商品研究晨报-能源化工

观点与策略 橡胶：震荡运行202602132合成橡胶：节前震荡运行4LLDPE：东北亚乙烯筑底，节前资金避险偏震荡市6PP：C3原料表现偏强，估值修复有限7烧碱：成本抬升，偏强震荡8纸浆：震荡运行202602139玻璃：原片价格平稳11甲醇：震荡运行12尿素：价格中枢上移14苯乙烯：高位震荡16纯碱：现货市场变化不大17LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下18丙烯：供需紧平衡，现货持稳18PVC：偏弱震荡21燃料油：窄幅调整，短期强于低硫22低硫燃料油：夜盘转弱，外盘现货高低硫价差继续收缩22集运指数（欧线）：震荡市，轻仓过节23短纤：短期震荡市，多单逢高减仓2026021326瓶片：短期震荡市，多单逢高减仓2026021326胶版印刷纸：节前观望27纯苯：偏强震荡29 2026年02月13日 橡胶：震荡运行20260213 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从海外供应端来看，越南产区已进入停割收尾阶段，割胶作业基本结束，市场流通货源持续偏紧，原 料价格维持高位偏强走势。随着停割落地，当地加工厂、贸易商相继进入节前休市状态，整体出货节奏有所放缓；不过昨日期货价格走高，带动套利盘加仓，市场出货订单出现好转，对现货氛围形成一定提振。泰国产区方面，工厂原料库存大致维持在2-3个月水平，低于去年同期，当前处于割胶末期，每日收胶量出现明显下滑。临近周尾，国内市场套利盘正套加仓，泰国工厂订单环比有所好转，工厂发货船期已排至8-9月。目前泰国产区正式进入季节性减产周期，整体供应逐步缩减，预计原料采购价格仍存在上涨空间。 本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为56.40%，环比下降15.69个百分点，同比下降8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为40.55%，环比下降19.90个百分点，同比下降13.74个百分点。产能利用率的大幅下滑主因为春节假期临近，下游轮胎企业集中进入停工放假节奏，开工负荷大幅回落，不管是半钢胎还是全钢胎，均较上周出现明显降负。随着轮胎厂陆续停工，其对天然橡胶的采购意愿大幅降低，前期节前备库已基本结束，目前仅维持少量刚需采购，以保障节前剩余生产需求，批量补库意愿低迷，整体需求表现偏弱。叠加当前青岛地区库存处于高位，仍呈季节性累库态势，进一步对天然橡胶市场形成短期压制。（隆众资讯） 2026年02月13日 合成橡胶：节前震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月11日，国内顺丁橡胶库存量在3.39万吨，较上周期增加0.08万吨，环比+2.35%。春节假期临近业者逐步放假，部分以订单发货为主，现货端商谈逐步转淡，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有提升。（隆众资讯） 2.2月11日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在36600吨左右，较上周期下降1800吨。周内少量进口船货到港，下游原料库存正常消耗，月内进口量显著下降且可流通贸易量有限， 影响港口库存小幅下降。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月13日 LLDPE：东北亚乙烯筑底，节前资金避险偏震荡市 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货偏震荡，上游前期库存转移，企业报价小幅下调，代理开单尚可。裕龙石化复产7042，标品排产中性。下游逐步放假，成交冷清。外盘报价个别下跌，因假期临近停摆，报盘有限，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑。 【市场状况分析】 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月13日 PP：C3原料表现偏强，估值修复有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续开始放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位。PP美金市场价格上涨，假期临近停摆，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格继续偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月13日 烧碱：成本抬升，偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.29万吨(湿吨)，环比下调6.03%，同比下调7.35%。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。本周，山东液氯持续降价，目前-150元/吨，导致烧碱成本明显抬升。 从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，液氯持续降价导致烧碱面临成本抬升、供应预期大规模减产的格局。因此建议05合约多单持有。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 纸浆：震荡运行20260213 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周随着春节假期临近，进口纸浆现货市场交投氛围转淡，整体呈现量缩价稳的特征。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5246元/吨，环比上期下降1.6%；阔叶浆现货含税均价4564元/吨，环比上期下降0.8%；本色浆现货含税均价4921元/吨，环比上期下降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/ 吨，环比上期持平。 具体来看，现货周均价环比略有下降，针叶浆市场交易基本集中在期现商之间，下游纸厂春节前备货已近尾声，实际采购需求有限，价格在缺乏实体订单支撑下维持窄幅整理。阔叶浆市场价格表现相对弱势平稳，市场交投情绪一般，买卖双方均无意在节前进行大规模操作。供需基本面未有明显变化，港口库存继续窄幅累积，市场心态平静，观望氛围浓厚。 本期纸浆价格波动原因：一是下游纸厂开工逐步放缓，原料补库已基本结束，市场进入以消化前期订单为主的阶段，影响浆价变动。二是针叶浆市场的交易集中在期现套利环节，与下游纸厂实际需求脱节，浆价伴随盘面波动。三是港口库存继续呈现累积状态，压制浆价波动。（隆众资讯） 2026年2月13日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场平稳。春节将至，中下游对原片采购量逐渐缩减，浮法厂调价动力不足。市场需求下滑，加之局部运输受限，市场整体交投偏清淡。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 甲醇：震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场窄幅震荡，其中江苏价格波动区间在2170-2240元/吨，广东价格波动在2200-2230元/吨。本周期，显性外轮卸货环比有所增量，港口甲醇库存窄幅累积，沿海市场商谈氛围随着春节的临近逐步走弱，价格窄幅震荡整理运行为主。本期内地甲醇价格小幅上涨，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1805-1873元/吨；下游东营接货价格波动区间2180-2190元/吨。本周节前企业排库工作顺利收尾，市场多以预售假期及节后订单为主，叠加阶段性情绪回暖，局部市场已呈现触底升温态势。(隆众资讯） 2.截止2026年2月11日，中国甲醇港口样本库存量：143.22万吨，较上期+2.12万吨，环比+1.50%。本周甲醇港口库存小幅累库，周期内显性外轮卸货计入19.81万吨。江苏地区提货在船发备货需求下表现尚可，整体汽运提货转弱；浙江地区终端刚需稳定，同样仍存备货需求。本周华南港口库存小幅去库。广东地区周内少量进口及内贸船货抵港，主流库区提货量平稳，库存窄幅波动。福建地区周内仅有内贸船货补充，下游按需消耗，库存呈现去库。(隆众资讯） 3.短期来看，预计甲醇震荡运行，上下方空间均较为有限。宏观层面来看，目前正在伊朗和美国谈判的过程之中，市场动态跟踪为主，难有具体定论。基本面来看，甲醇港口库存同比维持高位且后续逐步产生伊朗地区甲醇装置复产的预期，整体基本面驱动中性偏向下。估值方面，目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2300-2350元/吨目前为较强的基本面压力位，如果甲醇持续反弹，MTO产生负反馈的概率将有所提升（沿海MTO工厂）。下方来看，甲醇煤头企业完全成本暂时无法对价格形成有效支撑，甲醇下方估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线。按照测算甲醇煤头现金流成本线逐步企稳在1950-2000元/吨附近，成本端对甲醇估值下方形成支撑。 （国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 尿素：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.2026年2月4日，中国尿素企业总库存量91.85万吨，较上周减少2.63万吨，环比减少2.79%。本周期国内尿素企业库存小幅下降，临近春节，尿素工厂收单及清库存为主，近期市场延续窄幅波动，局部受农业提货带动，部分尿素工厂仍以小幅去库为主。周期内企业库存减少的省份：安徽、海南、河南、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、山西、四川。企业库存增加的省份：甘肃、河北、青海、新疆、云南。（隆众资讯） 2.短期来看，节前尿素震荡有支撑，支撑主要来自于春节收单带动的现货成交好转以及春节后的农业春耕需求强预期。估值方面，