贵金属日报:关税担忧及地缘升级重新推升避险需求

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 贵金属日报:关税担忧及地缘升级重新推升避险需求 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年6月3日 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【行情回顾】 上周COMEX贵金属整体震荡微跌，但周一强势上涨。具体看，利空面，周一特朗普将欧盟50%关税威胁的最后期限从6月1日推迟到7月9日，这一决定源于欧盟委员会主席冯德莱恩的主动致电请求，该消息略微改善市场风险偏好，贵金属略承压；周二美国股债汇齐升反映对美国财政担忧缓解，风险偏好改 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 善，资金重新回流美国市场，美消费者信心指数亦超预期；周三美债5Y拍卖良好，且美联储会议纪要继续传递谨慎降息态度；周四亚盘早盘时段，贵金属市场一度快速回落，受美国法院叫停特朗普“解放 日”贸易政策这一消息影响。利多面，周四贵金属很快收复跌幅，因美国上诉法院迅速恢复了关税，叠加特朗普邀请会见鲍威尔，亦引发美联储“独立性担忧”；周五晚间特朗普发文称中国违反与美国协议，关税冲突担忧重新升温；周六早晨，白宫宣布自这周起，美国钢铁和铝进口关税从25%翻番至50%，这亦促使欧盟委员会警告称欧洲准备报复，进一步加剧关税担忧，且俄乌冲突有所升级。 【资金与库存】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增7.74吨至930.2吨；iShares白银ETF持仓周增86.25吨至14303.75吨。短线基金持仓看，根据截至5月27日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增 10203张至174184，其中多头减少3975张，空头减少14178张；白银非商业净多增加2970张至53012张，其中多头增加2359张，空头减少621张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少0.13吨至1206.5吨，COMEX白银库存周减77.6吨至15427.6吨；SHFE黄金库存维持在17.25吨，SHFE白银库存周增106.2吨至1066.9吨；上海金交所白银库存（截至5月23日当周）周减85.9吨至1396.6吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【本周关注】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周数据方面重点关注周五晚美非农就业报告，以及周中美其他就业数据，以及美ISM制造业与服务业PMI数据等。事件方面，周二01:00，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词；15:50日本央行行长植田和男发表讲话。周三00:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；周三21:45，加拿大央行公布利率决议。周四02:00，美联储公布经济状况褐皮书；20:15，欧洲央行公布利率决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。周五00:00，美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话。 【南华观点】 中长线或偏多，短线整体仍处于区间震荡格局，考虑当前黄金高波动率以及外围经济体90天关税暂停 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观察期刚刚进入后半程，预计5月底至6月期间可能仍将维持一段时间的降波盘整。伦敦金阻力3365，强阻力3440-3500区域；支撑3300，3200，3100；伦敦银支撑33，强支撑31.6-32区域，阻力33.7，如突破可看高至34，34.5。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期或维持高位震荡为主。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE黄金主连 元/克 771.8 7.48 0.98% SGX黄金TD 元/克 768.02 5.53 0.73% CME黄金主力 美元/盎司 3406.4 93.3 2.82% SHFE白银主连 元/千克 8218 -6 -0.07% SGX白银TD 元/千克 8192 -10 -0.12% CME白银主力 美元/盎司 34.93 1.855 5.61% SHFE-TD黄金 元/克 3.78 1.95 106.56% SHFE-TD白银 元/千克 26 4 57.14% CME金银比 / 97.5208 -2.6485 -2.64% 贵金属期现价格表 SHFE黄金白银期货主连价格 SHFE与SGX期现价差(1Y) 元/克 800 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 9000 元/克 8 SHFE-TD黄金价差 SHFE-TD☎银价差(右轴) 元/ 6 700 8000 4 600 7000 2 500 6000 0 5000 400 -2 4000 - 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金：内外价差（进口利润）(1Y)白银：内外价差（进口利润）(1Y) 元/克黄金：内外价差（进口利润） 20 10 0 -10 -20 元/千克☎银：内外价差（进口利润） 250 0 -250 -500 -750 -1000 南华期货 南华期货 南华期货 24/0624/0824/1024/1225/0225/04 source：彭博,同花顺,南华研究 24/0624/0824/1024/1225/0225/04 南华期货 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 COMEX黄金与金银比 美元/盎司 3500 COMEX黄金价格 COMEX金银比价(右轴) 3000 2500 2000 1500 1000 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind 黄金和白银基金ETF持仓 吨 SPDR:黄金:持仓量(吨) SLV:☎银ETF:持仓量(吨)(右轴) 2 1000 1 1 500 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind SHFE金银库存 COMEX金银库存 千克 20000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 1500 17 15000 3000 1250 15 10000 2000 1000 12 750 10 5000 1000 500 7 0 250 5 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE金库存 千克 17247 0 0% CME金库存 吨 1192.8069 -13.6728 -1.13% SHFE金持仓 手 181246 0 0% SPDR金持仓 吨 933.07 2.87 0.31% SHFE银库存 吨 1066.885 30.966 2.99% CME银库存 吨 15408.5188 -19.0654 -0.12% SGX银库存 吨 1396.605 -85.875 -5.79% SHFE银持仓 手 334026 0 0% SLV银持仓 吨 14351.820036 48.0702 0.34% 库存持仓表 LBMA金银库存（吨） 吨 10000 库存：LBMA：黄金：（吨） 库存：LBMA：☎银（吨）(右轴) 4 3 9000 3 8000 2 2 20/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新值 日涨跌 日涨跌幅 美元指数 1973.3=199 98.6884 -0.7524 -0.76% 美元兑人民币 / 7.2113 0.0488 0.68% 道琼斯工业指数 点 42270.07 54.34 0.13% WTI原油现货 美元/桶 62.52 1.73 2.85% LmeS铜03 美元/吨 9497 -70 -0.73% 股债商汇总览 10Y美债收益率 % 4.41 -0.02 -0.45% 10Y美实际利率 % 2.13 0.06 2.9% 10-2Y美债息差 % 0.52 0.01 1.96% 黄金与美元指数 黄金与美债实际利率 美元/盎司 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 90 美元/盎司 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) 3500 3500 95 3000 100 3000 2500 105 2500 20001102000 24/0624/0924/1225/0324/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货