方正中期贵金属日度策略

贵金属行情数据

• 国内贵金属期货日间反弹，沪金主力合约上涨0.79%收于917.8元/克，沪银主力合约上涨1.99%收于11427元/千克。
• 外盘方面，伦敦现货黄金价格报4005.6美元/盎司，伦敦现货白银价格报48.454美元/盎司，日间震荡走强。

重要资讯

1. 美联储政策：10月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP至3.75%-4%，12月有望结束缩表。鲍威尔对12月降息表态谨慎，美联储内部分歧加大，美元指数阶段性反弹至100整数关口附近。
2. 美国通胀数据：9月CPI同比增长3%，环比增长0.3%，不及预期，美联储降息概率增大。
3. 美国制造业PMI：10月制造业活动连续第8个月萎缩，ISM制造业指数下降至48.7；非制造业PMI为52.4，为2025年2月以来新高。
4. 美国GDP数据：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献了1.68个百分点，核心PCE通胀升至2.6%。
5. 美国就业数据：8月非农就业人口2.2万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%。
6. 美国联邦政府停摆：ADP数据显示，10月就业人数增加4.2万人，为7月以来最大增幅。
7. 全球黄金ETF：前三季度流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
8. 中国黄金储备：9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持。
9. 新兴市场国家黄金储备：自2006年以来增加161%，央行黄金占外储比重在30%以下。

市场逻辑

• 美联储降息周期开启，但通胀顽固，美债实际利率面临下行。全球主要经济体长端利率维持高位，债务风险加剧，市场担忧美联储独立性。
• 贵金属中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。
• 沪银下方支撑区间10000-10500元/千克，上方压力区间11500-12000元/千克；沪金下方支撑区间890-900元/克，上方压力区间930-940元/克。
• 期权策略：可尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金，未来波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。

供需数据分析

• 全球黄金供需：需求以投资和央行购金为主，供给以矿产和再生金为主。三季度购金节奏明显加快，ETF吸金创历史新高。
• 全球白银供需：库存总量和结构性矛盾凸显，现货资源趋紧，白银价格上涨弹性预计强于黄金。

期权数据分析

• 中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性逐步凸显。
• 美联储独立性受担忧，利多金银中长期价格。
• 期权策略：中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看涨期权，未来波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。