摘要
国内贵金属期货日间尾盘走高，沪金主力合约上涨0.56%收于1130.4元/克，沪银主力合约上涨1.88%收于20944元/千克。
重要资讯
- 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，鲍威尔表示若“关税通胀”触顶回落，将可进一步放松政策。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
- 美国去年12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%，11月非农就业人数下修8000人，10月就业减少幅度扩大至17.3万人。
- 美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%，1月消费者信心指数升至54，略高于12月。
- 美国2025年第三季度GDP季调后环比折年率终值为4.4%，个人消费支出年化季环比修正值3.5%，核心PCE物价指数年化季率终值为2.9%。
- 美国2025年12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%。
- 中国2025年黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，黄金首饰下降31.61%，金条及金币增长35.14%。国内黄金ETF全年增仓量133.118吨，较2024年增长149.91%。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%。
- 中国央行黄金储备环比增加4万盎司，连续第15个月增持黄金。波兰央行批准购买150吨黄金的计划。
- 特朗普将对多国商品加征关税，税率将从2月1日起为10%，6月1日起提高至25%，直至就购买格陵兰岛达成协议。
市场逻辑
美国最新零售数据令人失望，美债收益率下行，美元指数跌破97关口。美联储表态转鸽，市场对缩表担忧缓解，全球资产反弹，金银市场波动率下降。美国1月非农就业数据低于预期，或加速美联储降息，美债实际利率继续下降，利多金银。贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续，美联储停止缩表意味着缩表带来系统性风险增加。美元信用受损源于美国对全球掌控能力下降，自身霸权面临挑战，叠加逆全球化和门罗主义战略，美元短期反弹后进入中长期下降通道。白银供需矛盾短期无法缓解，库存总量和结构性矛盾凸显，待短期恐慌情绪结束，商品属性驱动下未来价格反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。
交易策略
金银市场调整已充分，美元指数短期反弹不改中长期下行趋势。本轮贵金属牛市底层逻辑未动摇，美元信用受损暂不可逆，美联储仍处于降息周期，美债利率有下行空间，操作上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间17000-18000元/千克，上方压力区间24000-25000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步下降，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
贵金属行情数据
今日国内贵金属市场尾盘走高。沪金涨跌0.15%至1125.78元/克，沪银涨跌-0.29%，至20499元/千克。外盘方面，伦敦现货黄金价格报5054.88美元/盎司，伦敦现货白银价格报83.821美元/盎司。
贵金属相关宏观数据
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损，美元指数料逐步进入中长期下行通道。全球债务规模扩张，金银货币属性逐步回归。近期来看，美国就业市场走弱，美联储降息，美债实际利率预计延续下行，利多贵金属价格。当前白银实物库存趋紧，短期调整充分后，未来价格走势料较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步下降，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
