海外宏观周报（2025年第5期）：通胀上失业下，美国菲利普斯曲线逆行

美国1月就业数据显韧性，失业率下降，时薪增速回升，通胀预期上升，菲利普斯曲线出现逆行特征。1月新增非农就业14.3万人，弱于预期，但前值连续上修，12月新增就业达23个月高点。失业率连续第二个月下降至4.01%，U2失业率1.89%。时薪增速环比升0.48%，同比升4.06%，服务业薪资增速反超商品生产薪资。通胀预期回升，密歇根大学调查显示未来一年通胀预期升至4.3%。特朗普就职后加征关税、限制移民、全球“退群”等政策推进，政策不确定性增加，加剧了美国控通胀难度，要警惕菲利普斯曲线继续逆行。

欧元区1月CPI延续回升，同比+2.5%，核心CPI同比+2.7%。法国CPI同比+1.4%，核心CPI同比+2.0%；德国CPI同比+2.3%，核心CPI同比+3.6%。PPI环比上涨同比持平，零售销售环比回落，德国贸易顺差扩大，法国、德国工业生产维持低迷。

日本家庭消费同比明显加快，名义同比+7.0%，实际同比+2.7%，价格因素同比+4.2%。景气动向指数回升。

本周关注美国1月CPI，英国2024年GDP。