一周焦点
上周美国劳工部发布的失业率与通胀数据同时下降，与菲利普斯曲线的常规方向（失业与通胀反比）截然相反，市场在“繁荣”与“衰退”之间更倾向于后者。1月新增非农就业13.0万人，大幅超过市场预期的6.5万人，失业率意外下降至4.28%，劳动参与率提升至62.5%，就业薪酬保持稳定，平均时薪增速稳定在3.7%。通胀方面，1月美国CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，创2025年5月新低，核心CPI同比上涨2.5%，较2025年12月下行0.1个百分点。非核心通胀保持下行，能源大跌食品小降，核心通胀小幅下行，关税对核心商品的影响仍在，非房服务压力仍不小。市场在数据发布后出现股跌债涨的“衰退交易”特征，更倾向于相信通胀降温而非就业回暖。主要原因包括：未来就业数据可能下修，以及其他佐证数据如零售和成屋销售放缓，均与就业强劲不相符。美联储方面，市场再次相信今年首次降息会发生在6月，其概率已略高于50%，年内降息概率也徘徊在2次和3次之间。
交易模式
美国失业与通胀数据打架，繁荣与衰退交易主导。
关键数据
美国：非农就业数据回暖，CPI低于市场预期；零售销售表现疲软，成屋销量下滑。欧洲：英国GDP不及预期，欧元区贸易顺差扩大。日本：经常项目顺差季节性下降，PPI保持下行。
重要事件
美国：关税政策的国内压力增加，国土安全部“停摆”；特朗普据悉私下考虑退出美墨加贸易协定；美国关税政策再度传来重大变数；美众议院通过决议，反对对加拿大加征关税；美财政部长贝森特同意将针对美联储主席鲍威尔的调查权限由司法部转移至参议院银行委员会；美联储官员对货币政策观点仍存在分歧；特朗普继续对伊朗施压；中美近期保持沟通。欧洲：欧央行将流动性支持工具全球化；英国政坛突发“黑天鹅”；法国央行行长、欧洲央行管委维勒鲁瓦意外宣布，将于今年6月提前卸任；中国外交部长王毅同德国外交部长瓦德富尔、法国外交部长巴罗举行三方外长会晤；丹麦强调格陵兰岛不能定价；立陶宛考虑将“台湾代表处”更名为“台北代表处”，以修复与中国关系。日本：高市早苗就其多项经济政策进行表态；日本政府和执政党已决定将于18日召集特别国会；美国与日本接近敲定5500亿美元投资基金的首批项目；日本央行最“鹰派”委员田村直树表示，如果能够高度确定今年的工资增长连续第三年符合目标，那么最早在今年春季，就可以判断2%的物价稳定目标已经实现。其他地区：俄美乌三方会谈将在日内瓦召开；俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至15.5%，为连续第六次降息；俄罗斯已就与特朗普政府建立广泛的经济伙伴关系提出建议；澳洲联储主席米布洛克表示，通胀率维持在3%以上的水平是不可接受的，若通胀持续顽固，央行已做好再次加息的准备。
本周关注
美国四季度GDP、零售销售，日本CPI。
