贵金属：地缘及贸易冲突打击美元资产 避险情绪持续提振贵金属价格

发布时间：2026-01-22 11:04:21作者：广发期货来源：广发期货 研报正文研报正文 行情导读：行情导读：本周以来，随着美国在夺取格陵兰岛的态度和手段上越发强硬，与欧洲各国的摩擦不断升级，此外亚洲地区日本首相高市早苗为更好推行新的经济、财政政策而宣布解散议会提前举行大选从而引发债券市场的动荡。多重因素都指向市场避险情绪升温，风险偏好降低美股普跌，美元和美债亦遭到抛售，在此情况下，贵金属的避险属性则持续凸显，国际黄金、白银和铂金价格持续走强并创新高，钯金亦有所上涨。周三日盘，沪金主力合约盘中一度突破1100元后尾盘涨幅收窄，收盘价为1092.3元/克涨3.69%，沪银小幅回落0.11%收于23131元/千克，铂金期货高开低走涨2.49%收于628.5元/克，钯金期货小幅涨0.21%收于485.8元/克。 驱动分析：驱动分析： 贸易和地缘冲突方面，2025年底至今，全球多地突发军事冲突加剧了市场的不确定性。2025年年底，乌克兰黑海遭俄军导弹袭击、美国拦截委内瑞拉邮轮等冲突引发市场避险情绪。2026年1月，美军在中东地区活动频繁并大举增兵，市场对美军袭击伊朗的预期不断升温，使该当地脆弱的平静“岌岌可危”；20日，美国总统特朗普持续高调宣传欲夺格陵兰岛控制主权，并进一步威胁自2月1日起对欧洲八国（丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰）出口至美国对全部商品加征10%关税，并于6月1日提高至25%，同时对法国葡萄酒和香槟征收200%关税，企图迫使欧盟在格陵兰岛问题上进行让步。欧盟方面随即宣布冻结美欧贸易协议批准程序并考虑重启930亿欧元关税行动作为反制。欧美贸易冲突重燃或再次冲击全球经济增长预期，美国在外交地缘政策不可预测性又进一步引发相关债券和权益市场的动荡。市场避险情绪为黄金等贵金属提供了短期和爆发性的上涨动力。 全球金融货币体系方面，当地时间1月11日，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的政治施压升级，鲍威尔遭到美国司法部的刑事诉讼，这一事件对美联储的独立性形成较大冲击，引发了市场对央行政策和金融体系稳定的担忧。基于以上美国在地缘政治和贸易政策方面引发的信贷风险，长期来看美国政府的财政充满了不确定性，因此丹麦养老基金计划在月底抛售美债。此外，波兰央行于当地时间20日宣布增购黄金150吨的计划，这将使该国的外汇储备提高至700吨。以上全球机构对美元资产去风险化的反应，都驱动了贵金属市场的上涨趋势。 资金情绪及库存方面，从当前黄金ETF持仓变化看，全球最大SPDR黄金ETF持仓在20日维持在1081.7吨维持在3年多新高，SLV白银ETF持仓为16222.5吨亦处于多年高位。COMEX白银期货交割量方面，截至1月16日，当月白银实物交割量达到4144万盎司，目前交易所注册白银库存已降至1.2亿盎司。除白银供应趋紧外，铂族金属方面，伦敦铂金拆借利率本周再次走高总体维持在去年11月以来的高位反映现货市场的供应趋紧。 展望后市：展望后市： 目前全球宏观经济与地缘政治不确定性继续强化投资者对资产配置多元化的需求，并为贵金属价格提供支撑，黄金和白银阶段高位看至5000美元和100美元。本周贵金属持续上涨目前包括黄金等品种已处于“超买”状态，1月29日周四凌晨美联储将公布利率决议及政策声明，随后美国核心PCE通胀数据、四季度GDP初值也将同步发布。尽管市场基本计价会议将“按兵不动”，但若美联储释放“鸽派”降息信号，对于贵金属将形成利好而继续上涨；而若联储偏“鹰派”暗示降息延迟叠加美国经济存在韧性提振美元走势，短期贵金属涨势可能有所缓和并有小幅回调，预期黄金在避险情绪的提振下上涨的确定性更高。在此期间，投资者在行情波动剧烈时需保持谨慎并以波动率管理为主，可以逢高做虚值双卖期权策略，单边则以回调买入为主。 风险提示：风险提示：欧美对于格陵兰岛的摩擦、中东地区冲突缓和，美联储维持鹰派对贵金属形成打压。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 关联品种关联品种沪金沪银所属公司：广发期货