资产配置海外双周报2022年第7期：美债利率曲线的交易逻辑：美联储抗通胀走到了哪一步？

本篇报告主要分析了美国名义通胀高企的原因和美联储抗通胀的三个阶段。报告指出，美国名义通胀高企的主要原因是美联储依据货币政策经验线性外推，推出允许通胀超调的平均通胀目标制。美联储抗通胀总共分为三个阶段：名义通胀水平触顶回落、阻止名义通胀水平反弹以及名义通胀水平自动回落。报告认为，第一阶段目标已经达成，美联储抗通胀进入第二阶段，这两个阶段分别对应联邦基金利率和美国实际利率的上行。即使第三阶段目标达成，美联储也不一定转向货币宽松，因为房租增速过快下行的风险小，另一方面是为了为下一轮经济衰退留足政策空间。非美国家或将面临外部需求下降、资本流出压力加剧以及美元融资成本上升三重压力，本地央行货币宽松压力不减。