方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 贵金属日间盘面小幅回落，沪金主力合约下跌0.49%收于681.22元/吨，沪银主力合约下跌0.81%至7967元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月12日星期三 1、美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，低于市场预期54.3，前值为54.1。美国1月ISM制造业PMI录得50.1，高于市场预期的49.7，也高于12月的49.4，显示制造业略有改善。美国1月ADP就业人数18.3万人，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。 2、亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速2.9%，此前预期为3.9%。美国1月失业率录得4.0%，为去年5月以来新低，市场预期为4.1%不变。美国1月季调后非农就业人口14.3万人，预期17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。利率期货市场预计，美联储将在5月进行下一次降息，此前预期为6月。 3、1月30日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，并按原有节奏继续缩表，这是美联储自去年9月连续降息以来首次维持利率不变。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。 5、中国央行表示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司。中国1月末黄金储备报7345万盎司(约2284.55吨)，环比增加16万盎司(约4.97吨)，连续3个月增加。世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求增长1%，达到创纪录的4974.5吨，投资需求增加和央行购金的主要增量来源。伦敦金银市场协会(LBMA)：截至1月底，伦敦金库的黄金库存为8,535吨，较上月下降1.74%。 【市场逻辑】 美联储主席鲍威尔表示当前无需急于降息，对贵金属市场形成短期偏空影响。继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日，美国总统特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。市场避险情绪再度升温，对黄金价格的提振强于白银，金银比走高。美国近期公布的宏观数据喜忧参半，服务业出现转弱迹象，但就业数据尚可，一季度GDP增速预期下调，“川普交易”趋于结束。2年期和10年前美债收益率跌至去年12月的低位水平，关注即将出炉的美国CPI数据。实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，但中国央行1月继续增持 期货研究院 黄金，连续3个月增持，全球央行连续三年购买黄金量超过1000吨。中期来看，美国二次通胀的风险增加，考虑到美国名义利率年内仍有下行预期，美债实际利率后续仍有下降空间，黄金中期上涨逻辑仍未动摇。白银价格短期与黄金走势分化，但后续金银比有望高位回落，中长期仍将跟随黄金上涨。短期COMEX黄金和白银溢价较为明显，结构性矛盾对沪金和沪银价格也形成支撑。经过前期的流畅上涨后，短期贵金属价格预计转入震荡。 【交易策略】 操作上，特朗普第二任期开启，宏观不确定性加大，全球央行购金意愿增强，美国二次通胀风险增加，美联储仍处于降息周期，贵金属维持中长期趋势性多配思路，短期预计转入震荡。沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克附近，下方支撑区间7800-7900元/千克附近。沪金上方压力区间675-685元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。 一、贵金属行情数据 今日贵金属市场小幅回落。2025-02-12，按结算价计算，沪金涨跌-0.46%至681.42元/克；沪银涨跌-1.36%，至7923元/千克。截止16时，伦敦现货黄金收于2892.420美元/盎司，伦敦现货白银价格收于31.850美元/盎司，出现企稳迹象。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，美元指数的回落叠加避险情绪的增强是推升近期国际金价上涨的直接原因。继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日，美国总统特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，但央行购金意愿增强，对黄金价格形成支撑。单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看跌期权，收取权利金。贵金属期货经过短期的快速上涨后，近期波动率或将加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。