鲁证贵金属周报：俄乌冲突提振市场避险情绪

鲁证贵金属周报20220214——俄乌冲突提振市场避险情绪投资咨询资格号：证监许可[2012]112有色研究员：赵擎从业资格号：F3008282投资咨询从业证书号: Z0002941联系电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh 2市场普遍预计美联储3月加息50个基点数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分自去年四季度以来，美联储持续收紧货币政策并明确今年3月将退出QE。与此同时，包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员不断释放紧缩信号，暗示今年3月将开始加息，且联邦基金利率期货市场对今年3月开始加息的预期几乎为100%，整体来看3月加息似乎已经“板上钉钉”。美联储在1月下旬公布的一息会议上，确认将在3月结束Taper，并会在3月加息，会议还公布了“缩表原则”文件。鲍威尔在新闻发布会表示“不排除每次议息会议都加息的可能”，鹰派程度再度超出市场预期。1月议息会议声明措辞调整并不多，增量信息主要有两点：（1）通胀已经远超2%并且劳动力市场强劲，近期提高联邦基金利率是适当的；（2）资产购买削减（Taper）将在3月底结束。-2000-10000100020003000400050006000700037,00047,00057,00067,00077,00087,00097,000美联储资产负债表周减总资产01234567持有国债持有的mbs 3美市场普遍预计美联储3月加息50个基点数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为50.8%，加息50个基点的概率为49.2%；5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为33%，加息75个基点的概率为49.8%，加息100个基点的概率为17.3%。0102030405060708090100利率下降利率上升0.000.501.001.502.002.50美国国债收益率1年期5年期10年期 4欧洲央行管委：加息最早将在第四季度数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长MartinsKazaks表示，欧洲央行可能提前结束刺激计划，但不太可能像投资者预期的那样在7月加息。在欧洲央行行长拉加德（ChristineLagarde）上周四承认通胀前景存在上行风险、并不再坚称今年不加息之后，投资者已开始提前押注欧洲央行将在10多年来首次加息。货币市场预期，欧洲央行将在7月加息15个基点，并在12月前再加息近40个基点。不过MartinsKazaks对市场押注7月加息持否定意见。若欧洲央行如投资者预期的那样在7月加息，这意味着该央行将在7月之前逐步减少或彻底结束债券购买。MartinsKazaks表示：“7月加息意味着欧洲央行将以极快且不太可能的速度缩减购债规模。”“总的来说，在目前这个时刻，确定一个（加息的）具体月份还为时过早。”欧洲央行长期以来一直表示，将在结束债券购买之后“不久”上调利率，拉加德及其他欧洲央行成员近期重申了这一承诺。目前，欧洲央行的资产购买计划将至少持续到10月。不过，有消息人士表示，欧洲央行可能在3月10日的议息会议上将资产购买计划的结束日期提前。-10000100020003000400050006000700001000020000300004000050000600007000080000900001000002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01欧洲央行资产负债表周增减总资产 5美国1月新增非农就业大超预期数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美国劳工部周五发布的数据显示，美国1月非农就业新增46.7万人，远超市场预期和前值水平。此前接受道琼斯调查的经济学家预期新增人数为15万，而前值水平为19.9万人。同时，1月失业率4%，略超市场预期3.9%的水平。美国1月劳动力参与率升至62.2%，环比增加0.3%，并超预期水平61.9%。该指数创自2020年3月以来最高水平。若将未积极寻找工作和因经济原因从事兼职工作的人数计算在内，失业率则下降0.2%至7.1%，仅略高于疫情前水平。其中，1月因经济原因而仅从事兼职工作的人数降至21.2万，同比下降37%。在1月非农就业中，休闲及酒店行业招聘人数最多，共新增15.1万人，其中酒吧及餐馆新增就业10.8万。专业和服务业新增8.6万人排名第二，零售贸易新增6.14万人排第三名，交通运输及仓储行业新增5.42万人，政府部门新增2.3万人。此外，信息、批发贸易、保健及社会援助、制造业、金融活动业等皆录得增加，但采矿伐木及建筑业新增就业人数出现下滑。值得注意的是，尽管在过去12个月中，休闲及酒店行业月均录得19.6万新增就业，但受2020年大面积关闭的冲击，该行业比起疫情前2020年2月水平而言，仍缺失180万个工作岗位，跌幅10.3%。0246810121416-25000-20000-15000-10000-500005000100002014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12非农就业人数和失业率非农就业人数失业率58.059.060.061.062.063.064.002468101214162014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12失业率与劳动参与率失业率劳动参与率 6美国1月工资增幅也增长迅猛数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分备受关注的工资增幅也增长迅猛。美国1月平均时薪同比增长5.7%，环比增长0.7%，均超预期水平。尽管薪资涨幅创2020年5月以来最大值，但仍增幅仍落后于通胀。根据消费者物价指数（CPI）数据，12月通胀率同比上涨7%创近40年以来最高水平。此外，薪资大幅增长也反映出全美劳动力市场依旧吃紧。而在交通运输及仓储行业的新增人数中，上千名快递人员重返工作岗位。1月，负责领取及递送包裹邮件的工人增加2.12万人，仓储人员增加了1.34万。值得注意的是，全美在1月招聘了7500名卡车司机，人数在过去12个月中排名第三。美国劳工部在新闻稿中表示，1月份在快递、仓储、卡车运输和航空运输的就业增长水平都超过了2020年2月水平，其中仓储和快递增长尤为强劲。0246810121416-25000-20000-15000-10000-500005000100002014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12非农就业人数和失业率非农就业人数失业率58.059.060.061.062.063.064.002468101214162014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12失业率与劳动参与率失业率劳动参与率 7美国通货膨胀继续飙升数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美国1月份消费者价格指数(CPI)同比上涨7.5%，创下1982年2月以来40年新高。即便是剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月核心CPI同比上涨6%，为自1982年8月以来同比最大涨幅。美联储PCE指数总体通胀率上涨5.8%，为1982年6月以来的最快速度。美联储PCE核心指标去年同期大涨4.9%，创下1983年9月以来的最大涨幅！同时，12月的个人收入上涨0.3%，低于预期。-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.002011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-12CPI核心CPI0.001.002.003.004.005.006.007.002011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-12PCE核心PCE 8美元指数震荡上行，人民币保持强势数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分103105107109111113115117美元兑日元8889909192939495969798美元指数6.26.256.36.356.46.456.56.556.6美元兑人民币1.11.121.141.161.181.21.221.24欧元兑美元 9投机持仓保持低位数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分0.05.010.015.020.025.030.035.00.12.14.16.18.110.112.114.116.118.120.1空头多头26020260402606026080260100260120260020000400006000080000100000120000空头多头美国商品交易管理委员会（CFTC）公布，截至2月8日当周，纽约商品期货交易所（COMEX）黄金多头减仓539张或0.12%，至467973张；空头减仓5011张或1.01%，至492701张。总持仓为512842张，较上一周减少2489张或0.48%，总交易者数为314家。纽约商品期货交易所（COMEX）白银多头减仓3307张或2.66%，至121148张；空头减仓3180张或2.31%，至134420张。总持仓为147379张，较上一周减少1757张或1.18%，总交易者数为209家。 10本周重要事件数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分✓央行方面，周四（2月17日），美联储将公布1月会