方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 贵金属期货日间盘面维持强势，沪金主力合约上涨0.55%报收708.5元/克，沪银主力合约下跌0.42%至8356元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月20日星期四 1、美联储维持基准利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS规模不变。大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点，并上调通胀预期。惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%，预计关税将提升美国短期通胀1个百分点，预计美联储下次降息将延至四季度。 2、美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。美国劳动力市场显著降温，有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。 3、美国2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低，预估为2.9%，前值为3%；美国2月CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.5%。美国2月核心CPI同比增长3.1%，预估为3.2%，前值为3.3%；美国2月核心CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.4%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、美国密歇根大学14日发布的初步调查数据显示，美国3月份消费者信心指数为57.9，大幅低于2月份的64.7，连续三个月下滑，达到2022年11月以来的最低水平。消费者对未来一年的通胀预期从上个月的4.3%升至本月的4.9%，为2022年11月以来最大涨幅，且连续三个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。 5、德国联邦议员批准国防和基础设施支出法案，并设立5000亿欧元基础设施基金。 【市场逻辑】 美联储如期按兵不动，鲍威尔表示当前经济仍有韧性，通胀压力犹在，不急于调整货币政策。点阵图显示今年和明年各降息两次，但偏鸽官员变少。贵金属市场对此反应平淡，维持高位运行。黄金年初以来不断创历史新高的背后主要逻辑有三点。一是各国央行增持黄金意愿仍较强，投资需求买盘强劲。以中国央行为例，2月末黄金储备达到2289.53吨，较1月末增加4.98吨，连续4个月增持黄金，近四个月累计增持25.19吨黄金。经过过去4年的持续抛售后，黄金ETF重新引发市场关注，2月北美市场黄金ETF净流入创2020年7月以来最大单月增幅。二是市场对美国经济滞涨和衰退担忧加剧。特朗普第二任期内的一系列加征关税的措施使得美股较最高点降幅已超10%，部分资金选择流出美股，加大对黄金的配置比例。第三 方正中期贵金属日度策略 期货研究院 点在于近期全球地缘政治冲突再度升温，中东地区美国重击胡赛武装，美国对俄罗斯态度趋于强硬，德国国防开支预计大幅增加，避险情绪再度助推金银价格走高。以上三大逻辑尚未出现动摇，黄金中长期上涨趋势犹在。白银短期跟随黄金走高，但由于缺乏央行购买和投资需求的驱动，上涨弹性略差。 【交易策略】 操作上，美债实际利率预期短期下行，市场对美国经济滞涨和衰退担忧升温，叠加近期避险情绪增强，贵金属向上突破重要压力位，维持逢低做多思路。沪银短期上方压力区间8400-8500元/千克附近，下方支撑区间8200-8250元/千克附近。沪金上方压力区间710-720元/克附近，下方支撑区间690-700元/克附近。 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场延续强势。2025-03-20，按结算价计算，沪金涨跌0.26%至708.56元/克；沪银涨跌-0.52%，至8347元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3043.41美元/盎司，创历史新高后回落，伦敦现货白银价格报33.682美元/盎司，遇阻前期高点。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，全球央行购金意愿不减，投资需求增加。美债实际利率短期下行，市场对美国经济滞涨和衰退担忧升温，叠加近期避险情绪增强，黄金向上突破重要压力位，再创新高，短期看涨。白银跟涨，但短期走势弱于黄金。单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看跌期权，收取权利金。随着贵金属期货结束盘整，向上突破，近期波动率或将上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。