨势有所收缓。沙特遇害记者事件升级，美国政府受媒体舆论压力，对沙特政府采取“严厉惩罚”。从资金层面看，SPDR黄金ETF上周连续5日加仓，对金价起到推波助澜效果。从基本面因素来讲，美股的持续重搓促使部分资金对冲进入贵金属投资领域进行多元化配置，波兰央行20年来首次购买黄金，代表价值底若隐若现。欧洲意大利财政预算问题，沙特与美微妙关系引发市场对地缘局势的担忧，也使得黄金受益。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为增仓9454张，空头转为大幅减仓46388张，致使净多头相比前周转为大幅增仓55842张；非商业纽银多头转为增仓68张，空头转为减仓7355张，致使净多头较前周转为增仓7423张。显示投资者近期对金银转为看多。 从技术面看，国际金价站稳1200美元关口，短线在1235附近存在一定技术压力位。如果地缘政治紧张局势升级，即美国和沙特阿拉伯之间的裂痕，或全球股市遭遇强劲卖压，黄金多头下一目标位1250美元。国内金银，考虑到人民币汇率贬值趋势，沪金银呈现一定抗跌性。激进投资者控制仓位多单少量参与。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年10月22日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1203.411233.331217.191226.490.060.78伦敦银14.6414.8514.4514.620.300.27纽约金1201.001232.301222.401225.30-0.100.59纽约银14.6714.8814.4714.650.310.10上期金269.70277.20273.15276.20-0.051.43上期银3547.003585.003519.003553.000.080.40上金T+D267.60275.45271.90274.360.120.98上银T+D 3528.003573.003511.003541.000.140.68CRB商品198.82200.16196.55197.180.28-0.39LME 铜6197.006342.006121.506220.001.02-1.30WTI74.4072.7068.4769.120.68-3.11布伦特84.1781.9278.6979.780.62-0.81美元95.6296.0994.7995.71-0.190.52欧美1.151.161.141.150.53-0.40澳美0.710.720.710.710.280.07人民币6.906.946.916.930.120.10美10年期TIPS1.061.091.011.081.003.96美10年期国债期货价格117.63118.33117.78117.95-0.16-0.33美5Y5Y通胀平衡预期2.272.252.202.210.00-0.58 黄金ETF VIX 11.6413.9711.6911.76-3.84-7.84白银ETF VIX19.8021.7418.8218.87-4.60-16.58黄金9月14日9月21日白银9月14日9月21日上金T+D-AU1812-1.59-1.45上银T+D-AG1812-22-16AU1812-AU1906-4.35-4.25AG1812-AG1906-52-30伦敦金/伦敦银85.0683.96上金/上银78.1276.00纽约金/纽约银85.9283.53期金/期银78.3576.98金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-10-19745.821.1823,978,74610389.7935.06334039605.32018-10-12744.6414.4724073355.2210354.73-17.53332912147.7日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-10-1618920017153317667558429454-463882018-10-9179746217921-38175-16353-1274436092018-10-167220387030-14827742368-73552018-10-97213594385-22250-4752-3802950上周库存本周库存库存增减上期金1440768-672上周本周增减上期银12829151274896-8019111708511251048019贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周，美国9月耐用品订单和新屋销售数据，以及美国第三季度GDP报告和个人消费支出物价指数。与此同时，欧元区将公布10月消费者信心指数初值和10月Markit制造业PMI初值。从技术面看，国际金价站稳1200美元关口，短线在1235附近存在一定技术压力位。如果地缘政治紧张局势升级，即美国和沙特阿拉伯之间的裂痕，或全球股市遭遇强劲卖压，黄金多头下一目标位1250美元。国内金银，考虑到人民币汇率贬值趋势，沪金银呈现一定抗跌性。激进投资者控制仓位多单少量参与。宏观面上周，贵金属经历了上周涨势后进入了盘整，金价周线以阳线报收，银价进入横盘整理。受地缘政治危机推动，美元止跌回稳重上95美元关口及空头回补技术反弹因素，金银受多重因素共振，涨势有所收缓。沙特遇害记者事件升级，美国政府受媒体舆论压力，对沙特政府采取“严厉惩罚”。此外，美联储9月会议纪要语气偏向鹰派，称未来实施渐进加息是适宜的，并对美国经济增长持乐观态度，市场反应较为平淡。从资金层面看，SPDR黄金ETF上周连续5日加仓，对金价起到推波助澜效果。从基本面因素来讲，美股的持续重搓促使部分资金对冲进入贵金属投资领域进行多元化配置，波兰央行20年来首次购买黄金，代表价值底若隐若现。欧洲意大利财政预算问题，沙特与美微妙关系引发市场对地缘局势的担忧，也使得黄金受益。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为增仓9454张，空头转为大幅减仓46388张，致使净多头相比前周转为大幅增仓55842张；非商业纽银多头转为增仓68张，空头转为减仓7355张，致使净多头较前周转为增仓7423张。显示投资者近期对金银转为看多。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五继续增加1.18吨至745.82吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五上涨35.06吨至10389.79吨，显示机构投资者转为看好金银前景。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★AU1812:275-278白银震荡★★AG1812: 3500-3650贵金属国内金银，考虑到人民币汇率贬值趋势，沪金银呈现一定抗跌性。激进投资者控制仓位多单少量参与。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-10-1923,978,746.40745.8229,436,322,577.847,202,567.00-2.942018-10-1824,073,355.22748.7629,436,056,111.107,937,227.000.002018-10-1724,073,355.22748.7629,582,022,500.617,075,057.000.002018-10-1624,073,355.22748.7629,622,067,726.829,490,920.000.002018-10-1524,073,355.22748.7629,604,337,339.3611,336,283.004.12 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-10-16189,200.00171,533.0071,278.0017,66755,8429,454-46,3882018-10-09179,746.00217,921.0063,757.00-38,175-16,353-12,7443,6092018-10-02192,490.00214,312.0048,629.00-21,822-4,174-4503,7242018-09-25192,940.00210,588.0051,897.00-17,648-6,804-4,8571,94720