商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边震荡市，节前注意仓位控制2PTA：区间震荡市，节前注意仓位控制2MEG：区间操作，节前注意仓位控制2橡胶：震荡运行202602124合成橡胶：节前震荡运行6LLDPE：内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市8PP：C3原料表现偏强，估值修复有限9烧碱：成本抬升，估值修复10纸浆：震荡运行2026021212玻璃：原片价格平稳14甲醇：震荡运行15尿素：节前震荡有支撑17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下21丙烯：现货持稳，基差收敛21PVC：偏弱震荡24燃料油：夜盘上涨，短期或转入偏强走势25低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差仍处低位25集运指数（欧线）：震荡市26短纤：短期震荡市，多单逢高减仓2026021229瓶片：短期震荡市，多单逢高减仓2026021229胶版印刷纸：节前观望30纯苯：偏强震荡32 20260212 对二甲苯：单边震荡市，节前注意仓位控制PTA：区间震荡市，节前注意仓位控制MEG：区间操作，节前注意仓位控制 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格偏强维持，3月MOPJ目前估价在603美元/吨。2月11日PX价格上涨，一单3月亚洲现货在916成交，一单4月亚洲现货在918成交。尾盘实货3月在913/920商谈，4月在917/920商谈。2月11日PX估价在917美元/吨，较2月10日上涨8美金。 Platts2月11日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB Korea指标分别为917.33美元/吨和896.33美元/吨，均上涨8.33美元/吨。 上游，前月ICE Brent期货合约上涨65美分/美元/桶，至69.57美元/桶，Platts评估石脑油C+F日本指数上涨4.75美元/吨，至617.125美元/吨。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所上市的PTA2605和PX2603合约分别收盘价为每吨5260元和7264元，交易时段均上涨38元/吨和20元/吨。 一位中国市场消息人士将期货市场的上涨归因于参与者清仓空头，而非实体市场基本面变化。 在浮动价格讨论中，4月和5月抵达的报价均以平价计在各自到达月份的日均值Platts Unv1/China（dMOPT）中被听取。未听到返购报价。 在Platts收盘市场评估过程中，三月的交易报告为916美元/吨，而四月CFR Unv1/中国的另一笔交易报告为918美元/吨，使三月/四月的月间价差跌至-2美元/吨，盘中从-3美元/吨收窄。 MEG：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线已于近日重启并出料，另一条线计划于本周五前后重启，该装置此前于1月底附近停车检修。 连云港一套90万吨/年的乙二醇装置近日已经停车转产，初步计划时间至少2-3个月。 聚酯：江浙涤丝2月11日产销个别提升，整体依旧偏弱，至下午4点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在0%、30%、60%、55%、0%、0%、0%、0%、0%、50%、10%、0%、0%、0%、0%、30%、20%、10%、0%、0%。 2月11日直纺涤短工厂多无销售，截止下午3:00附近，平均产销29%，部分工厂产销：55%、0%、30%、50%、0%、0%、16%、0%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节前区间震荡市，下方有支撑。月差反套。成本端市场担忧地缘局势不稳定带来的潜在供应风险，原油价格仍偏强。春节期间地缘扰动风险仍存，PX估值向上修正。另外从资金层面，资金再次布局化工及有色板块股票，期货市场同步上涨，展示出一定的同步性。基本面2月份走弱，表现为基差与近段月差的疲软，但单边价格下方有支撑，偏强运行。春节假期较长，投资者注意仓位管理。 PTA：下方空间或有限，月差偏空。PTA加工费450以上逢高空。终端需求方面，1月纺织内销收尾、外贸有单，美对华关税仅保留20%，出口订单继续增长，东南亚服装回流的现象增加；织造停工、染厂开工回落；长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，坯布库存压力稍缓。聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%。当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年。供应方面，多套装置公布检修计划，提振月差表现。新凤鸣250万吨已经检修，恒力2套装置3月检修。单边关注5100元/吨支撑。春节假期较长，投资者注意仓位管理。 MEG：库存继续回升，供应压力仍较大，基差月差反套操作。卫星石化90万吨乙二醇装置正式转产、新疆广汇40万吨装置重启，乙二醇开工维持。但由于需求端聚酯开始大面积停车，乙二醇2月累库压力较大，节后库存消化较为困难，因此月差基差走势仍偏弱。春节假期较长，投资者注意仓位管理。 2026年02月12日 橡胶：震荡运行20260212 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从半钢胎样本企业订单情况来看，在外贸订单支撑下，样本企业订单表现好于预期。从出口订单来 看，50%的企业出口订单量较上月呈现不同程度的上涨，38%左右企业出口订单较上月基本稳定,13%的企业出口订单减少。欧盟抢出口订单支撑，叠加春节前海外客户订单需求增量，支撑企业排产；国内替换市场虽有部分备货现象，但整体表现相对一般，限制整体订单增量。 从全钢胎样本企业订单情况来看，整体订单表现进一步减弱。从出口订单情况来看，20%的全钢胎样本企业出口订单较上月上涨，35%的样本企业出口订单较上月持平,45%的样本企业出口订单较上月下滑。春节前，海外客户存适度备货现象，但整体增量有限，处于季节性淡季，国内客户受制于资金及出货压力，备货积极性不高，整体订单进一步弱化。（隆众资讯） 2026年02月12日 合成橡胶：节前震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月11日，国内顺丁橡胶库存量在3.39万吨，较上周期增加0.08万吨，环比+2.35%。春节假期临近业者逐步放假，部分以订单发货为主，现货端商谈逐步转淡，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有提升。（隆众资讯） 2.2月11日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在36600吨左右，较上周期下降1800吨。周内少量进口船货到港，下游原料库存正常消耗，月内进口量显著下降且可流通贸易量有限， 影响港口库存小幅下降。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 LLDPE：内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货偏震荡，上游前期库存转移，企业报价小幅下调，代理开单尚可。裕龙石化复产7042，标品排产中性。下游逐步放假，成交冷清。外盘报价个别下跌，因假期临近停摆，报盘有限，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑。 【市场状况分析】 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月12日 PP：C3原料表现偏强，估值修复有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续开始放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位。PP美金市场价格上涨，假期临近停摆，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格继续偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月12日 烧碱：成本抬升，估值修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨(湿吨)，环比下调9.41%，同比上调2.97%。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。 从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月12日 纸浆：震荡运行20260212 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 今日纸浆市场多数业者持节前观望心态，操作意愿明显下降，现货报价稀少，下游采购活动几近停滞，市场呈现有价无市的状态。市场供需基本面在此假期期间无任何实际变化，市场缺乏即时的驱动因素，价格以平稳收官为主。纸浆价格近期区间内盘整运行，建议关注纸浆市场港口库存的变动及宏观市场对浆市影响的变 化。 生活用纸市场价格平稳运行，市场整体交投氛围略显清淡。原料纸浆市场价格区间盘整，阔叶浆价格持稳，生活用纸成本面支撑作用不强；临近春节，行业业者陆续休假，主力纸企保持正常生产，消息面较为平静。综合来看，短期内生活用纸市场价格或将趋于稳定，重点关注原料浆价的变动及主力纸企纸机运行情况。（隆众资讯） 2026年2月12日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场平稳。春节将至，中下游对原片采购量逐渐缩减，浮法厂调价动力不足。市场需求下滑，加之局部运输受限，市场整体交投偏清淡。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、
