方正中期贵金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间回调，沪金主力合约下跌1.41%收于790.78元/克，沪银主力合约下跌1.78%收于8094元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月08日星期四 1、2025年一季度，国内原料产金87.24吨，比2024年一季度增加1.28吨，同比增长1.49%，其中，黄金矿产金完成61.77吨，有色副产金完成25.47吨。另外，2025年一季度进口原料产金53.59吨，同比增长0.68%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金140.83吨，同比增长1.18%。2025年一季度，全国黄金消费量290.49吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.53吨，同比下降26.85%；金条及金币138.02吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.94吨，同比下降3.84%。 2、美国4月的非农新增就业人数仍略高于过去12个月的月均增值(15.2万)，大幅超出预估的13.8万增量，平均时薪同比上涨0.2%，至36.06美元。失业率环比持平，仍为4.2%。 3、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.2，创2022年7月以来新低。大幅低于3月份的57.0，也低于市场预期的54.0，连续第4个月下跌。消费者对于未来一年通胀的预期从3月份的5.0%飙升至6.7%，创下了1981年以来的最高水平。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低。美国经济衰退风险激增。 5、美国3月核心PCE物价指数年率录得2.6%，创2024年6月以来新低，符合预期。美国3月核心PCE物价指数月率录得0%，创2020年4月以来新低，低于预期的0.1%。 【市场逻辑】 中国央行连续第6个月增持黄金，但增持幅度越来越小，4月仅增加7万盎司（约2.18吨），为过去6个月内买入数量最少的月份。央行购金步伐的放缓或意味着黄金当前多配的性价比下降。美国与多国的新贸易协议正取得进展，近期有望达成。国内一系列刺激政策发布，市场风险偏好回升，权益资产反弹，黄金短期配置吸引力下降。美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，这是今年1月和3月会议以来第三次按兵不动。美联储认为美国失业率维持稳定，劳动力市场依旧稳固，但通胀仍在一定程度处于高位，对降息持谨慎态度。虽然利率期货市场仍预期6月超8成概率降息，但贵金属市场对降息预期下降。中长期黄金上涨逻辑并未动摇，黄金供给面临较强的刚性约束。投资需求和资产配置需求依旧旺盛，美元信用仍处于消耗之中。但由于黄金前期涨幅过大过快，叠加买盘阶段性转弱，短期再创新高可能性较小。白银跟随黄金价格波动，当 期货研究院 前更多计价商品属性，配置型资金偏少，走势弱于黄金。 【交易策略】 操作上，黄金短期上行驱动不明显，再创新高仍需等待，中长期上行逻辑未改。配置型资金可忽略短期波动，交易型多单可逢高适当减仓。白银短期受商品属性主导，由于工业品价格集体下跌，走势仍将弱于黄金。沪银下方第一支撑区间8000-8100元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克，沪金下方第一支撑区间750-770元/克，上方压力区间800-820元/克。 一、贵金属行情数据 今日贵金属市场高位回调。2025-05-08，按结算价计算，沪金涨跌-0.14%至800.94元/克；沪银涨跌-0.93%，至8164元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金报3342.98美元/盎司，伦敦现货白银价格收于32.378美元/盎司，回调明显。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美联储仍处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。短期受避险情绪退潮影响，叠加前期涨幅过快，黄金面临技术性调整。白银短期金融属性跟随黄金下跌，商品属性由于工业品价格集体回调，同样利空，短期走势弱于黄金。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看涨期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。