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华创证券发布资产配置海外双周报,指出“再通胀交易”热潮下,需求端预期上修、供给端释放缓慢以及美元流动性充裕是其核心驱动因素。美国5年5年通胀互换升至2.5%,失业率持续下降产生的通胀上行压力,已经得到比较充分的定价。伦敦期铜与黄金的价格比升破2017年高点,投资者对于通胀上行的定价,超过了近五年全球经济增长最快时期。5月份,大宗商品价格和美债利率再度走高,美股整体承压回落,VIX指数飙升,反映的是需求端受到冲击。美联储可能提高隔夜逆回购利率,或者直接出售短期美债(T-bills),进一步收紧美元短期流动性,压制大宗商品升势。